20260224-东吴证券-环保行业跟踪周报_海螺集团拟对海螺创业增持10.61_；重视矿山双碳；持续关注UCO端山高_朗坤_27页_2mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

本报告围绕环保行业近期动态、投资策略及风险提示，对2026年行业发展趋势进行了深度分析。重点提及海螺集团对海螺创业的增持、全国碳市场建设推进、环卫装备新能源化、生物油及锂电回收等板块的发展前景。

主要观点

1. 全国碳市场建设加速

• 生态环境部发布《关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》，明确2027年碳市场将纳入石化、化工、建材、有色、造纸、民航等行业，推动碳市场扩容。
• 配额收紧与总量控制将长期驱动碳价上行，建议关注具备生物油资源瓶颈的上游企业，如【山高环能】【朗坤科技】。
• 民航减碳路径明确，关注具备生物油资源的【山高环能】【朗坤科技】等。

2. 海螺集团增持海螺创业

• 海螺集团拟通过二级市场现金增持10.61%股权，增持后合计控制海螺创业投票权约21%，计划改组董事会并成为实控人。
• 海螺创业总市值234亿港元，PB为0.44倍，按同业PE9倍估算，对应水泥股权估值为153亿港元，较海螺水泥市值折价率64%。
• 增持信号显示公司价值重估启动，关注其在垃圾发电、供热、炉渣等领域的盈利能力提升。

3. 2026年环保行业策略

• 主线1：红利价值
  • 固废板块：国补加速回款，推动板块净现比提升，分红潜力有望从114%提升至141%。
  • 水务板块：价格市场化与现金流改善，自由现金流提升可带动估值与分红空间。
  • 重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】。
• 主线2：优质成长
  • 第二曲线：重点推荐【龙净环保】，绿电储能与矿山装备新成长。
  • 下游成长：【美埃科技】受益于半导体资本开支回升，积极拓展锂电及海外市场。
  • 环卫智能化：经济性拐点渐近，行业放量在即，建议关注【劲旅环境】【福龙马】【宇通重工】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。
• 主线3：双碳驱动
  • “十五五”为2030碳达峰关键五年，非电首次纳入考核。
  • 再生资源板块：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等危废资源化企业。
  • 生物油板块：短期SAF供不应求，价格高增利好生产商，建议关注【海新能科】；长期UCO稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】【山高环能】。

关键信息

1. 环卫装备

• 2025年环卫车销量同比增长8.82%，新能源环卫车销量同比增长70.9%，新能源渗透率提升至21.11%。
• 新能源环卫车销量在2025年12月单月同比增长98.51%，渗透率达38.19%。
• 盈峰环境市占率第一，新能源市占率第一；福龙马市占率第六，新能源市占率第三；宇通重工市占率第五，新能源市占率第二。

2. 生物油

• 生物航煤价格维稳，2026年2月12日均价为2150美元/吨。
• 一代生物柴油价格国内为8100元/吨，二代为13300元/吨。
• UCO价格平稳，餐厨废油均价为7400元/吨，缩水油均价为6838元/吨，地沟油均价为6313元/吨。
• 生物航煤单吨盈利测算：在单吨成本2300元/吨、得率分别为65%、70%、75%时，盈利分别为1154、1967、2672元/吨。
• 一代生物柴油单吨盈利测算：在得率分别为88%、90%时，盈利分别为-73、86元/吨。

3. 锂电回收

• 金属锂与碳酸锂价格上涨，盈利下滑。
• 三元电池料（Ni≥15%、Co≥8%、Li≥3.5%）盈利能力下降。
• 本周平均单位碳酸锂毛利为-1.22万元/吨，单位废料毛利为-0.19万元/吨。
• 锂回收率每提升1%，单位废料毛利增加约0.098万元/吨。

4. 行业表现

• 2026年2月9日至13日，环保及公用事业指数下跌0.23%，弱于大盘。
• 周涨幅前十标的包括赛恩斯（+25.83%）、国泰环保（+20.54%）、远达环保（+17.5%）等。
• 周跌幅前十标的包括福龙马（-7.32%）、中材节能（-5.93%）、雪浪环境（-5.82%）等。

5. 公司公告

• 订单与合作：包括中国水务、力源科技、创业环保等公司签署合作协议或获得订单。
• 股权增减持：涉及*ST节能、雪浪环境等公司的股权变动。
• 增发股票：国林科技、福龙马等公司进行股票增发，用于特定项目。
• 限售股上市：从麟科技、正和生态等公司限售股解除限制并上市流通。
• 债券付息：绿色动力、百川畅银等公司完成可转债付息。
• 政府补助：皖仪科技收到政府补助200万元。

风险提示

1. 政策推广不及预期
2. 财政支出低于预期
3. 行业竞争加剧

附录：相关研究

• 《解决航天核心资源瓶颈的钥匙，“铼”自资源卡位与提取技术突破》
• 《矿业双碳：绿能、装备、资源&再生资源！》
• 《垃圾焚烧新成长：愿为“出海”月，济济共潮生【勘误版】》
• 《环卫无人化系列2:25年环卫无人中标同增150%，新能源环卫车销量同增71%》
• 《生物油专题系列3：航空减碳当前唯一解，SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值！》
• 《垃圾焚烧的红利价值：资本开支下降叠加国补加速经营性现金流改善双轮驱动》
• 《东吴证券环保行业2026年年度策略：仓庚于飞，熠耀其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！》

图表目录

• 图1：环卫车销量与增速
• 图2：新能源环卫车销量与增速
• 图3：环卫新能源渗透率
• 图4：2025年环卫装备销售市占率
• 图5：2025年新能源环卫装备销售市占率
• 图6：生物航煤价格
• 图7：国际市场生物柴油价格
• 图8：国内市场生物柴油价格
• 图9：餐厨废油价格
• 图10：缩水油价格
• 图11：地沟油价格
• 图12：生物航煤单吨盈利测算
• 图13：一代生物柴油单吨盈利测算
• 图14：锂电循环产业链价格周度跟踪
• 图15：锂电循环项目单位毛利情况跟踪
• 图16：2026/2/9-2026/2/13各行业指数涨跌幅比较
• 图17：2026/2/9-2026/2/13环保行业涨幅前十标的
• 图18：2026/2/9-2026/2/13环保行业跌幅前十标的

估值与投资建议

• 重点推荐：龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、新奥股份、金科环境、英科再生、路德科技。
• 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用。

结论

2026年环保行业在双碳政策推动下，迎来新的发展机遇，重点聚焦于碳市场扩容、绿色能源、再生资源及环卫智能化等领域。建议投资者关注具备成长潜力与价值重估空间的龙头企业，同时注意政策执行与市场竞争等风险因素。