20231115-财通证券-社会服务_Kering集团_23Q3收入失速_主力品牌正处变革关键期_2页_384kb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容概述

本报告由财通证券分析师刘洋与李跃博共同发布，重点分析了Kering集团2023年第三季度的业绩表现。整体来看，Kering集团在2023年前三季度收入为145.99亿欧元，同比下滑3%，可比口径下下滑2%。单季度收入为44.64亿欧元，同比下滑13%，可比口径下下滑9%，为疫情后首次出现下滑，显示出市场环境的复杂性和挑战。

主要观点

• 市场表现疲软：Kering集团整体收入下滑，反映出奢侈品行业在宏观经济波动和消费信心不足的背景下面临一定压力。
• 主力品牌表现分化：Gucci作为集团的核心品牌，收入同比下滑7%，跌幅扩大，且亚太市场（尤其是中国）表现疲软，利润率面临下降压力。
• Saint Laurent增长乏力：Saint Laurent收入同比下滑12%，其中批发渠道下滑显著，但日本市场表现强劲，显示出区域市场的不均衡。
• Bottega Veneta收入下滑：收入同比下滑7%，批发渠道下滑30%，但北美和日本市场有所增长。
• 其他品牌表现不一：Balenciaga表现分化，Alexander McQueen增长放缓，而Brioni因定制服装和休闲服饰需求复苏实现增长，高端珠宝品牌宝诗龙和Pomellato保持稳定增长。
• 眼镜业务逆势增长：Kering眼镜成为唯一实现增长的部门，收入同比增长3%，主要得益于光学眼镜产品销量上升。

关键信息

分品牌表现

品牌	收入（亿欧元）	同比变化	零售渠道变化	批发渠道变化	区域表现
Gucci	22.17	-7%	-7%	-17%	日本 +32%；亚太其他 -3%；欧洲 -5%；北美 -22%
Saint Laurent	7.68	-12%	-4%	-38%	日本 +29%；其他亚太 +8%；西欧 -8%；北美 -18%
Bottega Veneta	3.8	-7%	-2%	-30%	欧洲 -5%；亚太其他 -6%；北美 +2%；日本 +12%；全球其他 +7%
其他部门	8.05	-15%	-	-	Balenciaga分化；Alexander McQueen放缓；Brioni增长；宝诗龙和Pomellato稳定

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济不确定性可能影响奢侈品消费。
• 品牌声誉受损风险：品牌形象变化可能对销售造成负面影响。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩利润空间。

投资评级标准

公司评级

• 买入：相对基准指数涨幅 > 10%
• 增持：相对基准指数涨幅 5%~10%
• 中性：相对基准指数涨幅 -5%~5%
• 减持：相对基准指数涨幅 < -5%
• 无评级：信息不充分或存在重大不确定性

行业评级

• 看好：行业相对基准指数表现优于
• 中性：行业相对基准指数表现持平
• 看淡：行业相对基准指数表现弱于

免责声明

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总结

Kering集团在2023年第三季度面临收入下滑的压力，尤其在Gucci和Saint Laurent等主力品牌上表现不佳。然而，眼镜业务成为唯一增长点，显示出细分市场的潜力。尽管存在宏观经济波动、品牌声誉和行业竞争等风险，但集团在部分市场仍保持增长动力，因此维持“看好”投资评级。