20260601-财信证券-大类资产配置周报_适当控制权益资产配置比例_12页_2mb

大类资产配置报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年06月01日，由财信证券分析师曹金丘撰写。报告围绕2026年5月25日至5月29周的全球大类资产走势进行分析，并提出短期资产配置建议。

主要观点

• 资产配置思路：整体来看，全球经济动能保持韧性，但货币流动性难以进一步宽松，预计风险偏好将难以维持高位，需警惕波动率上行风险。短期推荐配置顺序为：商品 > 美元 > 股票 > 债券。
• 股票市场：科技板块因产业高景气而近期波动明显，应适当控制配置比例。A股市场主要指数多数下跌，其中创业板指数表现最强，而微盘股指数表现最弱。全球主要股指涨跌分化，阿根廷MERV指数领涨。
• 债券市场：国债收益率多数下行，美国国债收益率或将维持高位。
• 商品市场：原油大幅回落，贵金属走弱，有色金属反弹，农产品涨价持续性需关注。
• 外汇市场：美元指数走弱，欧元、英镑兑美元上涨，美元兑离岸人民币下跌。
• 风险提示：需警惕美伊冲突升级、美联储加息预期升温及市场交易拥挤度高等风险。

关键信息

1. 大类资产涨跌幅

2. 当周资产表现

3. 主要指数表现

• A股主要指数：

  • 创业板指数：2.53%
  • 沪深300指数：0.97%
  • 红利指数：0.61%
  • 上证50指数：-0.08%
  • 中证1000指数：-3.27%
  • 中证2000指数：-5.29%
  • 北证50指数：-6.27%
  • 微盘股指数：-7.15%

• 全球主要股指：

  • 阿根廷MERV指数：11.25%
  • 韩国综合指数：8.01%
  • 台湾加权指数：5.83%
  • 东京日经225指数：4.72%
  • 印度孟买Sensex30指数：-0.85%
  • 圣保罗IBOVESPA指数：-1.37%
  • 恒生指数：-1.65%
  • 俄罗斯RTS指数：-2.03%

4. 货币流动性与波动率

• 美联储加息预期：市场预计2026年加息概率为48%，低于一周前的67.9%。
• 美元流动性：美联储资产负债表规模缩减至67,557亿美元，隔夜逆回购协议规模维持低位。
• 中国资金利率：DR007与R007继续低位运行。
• 波动率指标：
  • VIX指数：由16.70回落至15.32，历史百分位为38.2%
  • 黄金波动率指数：由24.59升至24.91，历史百分位为87.7%
  • 原油波动率指数：由73.54降至57.84，历史百分位为91.7%

5. 资产比价分析

• 股债收益比：由3.89%升至3.97%，历史百分位为95%，表明A股相比中债仍具配置价值。
• AH股溢价指数：由118.31升至119.27，历史百分位为35.2%，港股相对A股估值吸引力偏低。
• 中美利差：10年期利差由-280.8bp收窄至-273.1bp，历史百分位为2.3%。
• 信用利差：AAA中短期票据信用利差由36.5bp走阔至37.3bp，历史百分位为3.9%。
• 金银比：历史百分位为47.2%，显示黄金与白银价格相对平稳。
• 金铜比：历史百分位为96.5%，表明铜具有较高配置价值。

6. 热点事件分析

• 美伊谈判：美伊谈判仍处于拉锯状态，伊朗对霍尔木兹海峡航运实施全面管理，双方尚未达成明确协议。
• 影响：谈判的不确定性可能继续影响国际油价，增加全球经济和资本市场的波动风险。

结构总结

• 资产配置思路：适当控制权益资产配置比例，短期配置顺序为商品 > 美元 > 股票 > 债券。
• 大类资产走势：油价大幅回落，贵金属走弱，全球股指涨跌分化，国债收益率多数下行，美元指数走弱。
• 股票市场：A股多数下跌，创业板指数表现最强；全球市场涨跌分化，阿根廷、韩国、台湾、日本指数表现较好。
• 债券市场：中债和美债收益率多数下行，但美国国债收益率可能维持高位。
• 商品市场：原油下跌，贵金属走弱，有色金属反弹，需关注农产品涨价的持续性。
• 外汇市场：美元指数走弱，欧元、英镑上涨，美元兑离岸人民币下跌。
• 风险提示：美伊冲突升级、美联储加息预期升温、市场交易拥挤度高等。

结论

整体来看，全球经济动能保持韧性，但风险偏好难以维持高位，需警惕波动率上行。短期配置建议以商品为主，其次为美元，再为股票和债券。科技板块波动较大，需适当控制配置比例；原油和贵金属走势承压，有色金属反弹；美元指数维持震荡走势。需关注美伊谈判进展及美联储政策动向，以应对潜在的市场波动。