> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年4月12日发布的豆类市场周报，分析了大豆、豆粕、菜粕等豆类品种的市场动态及未来走势。报告指出，当前豆类市场处于供强需弱的格局，价格震荡运行，市场关注焦点逐渐从供需报告转向地缘政治和天气变化等外部因素。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 大豆市场 - **市场表现**：近期美豆市场震荡，缺乏单边突破动力。 - **供需分析**：4月USDA报告影响中性，上调压榨量、下调出口量，维持期末库存3.50亿蒲不变，印证内强外弱的结构性特征。 - **全球供应**：南美大豆产量维持高位，全球供应宽松，对价格形成压制。 - **需求分化**：美国国内压榨需求强劲，但对华出口大幅下降 $48.3\%$ ，成为消费拖累。 - **天气因素**：美国气候预测中心预测2026年5-6月出现厄尔尼诺现象的概率为 $61\%$ ，可能影响后期产量。 - **成本支撑**：生物燃料需求预期支撑价格底部，但南美供应压力限制上行空间。 - **市场结构**：呈现近弱远强格局，近月合约承压，远月受成本支撑及天气题材影响。 ### 豆粕市场 - **市场表现**：豆粕市场供需双弱，近月承压震荡，远月则因成本支撑和天气题材相对抗跌。 - **供应端**：南美大豆丰产且集中上市，3月出口量达1580万吨，形成供应宽松预期。 - **需求端**：下游养殖业深度亏损，抑制豆粕消费，饲料企业采购清淡，油厂豆粕库存持续累库。 - **压榨利润**：主要港口进口大豆压榨利润微薄甚至亏损，反映油厂经营压力。 - **资金轮动**：油脂大跌引发油粕跷跷板效应，资金回流粕类，为豆粕价格提供一定支撑。 - **市场焦点**：关注南美大豆到港节奏、国内养殖利润修复及中美贸易关系进展。 ### 菜粕市场 - **市场表现**：菜粕价格震荡偏弱，受供应宽松与需求疲软双重压制。 - **供应端**：加拿大陈季库存庞大，出口同比减少 $22.7\%$ ，压榨量已回落；印度菜粕对华出口激增32倍，增加进口供应。 - **需求端**：下游养殖业亏损严重，抑制整体粕类消费，饲料企业采购意愿低迷。 - **比价效应**：豆粕现货价格阴跌，对菜粕形成比价压制与情绪拖累。 - **资金轮动**：尽管油脂大跌可能引发油弱粕强预期，但菜粕缺乏独立向上驱动。 - **市场结构**：短期走势跟随豆粕，震荡偏弱，后续关注南美大豆到港、国内养殖利润修复及菜籽到港成本变化。 --- ## 市场回顾 ### 大豆现货价格 - 张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，周比持平。 - 黑龙江国产三等大豆现货价为4460元/吨，周比持平。 ### 期价走势 - 豆一合约周涨幅达 $5.77\%$ ，成交量明显放量，资金逐渐移仓远月。 - 豆二合约周涨幅为 $1.25\%$ ，持仓量萎缩。 - 市场呈现分化，豆一表现较强，豆二相对疲软。 --- ## 外部影响因素 - **厄尔尼诺现象**：预测2026年5-6月出现概率为 $61\%$ ，可能影响北美产量。 - **中美贸易关系**：美豆对华出口持续疲软，是美豆消费的拖累。 - **南美产量与出口**：巴西大豆收获接近尾声，阿根廷天气改善，可能影响出口节奏。 --- ## 压榨利润与成本分析 - **进口大豆压榨利润**：主要港口进口大豆压榨利润微薄甚至亏损，反映油厂经营压力。 - **成本支撑**：南美大豆到岸完税成本较低，形成远期供应宽松预期。 - **汇率与运费**：美元汇率及运费波动对进口成本产生影响，进一步影响压榨利润。 --- ## 结论 豆类市场整体处于供强需弱格局，价格震荡运行。美豆受南美供应压力和生物燃料需求支撑，豆粕和菜粕则受国内养殖亏损影响，供需矛盾突出。市场关注焦点转向外部因素，如中美贸易关系、南美大豆到港节奏、北美天气变化等。未来走势取决于这些外部因素的演变及国内需求的改善情况。 --- ## 后市关注焦点 - 南美大豆到港节奏 - 国内养殖需求能否改善 - 中美贸易关系进展 - 北美天气变化对产量的影响 - 菜籽到港成本变化 --- ## 免责条款 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。宝城期货不担保报告内容的准确性或完整性，客户应独立判断，自行决策。报告版权归属宝城期货，未经许可不得复制或传播。