2025-06-05-Jefferies-Akebia_Therapeutics（AKBA）_Akebia_Therapeutics在杰富瑞2025年医疗会议_强劲的透析产品发布以及对非透析慢性肾脏病的针对性尝试_7页_108kb

报告摘要

Akebia Therapeutics (AKBA) 是一家商业阶段生物制药公司，专注于开发和商业化用于肾脏疾病的药物，专注于治疗慢性肾病 (CKD) 相关贫血。其核心产品 Vafseo（HIF-PH 药物）于 2024 年 3 月获 FDA 批准，用于治疗至少三个月透析的成人 CKD 贫血患者。2025 年第一季度 Vafseo 营收表现强劲，实现约 1200 万美元，处方医生数量增长 25% 至 640 人，平均每位医生开出约 12 个处方，突出显示在透析诊所和更广泛的亚群（包括家庭使用）中的广泛采用。管理层原先未高度仰望 Medicare Advantage（MA）保险覆盖，但意外地约 20% 通过 MA 报销，表明 Vafseo 的临床效益和市场接受度高。

其他产品 Auryxia（铁剂）在 2023 年第一季度营收达 4400 万美元，同比增长得益于包含磷酸盐结合剂的捆绑订阅，以及授权通用药供应稳定，尽管专利到期。

临床试验进展顺利：VOICE Phase 3 试验（75% 完成入组）旨在证明 Vafseo 能够减少透析患者的住院率，每个住院成本约 6 万美元，具有临床和经济价值；VALOR Phase 3 试验计划于 2025 年下半年启动，针对非透析 CKD 患者，目标 1500 名患者，评估心血管结局，潜在市场机会超 10 亿美元。NDD-CKD 疾病患者仅约 28% 接受治疗，存在巨大需求和机会，Vafseo 具有口服、耐受良好等特点，相毒 ESAs（促红细胞生成素类似剂）更佳。

商业战略灵活，销售团队与 Auryxia 重叠度高，允许高效资源部署，其商业化足迹强大。Vafseo 的分子特性避免了先前 HIF 药物的 CV 安全警告风险，20 分券，进步。
财务方面，公司拥有约 1.13 亿美元现金，计划与合作伙伴共同融资以实现盈利。

分析师观点：给予 Akebia Therapeutics "BUY" 评级，基于 DCF（折现现金流）模型，价格目标为 6.00 美元，较当前价格 3.64 美元上涨 65%，基于其强劲增长预期和市场潜力。当前市值约 9.57 亿美元。关键风险包括临床试验结果、监管路径和商业采纳挑战。

报告更新于 2025 年 6 月 5 日，强调了 Vafseo 在透析和 NDD-CKD 市场的领导地位和协同机会。