> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告（4月23日） ## 核心内容概述 本报告分析了4月23日信用债市场中异常成交的债券，重点跟踪了折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于5%的个券。整体来看，信用债估值价格偏离主要集中在(0,5]区间，部分个券的折价或正偏离幅度较大，需关注其潜在的信用风险。 ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券 - **25中化01**：折价幅度为-0.29%，剩余期限13.75年，估值净价96.51元，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为综合，成交规模970万元。 - **24青上04**：折价幅度为-0.29%，剩余期限2.99年，估值净价100.94元，隐含评级为AA(2)，主体评级为AAA，行业为城投，成交规模4062万元。 - **25农行二级资本债03B(BC)**：折价幅度为-0.25%，剩余期限9.41年，估值净价102.56元，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模34989万元。 - **23宁波银行永续债01**：净价上涨成交中估值价格偏离幅度为0.00%，剩余期限2.22年，估值净价103.78元，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模170143万元。 - **25长沙银行科创债01**：净价上涨成交中估值价格偏离幅度为0.05%，剩余期限4.19年，估值净价100.45元，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，行业为城投，成交规模10044万元。 ### 2. 成交收益率高于5%的个券 - **H3万科01**：成交收益率为352.69%，剩余期限0.25年，估值价格偏离1.95%，隐含评级为CC，主体评级为AAA，行业为房地产，成交规模564万元。 - **H1万科06**：成交收益率为340.68%，剩余期限0.26年，估值价格偏离1.95%，隐含评级为CC，主体评级为AAA，行业为房地产，成交规模174万元。 ### 3. 信用债估值收益变动分布 - 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间。 - 非金信用债成交期限主要集中在2至3年，其中3至4年期品种折价成交占比最高。 - 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年内和3-5年品种折价成交占比较高。 - 国防军工行业的债券平均估值价格偏离最大。 ## 关键信息 ### 折价成交个券 - 折价成交的个券中，银行类债券占比高，其中**23宁波银行永续债01**和**25农行二级资本债03B(BC)**是折价成交中规模较大的债券。 - 非金信用债中，**24青上04**和**24中化06**的折价幅度较大，但成交规模相对较小。 - 折价成交的个券多为AAA主体评级，但隐含评级较低，如**25中化01**的隐含评级为AAA-。 ### 净价上涨成交个券 - 净价上涨成交的个券中，**26济城G4**和**26武铁Y1**的估值价格偏离较大，分别为0.28%和0.25%。 - 一些城投类债券如**26济城G4**、**26武铁Y1**等的估值净价较高，但收益率偏离为负值，表明市场预期收益率下降。 - **26武铁Y1**的成交规模最大，为30976万元。 ### 二永债成交情况 - 二永债中，**23宁波银行永续债01**的估值价格偏离为0.00%，但收益率偏离为-0.41 bp。 - 二永债的成交规模普遍较高，如**22农行二级资本债02A**和**22中行二级资本债02A**的成交规模分别为67490万元和59285万元。 - 二永债的隐含评级多为AAA-或AA+，主体评级均为AAA。 ### 商金债成交情况 - 商金债中，**25长沙银行科创债01**和**25成都农商行科创债01**的估值价格偏离分别为0.05%和0.05%。 - 商金债的成交规模总体较小，如**25常熟农商行科创债01**的成交规模为1007万元。 - 商金债的隐含评级多为AA+或AA，主体评级为AAA。 ### 高收益成交个券 - **H3万科01**和**H1万科06**的成交收益率分别为352.69%和340.68%，均高于5%。 - 这些个券的估值价格偏离分别为1.95%和1.95%，隐含评级为CC，主体评级为AAA。 - **23华侨城MTN004B**的估值价格偏离为0.01%，但成交收益率为5.52%，属于高收益个券。 ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于Wind数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。 2. **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。 ## 特别声明 - 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 本报告基于公开资料或实地调研资料，不保证其准确性和完整性。 - 本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致。 - 本报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - 本报告不承担相关法律责任。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 邮编：201204 - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 邮编：100005 - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 邮编：518000 - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 附图说明 - **图表6**：当日信用债成交估值偏离分布。 - **图表7**：当日非金信用债成交期限分布（城投+产业）。 - **图表8**：当日二永债成交期限分布。 - **图表9**：各行业非金信用债折价成交比例及成交规模。  【小程序】国金证券研究服务  【公众号】国金证券研究