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沪铜早报-2026年6月5日总结

核心内容概述

本报告为2026年6月5日的沪铜早报，由大越期货投资咨询部祝森林发布。内容涵盖铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期以及近期利多利空因素的分析，旨在为投资者提供市场动态和趋势判断。

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主要观点

市场基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开，表明供应端存在不确定性。
• PMI数据：2026年5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业活动略有放缓，但整体仍处于扩张区间。
• 市场情绪：铜价在高位震荡运行，情绪面有所反复，市场对价格走势存在分歧。

技术面分析

• 基差：现货价格为105350，基差为200，升水期货，表明现货市场对期货价格有支撑。
• 库存：6月4日铜库存减2575吨至379975吨，上期所铜库存较上周减7033吨至176414吨，库存下降可能对价格形成支撑。
• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多头有所减仓，整体趋势仍偏多。

市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以等地区局势不稳定，可能对全球供应链造成影响。
• 矿端紧张：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，导致铜矿供应紧张，支撑铜价上涨。
• 铜价表现：铜价再次创出历史新高，市场预期仍偏乐观。

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关键信息

利多因素

1. 地缘政治风险：俄乌、伊美以局势不稳定，可能影响全球供应链。
2. 矿端减产：自由港印尼矿区减产事件，导致供应紧张，支撑铜价上涨。

利空因素

1. 美国关税政策反复：可能增加进口成本，抑制需求。
2. 全球经济不乐观：高铜价压制下游消费，影响市场表现。
3. 美联储降息放缓：可能对市场流动性造成压力，影响铜价走势。

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期现价差与库存变化

期现价差

• 期现价差图表显示了LME铜升贴水与期货收盘价的变化趋势，反映出市场供需关系的波动。

库存数据

• 现货库存：6月4日，上海现货库存为105350，较昨日下降1285。
• LME库存：6月4日LME库存为379975吨，较前一周期下降2575吨。
• SHFE库存：6月4日SHFE库存为176414吨，较上周下降7033吨。
• 保税区库存：6月6日保税区库存为22.0，较前一周期略有下降。

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加工费变化

• 加工费回落：图表显示中国铜冶炼厂的粗炼费（TC）和精炼费（RC）有所下降，表明加工成本压力减轻。

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CFTC持仓数据

• COMEX 1号铜总持仓：2025年12月29日为275,000.00，非商业净多头持仓为65,000.00，商业净多头持仓为-85,000.00。
• 持仓变化：非商业净多头持仓从2024年12月29日的285,000.00降至2025年12月29日的65,000.00，表明市场投机情绪有所降温。

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供需平衡分析

• 供需平衡趋势：2025年市场处于紧平衡状态，2026年预计小幅短缺，显示供需关系趋紧。
• 具体数据：
  • 2022年：供需平衡为-8万吨
  • 2023年：供需平衡为-10万吨
  • 2024年：供需平衡为+10万吨
  • 2025年：供需平衡为+26万吨
  • 2026年：预计小幅短缺，具体数据待确认。

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总结

综上所述，当前铜市场在基本面、库存、技术面及市场情绪方面呈现出复杂态势。供应端扰动和地缘政治风险为铜价提供支撑，但高铜价对下游消费的压制以及美联储降息放缓等因素则构成利空。市场整体仍偏多，但需关注政策变化和全球经济走势对铜价的影响。