20260228-东方证券-钴锂金属行业周报_政策扰动频发_供给收缩预期强化_19页_1mb

钴锂金属行业周报总结

核心内容

周期研判

• 锂价节后反弹：矿端扰动叠加节后补库需求，锂价单边上行加速。
  • 无锡盘2605合约周度上涨16.95%至17.46万元/吨；广期所2605合约周度上涨15.33%至17.60万元/吨。
  • 锂精矿价格周五为2372美元/吨，环比上涨372美元/吨。
  • 碳酸锂价格大幅拉涨，现货基差小幅走强，但下游以刚需采购为主，追高意愿有限。
  • 据SMM数据，电池级碳酸锂价格为15.20-16.47万元/吨，均价较前周上涨18.35%；电池级氢氧化锂价格为14.45-16.30万元/吨，均价上涨15.35%。
• 钴价节后修复：原料偏紧支撑价格反弹，电解钴价格节后上涨，海外采购预期与内外价差修复为主要驱动。
  • 电解钴价格为43.1-43.9万元/吨，均价上涨2.26%。
  • 钴中间品库存量环比下降27.75%，显示供给端结构性偏紧。

产量与库存数据

• 锂盐产量与库存：碳酸锂周度产量环比上升5.20%，库存量环比下降2.76%；库存天数环比下降1.4天。
• 钴盐库存：钴中间品库存环比下降27.75%，氯化钴库存环比上升1.93%，电解钴库存环比下降10.02%，社会库存天数环比下降31天。
• 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存环比上升0.5%，三元材料周度库存环比下降3.00%。
• 其他材料：磷酸铁锂周均价上升12.18%，三元材料622周均价上升4.69%；六氟磷酸锂价格持平。

主要观点

• 锂板块：矿端扰动与节后补库情绪共振，锂价呈现易涨难跌格局，短期价格支撑增强。
• 钴板块：原料偏紧支撑价格反弹，供给端结构性偏紧未改，价格存在进一步上行空间。
• 行业趋势：地缘扰动事件频发，印证了年度策略中对锂价中枢上移的判断，预计二季度前锂价仍将继续上移。
• 投资建议：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。短期需警惕津巴政府政策风向突转及情绪回落带来的波动。

关键信息

• 津巴布韦出口政策：暂停所有原矿及锂精矿出口，强化出口资质及本地加工要求，短期内压缩非洲矿端对外可流通量，提升原料端不确定性。
• Core Lithium交易：与嘉能可达成固定价格协议，出售约5,100千吨锂辉石库存，为复产蓄力。
• 东华科技业绩：2025年度营业总收入100.2亿元，同比增长13.12%；净利润5.3亿元，同比增长29.89%。
• 锂盐进出口：碳酸锂12月出口量环比上升20%，进口量环比上升9%；氢氧化锂出口量环比上升88%，但出口单价下降8%。
• 市场情绪：下游在锂价快速拉升阶段进行一定刚需及小幅补库，但整体追高意愿有限，仍以逢低补库策略为主。

投资建议与标的

• 短期建议：锂价弹性明显放大，建议关注锂钴核心标的。
• 中期预期：储能需求持续，供给端扰动可能放大市场担忧情绪，锂价中枢有望继续上移。

风险提示

• 新能源汽车增速不及预期
• 储能装机增速不及预期

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：有色金属行业
• 报告发布日期：2026年02月28日

证券分析师

• 于嘉懿
  执业证书编号：S0860525110005
  邮箱：yujiayi1@orientsec.com.cn
  电话：021-63326320

• 宁紫微
  执业证书编号：S0860525120005
  邮箱：ningziwei@orientsec.com.cn
  电话：021-63326320

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投资评级定义

• 公司投资评级：

  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%-15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%
  • 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下
  • 未评级/暂停评级：未覆盖或存在重大不确定性

• 行业投资评级：

  • 看好：相对市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%
  • 看淡：相对市场基准指数收益率-5%以下

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