> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德业股份（605117.SH）2025年年报及2026年一季度业绩预告总结 ## 核心内容概述 德业股份（605117.SH）于2026年4月9日发布了2025年年报及2026年一季度业绩预告。2025年公司实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08%；实现归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%；扣非净利润30.35亿元，同比增长8.20%。2026Q1公司预计实现归母净利润11.00-12.00亿元，同比增长55.91%-70.08%；扣非净利润10.40-11.40亿元，同比增长69.78%-86.11%。2026Q1业绩超预期，主要受益于储能业务的高增长。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年**：公司营业收入同比增长9.08%，归母净利润同比增长7.11%，扣非净利润同比增长8.20%。 - **2025年第四季度**：营业收入同比增长5.86%，环比增长2.01%；归母净利润同比增长14.30%，环比下降0.11%；扣非净利润同比增长4.80%，环比下降7.48%。 - **2026年第一季度**：归母净利润预计同比增长55.91%-70.08%，扣非净利润预计同比增长69.78%-86.11%，业绩超预期。 ### 2. 储能业务增长强劲 - **逆变器业务**：2025年实现收入63.22亿元，同比增长13.78%。其中，储能逆变器出货77.15万台，同比增长43%；组串逆变器出货63.40万台，同比增长54%；微型逆变器出货22.82万台，同比下降46%。 - **储能电池包业务**：2025年销售量达77.70万台，同比增长67%；实现营业收入38.32亿元，同比增长56.34%。 - **毛利率变化**：储能逆变器毛利率为51.10%，同比-0.65pct；光伏逆变器毛利率为32.11%，同比-1.40pct；储能电池包毛利率为31.81%，同比-9.49pct。 ### 3. 全球市场表现 - **欧洲市场**：上半年受益于波兰、罗马尼亚、保加利亚、西班牙等主流市场；下半年因乌克兰地缘冲突引发的能源系统崩溃，刚性需求高增，工商储销售增长迅猛。 - **中东市场**：实现突破式增长，依托在黎巴嫩市场的口碑和品牌效应，快速拓展伊拉克、也门、以色列等周边市场。 - **亚洲市场**：印度、越南等国家全年增长翻番，泰国、菲律宾、缅甸、巴基斯坦业务稳健发展，乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦等中亚市场逐步接触。 - **澳洲市场**：受益于补贴政策，需求急速增加，公司持续深耕。 ### 4. 2026年展望 - **储能业务**：预计2026年全球户用及工商业储能需求保持高景气，公司储能业务有望延续高增。 - **投资建议**：公司2026-2028年营收预计分别为203.14亿元、243.87亿元、293.57亿元；归母净利润预计分别为56.00亿元、68.78亿元、83.00亿元；2026-2028年EPS分别为6.16元、7.56元、9.13元，对应PE分别为23X、18X、15X，维持“推荐”评级。 ## 关键财务指标预测 | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 12,224 | 20,314 | 24,387 | 29,357 | | 营业收入增长率 | 9.1% | 66.2% | 20.0% | 20.4% | | 归母净利润（百万元） | 3,171 | 5,600 | 6,878 | 8,300 | | 归母净利润增长率 | 7.1% | 76.6% | 22.8% | 20.7% | | 每股收益（元） | 3.49 | 6.16 | 7.56 | 9.13 | | P/E | 40 | 23 | 18 | 15 | | P/B | 12.3 | 10.0 | 7.8 | 6.0 | | EV/EBITDA | 34 | 19 | 15 | 13 | | 股息收益率 | 2.11% | 2.52% | 2.60% | 2.68% | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 ## 总结 德业股份在2025年全年及2026年一季度均展现出强劲的业绩增长，尤其在储能业务方面表现突出。公司通过完善全球渠道布局，成功拓展欧洲、中东、亚洲及澳洲市场，推动收入与利润双增长。2026年，公司预计储能业务将继续保持高景气，带动整体业绩进一步提升。财务指标显示，公司盈利能力与估值水平持续优化，未来发展前景良好。