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长电科技(600584) 2021年半年度业绩预告总结

核心内容

长电科技在2021年半年度业绩预告中表现出强劲的增长势头，公司预计2021年上半年实现归母净利润12.80亿元，同比增长约249%，扣非归母净利润9.10亿元，同比增长约208%。其中，2021年第二季度归母净利润8.94亿元，同比增长约284%，环比增长131%；扣非归母净利润5.62亿元，同比增长约197%，环比增长61%。公司出售SJ SEMICONDUCTOR CORPORATION股权带来2.86亿元的投资损益，同时受益于封测行业高景气度及国内外客户订单需求饱满，推动公司盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2021年上半年业绩远超市场预期，净利润和扣非净利润均实现大幅增长。
• 盈利能力提升：2021年第二季度测算显示，公司营收环比增长15%~20%，毛利率提升2~4个百分点，净利率提升5~6个百分点，显示出公司盈利能力的显著增强。
• 行业景气度高：封测行业持续面临产能紧缺，公司凭借高产能利用率和费用率下降，实现了毛利率和净利率的双提升。
• 非公开发行股票成功：公司于4月底完成非公开发行股票，募资总额50亿元，参与对象包括国内知名基金及产业资本，有助于增强公司资本实力。
• 海外收购进展：6月初，公司完成对ADI新加坡测试厂的收购，进一步巩固其在全球封测市场的地位。
• 未来成长可期：公司作为国内封测龙头，预计在2021-2023年期间，净利润将分别达到25.63亿元、31.70亿元和38.54亿元，对应PE分别为27倍、22倍和18倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,780/1,360百万股
• 总市值/流通：69,563/53,156百万元
• 上证综指/深圳成指：3,519
• 12个月最高/最低：53.43/30.55元

盈利预测与财务指标

年度	营业收入(百万元)	同比增长	净利润(百万元)	同比增长	每股收益(元)	市盈率(PE)
2020	26,464	12.49%	1,304	1371.17%	0.81	48.03
2021E	31,228	18.00%	2,563	96.51%	1.44	27.14
2022E	35,912	15.00%	3,170	23.66%	1.78	21.95
2023E	40,221	12.00%	3,854	21.59%	2.17	18.05

关键财务与估值指标

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	15%	19%	20%	21%
净利率(%)	10%	12%	13%	14%
ROE(%)	9.73%	17.58%	19.77%	21.64%
P/E	48.03	27.14	22.00	18.05
P/B	4.68	4.77	4.34	3.91
EV/EBITDA	13.30	18.46	15.04	13.18

风险提示

• 市场需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 国家政策变动

研究员信息

• 许亮
  电话：0755-81981025
  E-MAIL: xuliang1@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001

• 唐泓翼
  电话：021-60875135
  E-MAIL: tanghy@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001

独立性声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

财务摘要

2021年第一季度财务数据

• 营业总收入：67.12百万元
• 营业总成本：62.88百万元
• 营业利润：4.42百万元
• 净利润：3.87百万元
• 归属母公司股东的净利润：3.86百万元
• 扣非后归属母公司股东的净利润：3.48百万元
• 每股收益：0.24元
• 现金流量净额：-2.82百万元

2020年全年财务数据

• 营业收入：26,464百万元
• 营业总成本：22,374百万元
• 营业利润：1,446百万元
• 净利润：1,304百万元
• 归属母公司股东的净利润：1,304百万元
• 每股收益：0.81元
• ROE：10%

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：超配

附注

本报告为国信证券经济研究所发布，仅供客户使用，未经书面许可，不得以任何形式使用、复制或传播。报告内容基于已公开资料，不保证其完整性、准确性。投资建议仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请。投资者应结合自身情况自行判断并承担相应风险。