深度报告-20230411-中航证券-金属增材制造行业深度_新时代新工艺_先军后民踏上新征程_66页_14mb

金属新材料行业深度报告总结

核心内容

金属增材制造（即金属3D打印）作为一种快速成型工艺，具有显著的加工优势，尤其在高复杂零部件、轻量化和短生产周期方面表现突出。随着技术的成熟和产业政策的扶持，该行业已进入技术成熟度曲线的第四阶段，即成长期，展现出良好的发展前景。

主要观点

1. 技术优势：金属增材制造通过逐层堆叠方式制造零部件，能够实现一体化、轻量化设计，缩短研发周期，提高材料利用率，增强供应链的灵活性。
2. 行业趋势：行业呈现降本增效、拓展应用的三大趋势，包括国产化替代、设备大型化、打印中心出现。
3. 成本结构：材料和设备成本是影响打印成本的主要因素，随着成本下降和效率提升，金属增材制造的成本有望进一步降低，推动技术应用空间扩大。
4. 市场潜力：预计未来二十年，金属增材制造在航空航天、民用航空、无人机、动力系统等领域的潜在市场空间分别达到1107亿、1514亿、1967亿、281亿、614亿、998亿等。
5. 政策支持：国内外政策对增材制造的支持不断加强，推动行业健康发展。

关键信息

• 技术路线：主要包括选区熔化（SLM、SLS、EBM）和直接能量沉积（WAAM、LSF、EBFF）。
• 产业链结构：上游包括3D打印原材料、核心硬件和软件服务；中游为设备制造商和技术服务提供商；下游涵盖航空航天、汽车、医疗等多个领域。
• 竞争壁垒：技术、资质、人才和先入壁垒是主要竞争壁垒，头部企业具备较强的马太效应。
• 设备发展：设备大型化趋势明显，如铂力特的BLT-S1000设备，尺寸达到1000mm，成形效率提升显著。
• 投资建议：关注具有全产业链优势和深度布局航空航天领域的龙头企业，如铂力特；以及在金属和非金属打印领域均具有领先优势的企业，如华曙高科；还有在核心零部件国产化替代进程中有望突破的企业，如金橙子。

行业竞争格局

• 产业链情况：上游以原材料和核心硬件为主，中游为设备制造商和服务商，下游为多领域应用。
• 竞争壁垒：包括技术、认证资质、人才和先入优势，其中技术壁垒和认证资质壁垒尤为突出。
• 设备大型化：随着需求增长，设备尺寸和功率不断提升，效率显著提高。
• 打印中心：航空航天领域推动打印中心的建设，形成“小核心，大协作”的模式，带动上下游协同发展。
• 国产替代：国内企业在金属增材制造领域逐步实现国产化替代，提升自主可控能力。

民用领域发展

• 医疗：3D打印技术能够制造轻量化、结构复杂的植入物，提高患者治疗便利性。
• 模具：3D打印的复杂模具具有较好的冷却效果，实现无后处理的近净成形。
• 热交换器：3D打印提供紧凑、高效、模块化的解决方案，尤其适合异形件的加工。

风险提示

• 核心关键部件依赖进口风险：如振镜和激光器仍需大量进口。
• 技术路线替代风险：技术路线可能被其他先进工艺替代。
• 市场竞争加剧风险：随着行业发展，竞争可能加剧。
• 下游需求不及预期风险：需求增长可能不如预期。
• 市场风险偏好波动风险：市场环境变化可能影响投资热情。
• 募投项目不及预期风险：项目进展可能不及预期。

投资建议

• 推荐标的：铂力特（全产业链布局，深度参与航空航天）、华曙高科（多元化布局，覆盖金属和非金属）、金橙子（核心零部件国产化替代）。
• 关注点：具有较强议价能力的设备制造商和关键零部件制造商，以及在国产替代方面表现突出的企业。

行业发展趋势

• 全球供应链重塑：增材制造在缓解原材料价格高位、供应链不稳定和装备产能瓶颈方面具有重要作用。
• 军民融合：军工订单推动增材制造技术在航空航天领域的广泛应用，带动产业链整体发展。
• 政策支持：国内外政策持续推动增材制造行业发展，促进技术成熟和应用拓展。

总结

金属增材制造作为新时代的重要工艺，具有显著的技术优势和市场潜力。随着行业进入成长期，技术壁垒和国产化替代趋势明显，设备大型化和打印中心的出现推动了行业的快速发展。在政策支持和市场需求的双重驱动下，金属增材制造行业将迎来更广阔的发展空间，建议关注具备全产业链优势和深度布局航空航天领域的龙头企业。