> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货市场分析报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了近期国债期货市场的走势，重点探讨了美伊冲突升级、地缘政治风险、美联储政策动向以及中国宏观经济数据对市场的影响。报告指出，当前市场整体仍处于空头趋势，债市呈现技术性反弹，但反弹高度存在分歧。短端国债表现偏强，长端则受再通胀预期和政府债供给放量压制，国债期货利率曲线结构预计趋陡。 --- ## 主要观点 1. **美伊冲突升级** - 美军对伊朗能源设施进行大规模轰炸，伊朗对以色列和沙特采取报复行动，局势持续紧张。 - 特朗普政府考虑部署数千名美军士兵，战局不确定性上升。 - 特朗普推迟中美会谈至5月上旬，显示其对中东局势的重视。 2. **美联储政策** - 3月议息会议上，美联储维持利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。 - 表示“不排除加息可能”和“努力锚定通胀预期”，降息预期有所降温。 - 市场交易员将降息押注推迟至2027年，显示政策路径的不确定性。 3. **A股与债市表现** - A股市场全面回调，而债市延续技术性反弹。 - 尾盘多头止盈，市场整体仍处于空头趋势。 4. **债市分化预期** - 短端国债受益于市场利率定价自律机制加强，同业存款利率下调，表现偏强。 - 长端国债受原油价格上涨带来的再通胀预期和政府债供给放量压制，走势偏弱。 5. **策略建议** - 短期建议寻找逢高做空机会。 - 若TL主力合约进一步跌破前期低点，下跌趋势可能延续。 --- ## 周度复盘 | 合约 | 最新收盘价 | 周内涨跌幅 | 周成交量 | 成交量变化 | 持仓量 | 持仓量变化 | |------------|------------|------------|----------|------------|--------|------------| | TS00.CFE | 102.524 | 0.08% | 190026 | 187699 | 77167 | 77167 | | TS01.CFE | 102.53 | 0.06% | 1744 | -146944 | 2558 | -69682 | | TS02.CFE | 102.534 | 0.04% | 1757 | -16 | 354 | -1965 | | TF00.CFE | 105.985 | -0.01% | 322640 | 320606 | 173840 | 173840 | | TF01.CFE | 105.795 | -0.16% | 14498 | -300296 | 18394 | -150265 | | TF02.CFE | 105.77 | -0.01% | 924 | -8716 | 279 | -16567 | | T00.CFE | 108.255 | -0.03% | 378593 | 377607 | 288949 | 288949 | | T01.CFE | 108.195 | -0.02% | 13481 | -410959 | 16192 | -264260 | | T02.CFE | 108.165 | -0.03% | 1309 | -14379 | 407 | -14187 | | TL00.CFE | 110.67 | -0.74% | 384413 | 383723 | 134413 | 134413 | | TL01.CFE | 110.43 | -0.57% | 33037 | -438146 | 24992 | -105724 | | TL02.CFE | 110.31 | -0.42% | 755 | -40687 | 285 | -22873 | - 周内国债期货整体呈震荡分化走势，长端波动显著大于中短端。 - TL主力合约跌破5日均线及布林带下沿，长期趋势仍处于下行区间。 --- ## 主要影响因素 ### 4.1 资金面情况 - 本周央行进行2423亿元逆回购操作，净投放658亿元。 - 资金价格走势显示市场流动性有所改善，但整体仍偏紧。 - SHIBOR隔夜利率与1周利率走势分化，反映市场短期资金成本上升。 - MLF投放到期情况显示政策工具对市场流动性支撑有限。 ### 4.2 宏观基本面情况 - **工业增加值同比**：2026-02为6.30%，较2025-03的7.70%有所回落。 - **出口金额同比**：2026-02为36.10%，较2025-03的13.24%明显上升。 - **进口金额同比**：2026-02为10.90%，较2025-03的-3.39%大幅回升。 - **固定资产投资累计同比**：2026-02为1.80%，较2025-03的4.20%显著下滑。 - **房地产投资累计同比**：2026-02为-11.10%，较2025-03的-9.90%进一步下滑。 - **制造业投资累计同比**：2026-02为3.10%，较2025-03的9.10%大幅下降。 - **基建投资累计同比**：2026-02为0.00%，较2025-03的5.80%明显下滑。 - **社会消费品零售总额同比**：2026-02为2.80%，较2025-03的5.90%有所下降。 - **失业率**：2026-02为5.30%，较2025-03的5.20%略有上升。 --- ## 投资咨询业务信息 - **姓名**：霍柔安 - **电话**：010-84555194 - **邮箱**：huorouan@guoyuanqh.com - **期货从业资格号**：F03129173 - **投资咨询资格号**：Z0020307 --- ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。 - 报告内容不构成任何投资建议，亦不代表国元期货立场。 - 交易者应独立决策，国元期货不承担因使用本报告造成的任何损失。 - 报告基于公开资料，内容及观点力求客观公正，但不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 未经许可，不得复制、转载或引用本报告内容。 --- ## 联系我们 | 分公司/营业部 | 地址 | 电话 | |---------------|------|------| | 国元期货总部 | 北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B | 010-84555000 | | 福建分公司 | 福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室 | 0592-5312522 | | 大连分公司 | 辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B | 0411-84807840 | | 西安分公司 | 陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 | 029-88604088 | | 上海分公司 | 中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层 | 021-50872756 | | 广州分公司 | 广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 | 020-89816681 | | 北京分公司 | 北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 | 010-84555050 | | 安徽分公司 | 安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层 | 0551-68115888/65170177 | | 河南分公司 | 河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 | 0371-53386809 | | 青岛营业部 | 山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户 | 0532-66728681 | | 深圳营业部 | 广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B | 0755-82891269 | | 杭州营业部 | 浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 | 0571-87686300 | | 通辽营业部 | 内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层 | 0475-6380818 | | 上海中山北路营业部 | 上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室 | 021-52650802、021-52650801 | **全资子公司：** - **国元投资管理(上海)有限公司** - 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 - 办公地址（北京）：北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 - 办公地址（上海）：上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B - 电话：010-84555221