20260521-华创证券-_华创交运_业绩点评_中通快递_26Q1调整后净利23.8亿_同比_5.2_量利双升逻辑持续验证_继续强推_3页_457kb

中通快递2026Q1业绩总结

核心内容概述

中通快递2026年第一季度（26Q1）业绩报告显示，公司实现调整后净利润23.8亿元，同比增长5.2%。尽管单票调整后净利润小幅下滑0.01元至0.25元，但剔除政府补贴和税费返还的影响后，单票净利润同比提升9.5%。公司业务量和盈利能力均实现增长，展现出较强的市场竞争力和运营效率。

主要财务指标

营业收入

• 26Q1营业收入为132.8亿元，同比增长21.9%。
• 2026年全年预计营业收入为434.0亿元，同比增长15.7%。

调整后净利润

• 26Q1调整后净利润为23.8亿元，同比增长5.2%。
• 2026年全年预计调整后净利润为110.5亿元，同比增长12.7%。

单票快递收入

• 26Q1单票快递收入为1.36元，同比增长8.2%。
• 主要增长动力来自KA业务比重提升和直客业务收入增长92.2%。

单票成本

• 26Q1单票运输成本为0.37元，同比下降9.8%。
• 单票分拣成本为0.25元，同比下降6.3%。
• 其他成本为37.8亿元，同比增长80.2%，主要因服务直客客户而增加揽派费用。

单票调整后净利润

• 26Q1单票调整后净利润为0.25元，同比下滑7.1%。
• 剔除政府补贴和税费返还影响后，单票净利润同比提升9.5%。

净利润率

• 26Q1净利润率为16.2%，较去年同期略有提升。

业务量表现

• 26Q1完成快递业务量96.7亿件，同比增长13.2%，高于行业平均增速5.8%。
• 市场份额提升至20.3%，同比增加1.4个百分点。
• 2026年全年业务量指引为423.7-435.2亿件，同比增长10%-13%。

同业对比

• 26Q1快递业务量增速：中通（13.2%）>申通（14.4%）>圆通（12.7%）>行业（5.8%）>顺丰（4.7%）>韵达（-6.0%）。
• 市场份额排名：中通（20.3%）>圆通（16.0%）>申通（13.9%）>韵达（12.0%）>顺丰（7.8%）。

运营情况

• 公司拥有31000余个揽派网点，自有干线车辆超10000辆，其中高运力车辆超9900辆。
• 干线运输路线3800条，与去年同期基本持平。
• 分拣中心数量为93个，同比减少2个。

投资建议

• 华创证券维持“强推”评级，目标价为244港元，较现价有40%上涨空间。
• 基于2026年调整后净利润的15倍PE估值，预计目标价为244港元。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为107.7亿元、121.4亿元、130.8亿元，调整后净利润分别为110.5亿元、124.0亿元、133.2亿元。

结论

中通快递在2026Q1实现了量利双升，显示出其在电商快递行业中的龙头地位和持续增长潜力。尽管单票净利润有所下滑，但剔除补贴影响后，净利润增长逻辑得到验证。公司运营效率持续提升，业务结构优化，有望在行业高质量发展阶段进一步受益。华创证券继续看好中通快递的未来发展，维持“强推”评级。