> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 3月宏观金融数据汇总总结 ## 核心内容 3月宏观金融数据整体呈现出积极态势，尤其在制造业PMI和美国非农数据方面表现突出。尽管部分数据受到春节因素影响，但仍有多个指标超预期，显示出中国经济和美国就业市场的某些结构性变化。 --- ## 中国3月制造业PMI分析 1. **PMI回升** 3月制造业PMI回升至 **50.4%**，高于市场一致预期，表明整体制造业活动有所回暖。 2. **分项指标表现** - **新订单指数**：环比提升3个点至 **51.6%**，显示内需回暖。 - **新出口订单指数**：环比提升4.1个点至 **49.1%**，外需改善显著，超出季节性预期。 - **生产指数**：环比提升1.8个点至 **51.4%**，但回升幅度低于季节性，反映企业生产仍保持审慎。 - **价格指数**：原材料购进价格大幅上升至 **63.9%**，但出厂价格仅回升至 **55.4%**，表明原材料涨价未完全传导至下游。 - **库存指数**：原材料和产成品库存回升幅度均低于季节性，显示企业补库意愿不强，仍以按需定产为主。 3. **外需韧性** 尽管地缘冲突持续，但中国的出口表现依然强劲，显示出出口品在全球工业品涨价背景下的性价比优势。 4. **企业行为特征** 企业对涨价和市场不确定性仍持谨慎态度，生产和库存的回升弱于季节性，表明市场信心尚未完全恢复。 --- ## 美国3月非农数据分析 1. **新增非农就业** 3月新增非农就业 **17.8万**，高于市场预期的 **6.5万**，显示就业市场有所反弹。 2. **就业改善领域** 尽管数据向好，但新增就业主要集中在教育和保健行业，而非广泛改善，说明就业市场仍存在结构性问题。 3. **失业率** 3月官方失业率回落至 **4.3%**，低于预期的 **4.4%**，但其他口径失业率小幅上升，就业走弱的风险仍需关注。 4. **时薪变化** 3月时薪环比增速降至 **0.2%**，低于预期的 **0.3%**，同比也低于前值和预期，表明核心服务项通胀压力可控。 5. **就业市场现状** 美国就业市场整体仍偏弱，短期维持现有利率水平是美联储的最佳选择。中期随着新任联储主席上任，可能视美伊局势和就业数据表现，考虑降息。但目前仍处于弱就业趋势，降息可能需等到下半年。 --- ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：本文件数据来源于中金证券、海通证券等机构。 - **免责声明**： 1. 本文件由**天风国际证券集团有限公司**编制，仅供专业投资者参考。 2. 所载资料可能基于假设，且会因经济、市场及其他情况而随时更改。 3. 未经授权不得转载、复制或以其他方式使用本文件内容。 4. 使用本文件时需注明来源为天风国际集团，并遵守相关法律法规及国际惯例。 5. 天风国际集团不对第三方数据的准确性负责，亦不对本文件内容的公平性、准确性、完整性或正确性作出任何保证。 --- ## 天风国际证券简介 - **公司背景**：天风国际证券是天风证券在香港的全资子公司，致力于发展成为连接中外资本市场的桥梁。 - **服务对象**： - **国内客户**：为机构与个人客户提供外财富管家与投融资服务。 - **海外客户**：打造参与中国资本市场的开放平台，提供新时代中国投资服务。 - **持牌子公司**： - **天风国际证券与期货有限公司**（中央编号：BAV573） - 1号牌照：证券交易 - 2号牌照：期货合约交易 - **天风国际资产管理有限公司**（中央编号：ASF056） - 4号牌照：就证券提供意见 - 5号牌照：就期货合约提供意见 - 9号牌照：提供资产管理 - **天风国际资本市场有限公司**（中央编号：BPW736） - 6号牌照：就机构融资提供意见 --- ## 总结要点 - 3月制造业PMI回升至 **50.4%**，超市场预期，其中新订单和新出口订单表现尤为亮眼。 - 企业生产与库存增长不及季节性，反映市场仍存不确定性，企业行为趋于保守。 - 美国3月非农数据反弹，但就业改善集中在特定行业，整体仍偏弱。 - 尽管就业数据尚可，美联储短期内维持利率不变更为稳妥，中期可能视局势调整政策。 - 天风国际证券作为国际化平台，致力于连接中外资本市场，提供专业服务。