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信用债异常成交跟踪报告（4月23日）

核心内容概述

本报告分析了4月23日信用债市场中异常成交的债券，重点跟踪了折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于5%的个券。整体来看，信用债估值价格偏离主要集中在(0,5]区间，部分个券的折价或正偏离幅度较大，需关注其潜在的信用风险。

主要观点

1. 折价成交个券

• 25中化01：折价幅度为-0.29%，剩余期限13.75年，估值净价96.51元，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为综合，成交规模970万元。
• 24青上04：折价幅度为-0.29%，剩余期限2.99年，估值净价100.94元，隐含评级为AA(2)，主体评级为AAA，行业为城投，成交规模4062万元。
• 25农行二级资本债03B(BC)：折价幅度为-0.25%，剩余期限9.41年，估值净价102.56元，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模34989万元。
• 23宁波银行永续债01：净价上涨成交中估值价格偏离幅度为0.00%，剩余期限2.22年，估值净价103.78元，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模170143万元。
• 25长沙银行科创债01：净价上涨成交中估值价格偏离幅度为0.05%，剩余期限4.19年，估值净价100.45元，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，行业为城投，成交规模10044万元。

2. 成交收益率高于5%的个券

• H3万科01：成交收益率为352.69%，剩余期限0.25年，估值价格偏离1.95%，隐含评级为CC，主体评级为AAA，行业为房地产，成交规模564万元。
• H1万科06：成交收益率为340.68%，剩余期限0.26年，估值价格偏离1.95%，隐含评级为CC，主体评级为AAA，行业为房地产，成交规模174万元。

3. 信用债估值收益变动分布

• 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间。
• 非金信用债成交期限主要集中在2至3年，其中3至4年期品种折价成交占比最高。
• 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年内和3-5年品种折价成交占比较高。
• 国防军工行业的债券平均估值价格偏离最大。

关键信息

折价成交个券

• 折价成交的个券中，银行类债券占比高，其中23宁波银行永续债01和**25农行二级资本债03B(BC)**是折价成交中规模较大的债券。
• 非金信用债中，24青上04和24中化06的折价幅度较大，但成交规模相对较小。
• 折价成交的个券多为AAA主体评级，但隐含评级较低，如25中化01的隐含评级为AAA-。

净价上涨成交个券

• 净价上涨成交的个券中，26济城G4和26武铁Y1的估值价格偏离较大，分别为0.28%和0.25%。
• 一些城投类债券如26济城G4、26武铁Y1等的估值净价较高，但收益率偏离为负值，表明市场预期收益率下降。
• 26武铁Y1的成交规模最大，为30976万元。

二永债成交情况

• 二永债中，23宁波银行永续债01的估值价格偏离为0.00%，但收益率偏离为-0.41 bp。
• 二永债的成交规模普遍较高，如22农行二级资本债02A和22中行二级资本债02A的成交规模分别为67490万元和59285万元。
• 二永债的隐含评级多为AAA-或AA+，主体评级均为AAA。

商金债成交情况

• 商金债中，25长沙银行科创债01和25成都农商行科创债01的估值价格偏离分别为0.05%和0.05%。
• 商金债的成交规模总体较小，如25常熟农商行科创债01的成交规模为1007万元。
• 商金债的隐含评级多为AA+或AA，主体评级为AAA。

高收益成交个券

• H3万科01和H1万科06的成交收益率分别为352.69%和340.68%，均高于5%。
• 这些个券的估值价格偏离分别为1.95%和1.95%，隐含评级为CC，主体评级为AAA。
• 23华侨城MTN004B的估值价格偏离为0.01%，但成交收益率为5.52%，属于高收益个券。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。

特别声明

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附图说明

• 图表6：当日信用债成交估值偏离分布。
• 图表7：当日非金信用债成交期限分布（城投+产业）。
• 图表8：当日二永债成交期限分布。
• 图表9：各行业非金信用债折价成交比例及成交规模。

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