> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 教育行业变化积极：政策、业绩与AI共振 ## 核心内容 教育行业正在经历由政策规范、业绩修复和AI技术融合驱动的积极变化。行业经历了“高速扩张—政策出清—业务重构”三个阶段，当前已进入基本面修复与新技术带来的增量机会阶段。政策环境趋于稳定，AI技术逐步从替代担忧转向教师增强与产品创新，K12与职业教育均迎来新的发展机遇。 ## 主要观点 1. **政策底已现** - 教育行业监管逐步常态化、数字化，AI教育和科技教育成为政策支持方向。 - K12行业经历“双减”政策后，供给出清，竞争格局重塑，头部机构向非学科教育、全年龄服务及“课程+内容+智能硬件”等方向转型。 - 职业教育被赋予稳就业、促增收、扩内需的新定位，成为逆周期调节工具。 2. **业绩底已过** - 头部机构如新东方、好未来、传智教育、行动教育、学大教育等均实现收入与利润的显著增长。 - 经营效率提升、费用率下降、毛利率改善，推动利润增速快于收入增速。 - 头部机构通过品牌、教研、教师资源和标准化运营体系，成功转型并实现盈利修复。 3. **AI浪潮已至** - AI正在从替代教师转向增强教师，提升教学效率与个性化学习体验。 - AI技能需求向开发、产品及业务岗位扩散，催生新一轮职业培训需求。 - K12行业因高频数据和个性化教学需求，成为AI教育规模化落地的先锋。 ## 关键信息 ### 1. **政策变化** - **K12政策**：2021年“双减”政策出台，学科类培训机构大幅压减，非学科类培训逐步规范化。 - **职业教育政策**：2025年起，职业教育被纳入“扩大消费”和“扩大内需”战略，政府支持职业技能培训。 - **AI教育政策**：2025年及2026年，多项政策推动AI与教育融合，包括建设AI教育大模型、智能学伴、数字导师等，强化AI在教育中的应用。 ### 2. **业绩表现** - **新东方**：FY2026Q4收入15.30亿美元（+23.0%），归母净利润0.62亿美元（+775.8%）；学习中心从663个增至1,241个（+87%）。 - **好未来**：FY2027Q1收入7.58亿美元（+31.9%），归母净利润4.08亿美元（+1207.2%）；学习设备周活跃设备超200万台。 - **传智教育**：2026H1扭亏为盈，归母净利润2,800万—4,000万元，AI课程矩阵覆盖多个领域。 - **行动教育**：2026H1收入4.28亿元（+24.44%），归母净利润1.72亿元（+30.67%），AI应用推动增长。 - **学大教育**：2026H1收入21.63亿元（+12.87%），归母净利润3.01亿元（+30.85%），盈利能力持续改善。 ### 3. **AI教育进展** - **AI对教师影响**：AI被视为效率工具而非直接替代，教师与学生普遍认可其在教学辅助和学习场景中的价值。 - **AI技能需求**：全球AI技能岗位增长69%，美国生成式AI相关岗位增长323%，AI技能溢价达62%。 - **AI教育产品**：好未来推出“九章+DeepSeek”双模型架构，新东方推出“新东方AI 1对1”和“精准学3.0”，实现个性化学习闭环。 ### 4. **行业发展趋势** - **K12教育**：AI助力个性化学习，提升教学效率，学习设备与内容融合，形成多触点服务。 - **职业教育**：AI技能需求推动课程升级，形成“AI+专业技能”复合型人才培养体系。 - **课程与硬件融合**：传智教育推出具身智能课程及教学硬件，如GenkiArm、OpenDuck等，推动AI教育落地。 ## 投资建议 - **行业前景**：教育行业基本面逐步修复，AI赋能带来新增长点。 - **K12板块**：受益于需求韧性、供给优化和产品升级，AI提升教学效率，拓展个性化场景。 - **职业教育**：受益于就业政策支持和技能迭代需求，成长空间逐步打开。 - **投资逻辑**：政策稳定、业绩改善、AI赋能三者共振，为行业带来积极变化。 ## 风险提示 - **政策变化**：监管政策可能影响业务发展。 - **招生不及预期**：教育需求恢复不及预期，可能影响收入增长。 - **AI业务落地不及预期**：AI产品商业化进展可能不及预期。 - **竞争加剧**：头部机构扩张可能加剧市场竞争，影响盈利能力。