20191010-国盛证券-银行：商业模式研究：为何常熟银行将成为江苏省微贷业务龙头？_25页_2mb

常熟银行为何将成为江苏省微贷业务龙头？

核心内容

本报告分析了微贷业务在金融供给侧改革背景下的发展趋势，指出常熟银行具备成为江苏省微贷业务龙头的潜力。微贷业务主要针对个体工商户和小微企业主，全国市场规模约10万亿，江苏省约6000亿，但因信息不对称，综合成本较高，多数银行难以盈利。常熟银行通过深耕微贷业务，形成了成熟的业务体系，实现了高收益与低不良的双重优势。

主要观点

1. 微贷业务的市场空间与挑战

   • 全国个人经营性贷款约10.01万亿，其中江苏省约6000亿，占全国的约6%。
   • 法人小微企业贷款约26万亿，占贷款总额的19%，而微贷业务（自然人属性）占7.4%。
   • 微贷业务因客户分散、信息不对称，导致银行综合成本较高，盈利空间有限。
   • 银保监会测算，即便不良率控制在3%以下，微贷业务盈亏平衡点约为5%-5.7%。当前新发放的微贷平均利率为6.16%，仍低于盈亏平衡点。

2. 区域性中小银行的优势

   • 全国性银行（如国有大行、股份行）因市场空间有限，难以将微贷作为战略重心，且需大量人力成本。
   • 区域性中小银行（如农商行）因本地化运营和下沉网点布局，更易开展微贷业务。
   • 微贷业务需一定规模才能实现盈亏平衡，常熟银行已具备这一基础。

3. 常熟银行的优势

   • 网点布局：常熟银行是江苏省内网点布局最广的农商行，覆盖13个地级市中的10个，设立27家分支行，对应约2900亿的微贷业务空间。
   • 人才管理体系：常熟银行在14-16年期间员工数量翻倍至5000人以上，具备灵活的人才招聘机制。
   • 成熟的微贷业务模式：常熟银行结合IPC技术与信贷工厂模式，实现高效运营与精准风控。
   • 公司治理与战略定力：管理层稳定，公司治理结构合理，为微贷业务的持续发展提供了保障。

关键信息

• 微贷业务现状：

  • 2018年，全国微贷余额约10.09万亿，增速12.3%。
  • 江苏省微贷余额约5991亿，占总贷款比重5.2%，增速15.98%。
  • 常熟银行个人经营性贷款余额达340亿，市占率5.08%，高于江苏银行。

• 业务模式与成效：

  • 常熟银行微贷业务收益率在8%-10%之间，不良率长期低于1%。
  • 微贷业务带动整体贷款收益率达6.67%，高于同业平均水平。
  • 常熟银行通过“IPC+信贷工厂”模式，实现高效放贷和精准风控，48小时内完成放款。

• 未来发展前景：

  • 常熟银行在省内已布局多个分支行，未来将继续拓展业务。
  • 其异地网点仍处于成长期，预计未来将实现快速扩张。
  • 常熟银行的微贷业务市占率将持续提升，有望成为江苏省微贷业务的龙头。

投资建议

• 常熟银行在微贷业务上的积累和优势使其具备成为江苏省龙头的潜力。
• 当前市盈率较低，未来估值有较大提升空间。
• 投资建议为“增持（维持）”。

风险提示

• 微贷业务投放不及预期。
• 限售股解禁可能带来股价波动。
• 宏观经济下滑或利率市场化推进超预期，可能影响微贷业务的盈利能力。

总结

常熟银行凭借其在微贷业务上的专业体系、成熟的运营模式、广泛的网点布局和灵活的人才管理机制，具备成为江苏省微贷业务龙头的潜力。其业务模式不仅有效降低了风险，还提高了收益率，未来有望在微贷市场持续增长，提升市占率，成为区域性微贷业务的标杆。