20131202-东吴证券-食品饮料行业_2014年度投资策略-下一个十年_开启整合并购时代_19页_1mb

食品饮料行业2014年度投资策略总结

核心内容

食品饮料行业正步入成熟期，整合并购成为未来5-10年行业发展的主要趋势。在政策引导、消费升级、消费习惯变迁及产能过剩等多重因素推动下，行业整合将加速，市场集中度有望提升。投资策略围绕“行业整合潜力的细分龙头”、“白酒反弹”及“国企改革”三大主线展开，重点推荐具备成长性和行业领导地位的公司。

主要观点

• 行业整合大幕开启：随着消费结构转型、政策鼓励兼并重组，食品饮料行业将进入整合加速期，尤其在白酒、乳制品、调味品等领域，集中度提升空间显著。
• 消费习惯变迁推动品牌集中：消费者对品质和品牌认同度提升，促使行业向中高端、品牌化发展，优势品牌企业将占据更大市场份额。
• 白酒行业进入调整中后期：政务消费萎缩、产能过剩导致白酒需求趋冷，但随着反腐常态化，行业有望在2014年迎来反弹。整合并购将成龙头成长的重要路径。
• 乳制品行业政策主导整合：乳制品行业面临供需缺口和原奶价格上升，政策鼓励兼并重组，龙头企业将受益于提价和资源集中。
• 调味品行业集中度提升明显：品牌效应显著，酱油、食醋等细分领域集中度持续提高，龙头企业将享受结构升级和集中度提升的双重红利。
• 国企改革释放增长动力：政策推动下，部分国企将进行混合所有制改革，释放经营活力，提升业绩表现。

关键信息

行业整合路径

1. 市场竞争优胜劣汰：市场份额向优势品牌集中，小企业逐步被淘汰。
2. 产业并购整合：优先进行省内、产区品牌整合，未来将出现跨省并购。
3. 业外资本介入：非酒类企业加大在白酒行业的布局，推动行业集中度提升。

白酒行业现状与趋势

• 政务消费萎缩已成为定局，行业步入调整期。
• 需求回归理性，白酒消费逐渐转向大众市场。
• 行业集中度提升，前五名企业收入和利润占比持续上升。
• 2013年并购和业外资本进入出现小高潮，未来整合将加速。

大众食品细分领域分析

重点推荐品种

投资主线

1. 具备行业整合潜力的细分龙头：关注整合初期和中期的行业龙头，如好想你（红枣）、金字火腿（火腿）。
2. 白酒反弹：关注品牌力和营销力强的白酒企业，如古井贡酒、洋河股份、贵州茅台、泸州老窖；同时关注改制预期较强的公司，如老白干酒、沱牌舍得。
3. 国企改革受益公司：重点推荐上海梅林、光明乳业、恒顺醋业、古越龙山等国企改革预期较强的公司。

总结

食品饮料行业正从高速增长向成熟稳定过渡，行业整合成为推动增长的重要引擎。白酒、乳制品、调味品等细分领域将率先受益于政策引导和市场集中，而红枣、火腿等传统特色产品也具备良好的发展潜力。未来投资应聚焦于具备整合潜力的细分龙头、白酒反弹机会以及国企改革带来的业绩改善。