20260707-东方证券-商贸零售行业动态跟踪_关注零售美护优质标的底部机会_15页_681kb

零售美护板块投资分析总结

核心内容

美护板块

• 抗周期特性：美护板块近一年累计跌幅近30%，跑输沪深300指数。但化妆品社零增速持续跑赢整体社零增速，618大促期间线上同比增长11.4%，显示出抗周期韧性。
• 结构性分化：行业正加速出清“价格战”模式，转向高质量的“价值竞争”。平台流量高度集中于高净值人群，资源向具备品牌力、大单品迭代能力及用户资产运营能力的头部企业倾斜。
• 投资逻辑：首选具备核心壁垒的优质品牌，聚焦“业绩确定性”与“K型消费”趋势。巨子生物、毛戈平、珀莱雅、林清轩等公司因具备抗周期能力及边际改善，被重点推荐。

零售板块

• 表现低迷：零售板块近一年累计跌幅近20%，跑输沪深300指数。Q1基金实配及超配比例处于2024Q1以来较低水平。
• 出海链高景气：受关税成本降低、美国退税及竞争格局优化等因素影响，跨境电商盈利能力有望修复。重点看好阳台储能、新兴市场卫生用品渗透率提升等方向。
• 内需方向：内需市场仍待拐点，需挖掘具备经营Alpha或边际改善的公司。东方甄选、孩子王等因提高管理效率和产品矩阵扩张而被看好。

主要观点

• 美护板块：化妆品社零表现稳健，抗周期能力显著。行业正从“价格战”向“价值竞争”转型，优质品牌和细分赛道龙头具备更强的增长确定性。
• 零售板块：出海链企业受益于政策利好与成本优化，盈利预期改善。内需方向需关注经营管理效率提升和股息率优势企业。
• 投资主线：美护板块关注“业绩确定性”与“K型消费”双主线；零售板块关注“出海链”与“内需经营Alpha”双主线。

关键信息

美护板块

• 跌幅与估值：板块累计跌幅近30%，部分标的PE估值回落至历史较低位置。
• 618表现：巨子生物、珀莱雅在618期间表现亮眼，GMV显著改善。
• 市场结构：500元以上市场增速优于整体，呈现结构性分化。

零售板块

• 跌幅与持仓：板块累计跌幅近20%，基金持仓比例下降。
• 出海链：安克创新、乐舒适、绿联科技等公司因技术突破、质价比优势被看好。
• 内需：东方甄选、孩子王、菜百股份等因经营管理效率提升及高股息率被推荐。

投资建议与投资标的

美护相关标的

• 巨子生物（02367，买入）
• 毛戈平（01318，增持）
• 珀莱雅（603605，买入）
• 林清轩（02657，买入）
• 美丽田园医疗健康（02373，买入）

零售相关标的

• 孩子王（301078，买入）
• 东方甄选（01797，买入）

出海链相关标的

• 乐舒适（02698，买入）
• 绿联科技（301606，买入）

AI+相关标的

• 康耐特光学（02276，买入）

风险提示

• 行业竞争加剧：零售行业竞争激烈，若企业不能实现渠道或产品端的变革，可能导致收入利润下降。
• 贸易摩擦重现：国际贸易环境变化可能推高出海链企业的关税成本，影响盈利能力。
• 新品创新不及预期：研发周期长、产品易被模仿等问题可能影响新品表现，进而影响企业收入和利润。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：不在研究覆盖范围内或缺乏足够依据
• 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性

信息披露

• 持有情况：截止报告发布日，东方证券研究所持有珀莱雅股票超过1%，已在报告中披露。

附录

• 相关报告：包括Prime Day表现、出海链IPO、阳台储能分析等。
• 图表目录：包括板块指数表现、基金持仓比例、社零增速对比、盈利预测等。