> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：云铝股份2026年半年报分析 ## 核心内容 云铝股份在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现大幅上升。公司通过绿电优势和资源保障，有效提升了盈利能力和竞争力。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2026年上半年实现营收349.81亿元，同比增长20.30%；归母净利润76.84亿元，同比增长177.61%；扣非归母净利润76.19亿元，同比增长176.51%。 - **季度增长稳健**：2026Q2营收环比增长13.5%，同比增长26.8%；归母净利润环比增长13.4%，同比增长127.7%。 - **盈利增长显著**：公司综合毛利率达到31.84%，同比提升约17.8个百分点。电解铝和铝加工产品毛利率分别增长19.02%和16.77%。 - **现金流改善明显**：2026H1经营活动现金流净额达83.77亿元，同比增长125.0%，创历史同期最优。 - **高分红政策延续**：公司拟实施2026年中期分红，每10股派发现金红利8.87元，分红金额达30.76亿元，占上半年归母净利润约40.0%。 - **绿电优势突出**：公司生产用电结构中绿色能源比例约88%，绿色铝碳排放仅为煤电铝的20%，体现出显著的成本和低碳优势。 - **资源保障能力提升**：上半年自产矿量同比增长约14%，进一步增强铝土矿资源保障能力。 - **成本控制优化**：成费比同比优化18%，产业链协同和精益管理持续巩固成本竞争优势。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年营收分别为704/714/721亿元，归母净利润分别为155.59/162.83/172.44亿元，对应EPS分别为4.49/4.70/4.97元。 - **估值合理**：当前股价对应PE分别为6/6/5倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润 | 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 净利率 | |------------|-------------|---------------|---------| | 2024 | 54.45 | 4.412 | 8.1% | | 2025 | 60.04 | 6.055 | 10.1% | | 2026E | 70.36 | 15.559 | 22.1% | | 2027E | 71.36 | 18.912 | 22.8% | | 2028E | 72.08 | 19.934 | 23.9% | ### 现金流与资产负债 | 年份 | 经营活动现金流净额（亿元） | 资产负债率 | |------------|-----------------------------|-------------| | 2024 | 6.947 | 23.28% | | 2025 | 8.432 | 19.84% | | 2026E | 21.323 | 16.16% | | 2027E | 20.469 | 13.16% | | 2028E | 21.629 | 10.96% | ### 股东回报 - **每股股利**：2026年中期分红为1.80元/股。 - **分红比例**：占上半年归母净利润约40.0%。 ### 风险提示 - 产品价格大幅波动 - 电解铝限产风险 - 生产成本大幅上涨 ## 投资评级 | 评级 | 分数 | 预期涨幅范围 | |------|------|--------------| | 买入 | 1 | >15% | | 增持 | 2 | 5%-15% | | 中性 | 3 | -5%-5% | | 减持 | 4 | <5% | ## 市场评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 2 | 5 | 9 | 31 | | 增持 | 0 | 1 | 2 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 投资建议 | |------|----------| | 1.00 | 买入 | | 1.01~2.0 | 增持 | | 2.01~3.0 | 中性 | | 3.01~4.0 | 减持 | ## 附录信息 - **分析师**：吴晋恺（执业编号 S1130526010001） - **联系人**：黄泽浩 - **市价**：26.69元 - **相关报告**： 1. 《云铝股份26年一季报点评：业绩亮眼，资产质量优异》 2. 《云铝股份2025年年报点评：绿电优势持续兑现，业绩稳步增长》 3. 《云铝股份公司点评：业绩整体稳健，绿电红利价值凸显》 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发或引用。投资建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。