20260412-宝城期货-豆类周报_供强需弱下的豆类市场_内外联动承压_13页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为2026年4月12日发布的豆类市场周报，分析了大豆、豆粕、菜粕等豆类品种的市场动态及未来走势。报告指出，当前豆类市场处于供强需弱的格局，价格震荡运行，市场关注焦点逐渐从供需报告转向地缘政治和天气变化等外部因素。

主要观点与关键信息

大豆市场

• 市场表现：近期美豆市场震荡，缺乏单边突破动力。
• 供需分析：4月USDA报告影响中性，上调压榨量、下调出口量，维持期末库存3.50亿蒲不变，印证内强外弱的结构性特征。
• 全球供应：南美大豆产量维持高位，全球供应宽松，对价格形成压制。
• 需求分化：美国国内压榨需求强劲，但对华出口大幅下降 $48.3%$ ，成为消费拖累。
• 天气因素：美国气候预测中心预测2026年5-6月出现厄尔尼诺现象的概率为 $61%$ ，可能影响后期产量。
• 成本支撑：生物燃料需求预期支撑价格底部，但南美供应压力限制上行空间。
• 市场结构：呈现近弱远强格局，近月合约承压，远月受成本支撑及天气题材影响。

豆粕市场

• 市场表现：豆粕市场供需双弱，近月承压震荡，远月则因成本支撑和天气题材相对抗跌。
• 供应端：南美大豆丰产且集中上市，3月出口量达1580万吨，形成供应宽松预期。
• 需求端：下游养殖业深度亏损，抑制豆粕消费，饲料企业采购清淡，油厂豆粕库存持续累库。
• 压榨利润：主要港口进口大豆压榨利润微薄甚至亏损，反映油厂经营压力。
• 资金轮动：油脂大跌引发油粕跷跷板效应，资金回流粕类，为豆粕价格提供一定支撑。
• 市场焦点：关注南美大豆到港节奏、国内养殖利润修复及中美贸易关系进展。

菜粕市场

• 市场表现：菜粕价格震荡偏弱，受供应宽松与需求疲软双重压制。
• 供应端：加拿大陈季库存庞大，出口同比减少 $22.7%$ ，压榨量已回落；印度菜粕对华出口激增32倍，增加进口供应。
• 需求端：下游养殖业亏损严重，抑制整体粕类消费，饲料企业采购意愿低迷。
• 比价效应：豆粕现货价格阴跌，对菜粕形成比价压制与情绪拖累。
• 资金轮动：尽管油脂大跌可能引发油弱粕强预期，但菜粕缺乏独立向上驱动。
• 市场结构：短期走势跟随豆粕，震荡偏弱，后续关注南美大豆到港、国内养殖利润修复及菜籽到港成本变化。

市场回顾

大豆现货价格

• 张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，周比持平。
• 黑龙江国产三等大豆现货价为4460元/吨，周比持平。

期价走势

• 豆一合约周涨幅达 $5.77%$ ，成交量明显放量，资金逐渐移仓远月。
• 豆二合约周涨幅为 $1.25%$ ，持仓量萎缩。
• 市场呈现分化，豆一表现较强，豆二相对疲软。

外部影响因素

• 厄尔尼诺现象：预测2026年5-6月出现概率为 $61%$ ，可能影响北美产量。
• 中美贸易关系：美豆对华出口持续疲软，是美豆消费的拖累。
• 南美产量与出口：巴西大豆收获接近尾声，阿根廷天气改善，可能影响出口节奏。

压榨利润与成本分析

• 进口大豆压榨利润：主要港口进口大豆压榨利润微薄甚至亏损，反映油厂经营压力。
• 成本支撑：南美大豆到岸完税成本较低，形成远期供应宽松预期。
• 汇率与运费：美元汇率及运费波动对进口成本产生影响，进一步影响压榨利润。

结论

豆类市场整体处于供强需弱格局，价格震荡运行。美豆受南美供应压力和生物燃料需求支撑，豆粕和菜粕则受国内养殖亏损影响，供需矛盾突出。市场关注焦点转向外部因素，如中美贸易关系、南美大豆到港节奏、北美天气变化等。未来走势取决于这些外部因素的演变及国内需求的改善情况。

后市关注焦点

• 南美大豆到港节奏
• 国内养殖需求能否改善
• 中美贸易关系进展
• 北美天气变化对产量的影响
• 菜籽到港成本变化

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