> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置报告总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年06月01日，由财信证券分析师曹金丘撰写。报告围绕2026年5月25日至5月29周的全球大类资产走势进行分析，并提出短期资产配置建议。 ## 主要观点 - **资产配置思路**：整体来看，全球经济动能保持韧性，但货币流动性难以进一步宽松，预计风险偏好将难以维持高位，需警惕波动率上行风险。短期推荐配置顺序为：商品 > 美元 > 股票 > 债券。 - **股票市场**：科技板块因产业高景气而近期波动明显，应适当控制配置比例。A股市场主要指数多数下跌，其中创业板指数表现最强，而微盘股指数表现最弱。全球主要股指涨跌分化，阿根廷MERV指数领涨。 - **债券市场**：国债收益率多数下行，美国国债收益率或将维持高位。 - **商品市场**：原油大幅回落，贵金属走弱，有色金属反弹，农产品涨价持续性需关注。 - **外汇市场**：美元指数走弱，欧元、英镑兑美元上涨，美元兑离岸人民币下跌。 - **风险提示**：需警惕美伊冲突升级、美联储加息预期升温及市场交易拥挤度高等风险。 ## 关键信息 ### 1. 大类资产涨跌幅 | Date | 上证指数 | 沪深300 | |----------|---------|--------| | 2025-06 | -1.5% | -1.8% | | 2025-08 | 14% | 15% | | 2025-10 | 18% | 20% | | 2026-01 | 22% | 23% | | 2026-03 | 14% | 15% | | 2026-05 | 22% | 30% | ### 2. 当周资产表现 | 资产类别 | 资产名称 | 当周涨跌幅 | 当月涨跌幅 | 当年涨跌幅 | 收盘价 | 单位 | |----------|------------------|------------|------------|------------|---------|------------| | 股票 | 沪深300指数 | -1.08% | -1.06% | 2.51% | 4,069 | 点 | | 股票 | 科创50指数 | -2.20% | 1.47% | 30.29% | 1,751 | 点 | | 股票 | 创业板指数 | 2.53% | 9.81% | 26.06% | 4,038 | 点 | | 股票 | 纳斯达克综合指数 | 2.39% | 8.36% | 16.05% | 26,973 | 点 | | 商品 | COMEX黄金 | -0.83% | -2.73% | 3.88% | 4,493 | 美元/盎司 | | 商品 | LME铜 | 0.82% | 5.59% | 10.00% | 13,747 | 美元/吨 | | 商品 | Brent原油 | -10.09% | -17.98% | 50.90% | 93.5 | 美元/桶 | | 外汇 | 美元指数 | -0.41% | 0.86% | 0.67% | 98.93 | 点 | | 外汇 | 美元兑离岸人民币 | -0.49% | -0.99% | -3.02% | 6.76 | 点 | | 债券 | 中债10年期收益率 | -4.3bp | -3.8bp | -13.8bp | 1.71% | % | | 债券 | 美债10年期收益率 | -11.0bp | 5.0bp | 27.0bp | 4.45% | % | ### 3. 主要指数表现 - **A股主要指数**： - 创业板指数：2.53% - 沪深300指数：0.97% - 红利指数：0.61% - 上证50指数：-0.08% - 中证1000指数：-3.27% - 中证2000指数：-5.29% - 北证50指数：-6.27% - 微盘股指数：-7.15% - **全球主要股指**： - 阿根廷MERV指数：11.25% - 韩国综合指数：8.01% - 台湾加权指数：5.83% - 东京日经225指数：4.72% - 印度孟买Sensex30指数：-0.85% - 圣保罗IBOVESPA指数：-1.37% - 恒生指数：-1.65% - 俄罗斯RTS指数：-2.03% ### 4. 货币流动性与波动率 - **美联储加息预期**：市场预计2026年加息概率为48%，低于一周前的67.9%。 - **美元流动性**：美联储资产负债表规模缩减至67,557亿美元，隔夜逆回购协议规模维持低位。 - **中国资金利率**：DR007与R007继续低位运行。 - **波动率指标**： - VIX指数：由16.70回落至15.32，历史百分位为38.2% - 黄金波动率指数：由24.59升至24.91，历史百分位为87.7% - 原油波动率指数：由73.54降至57.84，历史百分位为91.7% ### 5. 资产比价分析 - **股债收益比**：由3.89%升至3.97%，历史百分位为95%，表明A股相比中债仍具配置价值。 - **AH股溢价指数**：由118.31升至119.27，历史百分位为35.2%，港股相对A股估值吸引力偏低。 - **中美利差**：10年期利差由-280.8bp收窄至-273.1bp，历史百分位为2.3%。 - **信用利差**：AAA中短期票据信用利差由36.5bp走阔至37.3bp，历史百分位为3.9%。 - **金银比**：历史百分位为47.2%，显示黄金与白银价格相对平稳。 - **金铜比**：历史百分位为96.5%，表明铜具有较高配置价值。 ### 6. 热点事件分析 - **美伊谈判**：美伊谈判仍处于拉锯状态，伊朗对霍尔木兹海峡航运实施全面管理，双方尚未达成明确协议。 - **影响**：谈判的不确定性可能继续影响国际油价，增加全球经济和资本市场的波动风险。 ## 结构总结 - **资产配置思路**：适当控制权益资产配置比例，短期配置顺序为商品 > 美元 > 股票 > 债券。 - **大类资产走势**：油价大幅回落，贵金属走弱，全球股指涨跌分化，国债收益率多数下行，美元指数走弱。 - **股票市场**：A股多数下跌，创业板指数表现最强；全球市场涨跌分化，阿根廷、韩国、台湾、日本指数表现较好。 - **债券市场**：中债和美债收益率多数下行，但美国国债收益率可能维持高位。 - **商品市场**：原油下跌，贵金属走弱，有色金属反弹，需关注农产品涨价的持续性。 - **外汇市场**：美元指数走弱，欧元、英镑上涨，美元兑离岸人民币下跌。 - **风险提示**：美伊冲突升级、美联储加息预期升温、市场交易拥挤度高等。 ## 结论 整体来看，全球经济动能保持韧性，但风险偏好难以维持高位，需警惕波动率上行。短期配置建议以商品为主，其次为美元，再为股票和债券。科技板块波动较大，需适当控制配置比例；原油和贵金属走势承压，有色金属反弹；美元指数维持震荡走势。需关注美伊谈判进展及美联储政策动向，以应对潜在的市场波动。