20260429-国信证券-云天化-600096.SH-_云天化_2026年一季报点评_一季度净利同环比提升_资源及规模优势稳固_-国信证券_6页_1mb

云天化2026年一季报总结

核心内容

云天化2026年一季度财报显示，公司业绩显著改善，归母净利润同环比双升，体现出较强的经营韧性。以下是核心内容、主要观点和关键信息的总结：

一、财务表现

1. 营收与净利润

• 营收：119.8亿元（同比-7.9%，环比+10.8%）
• 归母净利润：14.2亿元（同比+10.5%，环比+233.5%）
• 扣非归母净利润：13.9亿元（同比+9.6%，环比+259.2%）

2. 盈利能力

• 毛利率：19.6%
• 净利率：12.5%
• 总费用率：4.1%（同比-0.3pct，环比-3.6pct）

二、春耕需求支撑磷肥价格上涨

1. 主营产品营收

• 磷肥：45.83亿元（占比38%）
• 尿素：11.86亿元（占比10%）
• 复合（混）肥：20.41亿元（占比17%）

2. 销售均价

• 磷肥：3697元/吨（同比+20%，环比+2%）
• 尿素：1711元/吨（同比-1%，环比-4%）
• 复合（混）肥：3331元/吨（同比+17%，环比-2%）

3. 销量

• 磷肥：123.97万吨（同比-3%，环比+50%）
• 尿素：69.32万吨（同比-8%，环比-4%）
• 复合（混）肥：69.32万吨（同比+17%，环比-16%）

4. 分析

• 春耕需求集中释放，带动磷肥价格大幅上涨，销量环比回暖。
• 尿素受新增产能影响，价格小幅波动。
• 复合肥需求旺盛，量价同比稳步增长。
• 公司作为国内化肥总产能1000万吨的龙头企业，保障春耕供应，助力业绩提升。

三、磷矿石自给保障与成本优势

1. 磷矿资源

• 储量：近8亿吨
• 采选规模：1450万吨/年
• 自给率：实现磷矿完全自给

2. 其他资源保障

• 合成氨：270万吨/年（自给率97%以上）
• 煤矿：内蒙古400万吨/年

3. 采购成本

• 原料煤：824元/吨（同比-20%）
• 燃料煤：514元/吨（同比-17%）
• 合成氨：2414元/吨（同比-9%）

4. 成本控制

• 硫磺价格上涨对成本造成一定压力，但部分原材料价格下降有效对冲。
• 全产业链成本控制能力显著，资源壁垒进一步加固。

四、磷化工及新材料业务表现

1. 主营产品价格

• 饲料级磷酸氢钙：4700元/吨（同比+21%，环比+2%）
• 聚甲醛：9255元/吨（同比-20%，环比+7%）
• 黄磷：20885元/吨（同比+1%，环比+4%）

2. 销量

• 饲料级磷酸氢钙：12.36万吨（同比-3%，环比-31%）
• 聚甲醛：3.10万吨（同比+24%，环比-2%）
• 黄磷：0.45万吨（同比-27%，环比+55%）

3. 分析

• 饲料级磷酸氢钙价格提升，受益于原料支撑及下游需求回暖。
• 聚甲醛价格环比上涨，受成本推动及进口替代需求扩大影响。
• 黄磷价格略有修复，销量环比提升。
• 磷酸铁销量2.56万吨，不含税均价10020元/吨（同比+13%），产销稳步释放。

4. 未来展望

• 随着磷矿浮选项目投产及技术改造深化，磷化工及新材料业务有望持续贡献增量，巩固细分领域竞争优势。

五、风险提示

• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 安全风险等

六、分析师承诺

分析师承诺所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响。

七、投资评级标准

八、总结

云天化2026年一季度业绩表现亮眼，归母净利润同环比双升，主要得益于春耕需求带动磷肥量价齐升。公司凭借充足的磷矿资源、全产业链成本控制能力及多基地布局，稳固了其资源及规模优势。磷化工及新材料业务在价格与销量方面表现分化，但整体呈现向好趋势。未来，随着磷矿浮选项目和技术改造的推进，公司有望进一步巩固其在磷化工领域的竞争优势。