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晨会纪要20260514总结

核心内容概述

本次晨会纪要围绕重点推荐、财经要闻、A股市场评述及市场数据等方面展开，提供了对当前市场环境、企业表现及政策动向的深度分析。

重点推荐

1.1 老百姓（603883）：业绩逐渐企稳，效率稳步提升

• 业绩表现：2025全年公司实现营业收入222.37亿元，归母净利润3.82亿元，扣非归母净利润3.47亿元，分别同比下降0.54%、26.44%和30.15%；2026年Q1公司实现营业收入54.81亿元（+0.85%）、归母净利润2.64亿元（+5.27%）、扣非归母净利润2.60亿元（+6.98%），业绩企稳回升。
• 毛利率与净利率：2025年销售毛利率为32.30%，同比下降0.87个百分点；销售净利率为2.43%，同比下降0.63个百分点；2026年Q1销售毛利率为33.51%，同比下降0.71个百分点；销售净利率为5.52%，同比提升0.23个百分点。
• 门店布局：截至2026年Q1，公司门店总数达15001家，其中直营门店9622家，加盟门店5379家。公司持续优化直营门店布局，聚焦下沉市场，并大力发展加盟业务。
• 线上与O2O业务：2025年线上渠道销售总额突破31.2亿元，同比增长26.3%；O2O外卖服务门店达12352家，24小时门店达730家。
• 商品管理：公司经营SKU约为2.47万种，统采销售占比75.9%，同比提升3.5个百分点；商品断货率同比下降0.6个百分点，存货周转天数下降6天。
• 自有品牌与商保业务：自有品牌自营门店销售占比22.5%，同比增加0.5个百分点；累计12,000+家门店开通商业保险履约服务。
• 投资建议：考虑到行业竞争加剧等因素，下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.91亿元、6.46亿元、7.17亿元，对应EPS分别为0.78元、0.85元、0.94元，对应PE分别为17.39倍、15.92倍、14.35倍。维持“买入”评级。
• 风险提示：门店扩张不及预期、行业竞争加剧、行业政策不确定性等。

财经要闻

1. 中美在韩国举行经贸磋商：中美双方就解决彼此关注的经贸问题和进一步拓展务实合作进行了深入交流。
2. 美国4月PPI同比升6%：高于市场预期，环比升1.4%，核心PPI同比升5.2%，环比升1%。
3. 凯文·沃什获批出任美联储主席：接替鲍威尔，预计继续担任美联储理事。

A股市场评述

• 指数表现：上证指数收涨0.67%，深成指与创业板指分别上涨1.67%和2.63%，创波段新高。
• 资金动向：上交易日大单资金净流入约47亿元，超级大单资金活跃，推动指数收阳。
• 板块表现：74%的行业板块收红，58%的个股收涨；涨超9%的个股达172只，跌超9%的个股10只。
• 强势板块：其他电源设备、非金属材料、电子化学品、消费电子、通信服务等板块涨幅居前；保险、房地产、证券、能源金属、白酒等板块回落。
• 概念板块：数据中心与芯片概念板块表现活跃，大单资金净流入分别超262亿元和160亿元。
• 技术分析：上证指数与创业板指日线KDJ、MACD金叉共振，均线多头排列，技术条件未明显走弱，震荡中可持续观察。

市场数据

风险提示与评级说明

风险提示

• 国内风险：门店扩张不及预期、行业竞争加剧、行业政策不确定性。
• 海外风险：中东冲突导致美国通胀上行超预期、居民消费持续低迷拖累经济。

评级说明

其他信息

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