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报告摘要

6月中观景气度分布的三个边际变化总结

核心内容

2026年6月，制造业PMI环比小幅上行0.3个点至50.3，连续4个月位于荣枯线及上方。尽管总量稳定，但结构分化特征依旧显著，17个细分制造业中位于景气扩张区间的行业个数由4-5月的11个减少为10个。整体来看，中观景气面呈现稳中微降的趋势，但有三大边际变化值得关注。

主要观点

传统制造行业景气改善
- 金属制品、纺服、食品等传统制造行业景气和出口订单出现明显改善。
- 地缘政治冲突缓和后，海外需求是否持续回补值得跟踪。
建筑业景气企稳
- 建筑业PMI连续第二个月底部企稳，商务活动指数为49.0，环比上行0.2个点。
- 新订单指数连续两个月上行，关注“六张网”和政策性金融工具的落地情况。
- 房屋建筑景气环比下降0.9个点，但土木工程建筑景气上行幅度较大，显示基建需求增强。
医药制造景气回升
- 医药制造行业PMI环比上行3.1个点，重回景气扩张区间。
- 国家医保局公布2026年医保目录初审名单，显示对创新药支持力度加大。
- 医药行业BD出海加快，对产业链景气产生积极影响。

关键信息

景气度分布：6月制造业PMI为50.3，其中10个行业位于景气扩张区间，7个行业景气环比改善。
行业表现：景气度最高的行业为计算机通信电子、电气机械、有色、纺服、农副食品，均高于53；景气度位于50-53之间的行业包括专用设备、汽车、医药、石油加工及炼焦、金属制品；低于50的行业包括通用设备、化工、黑色冶炼、非金属矿制品、化纤橡塑、纺织、造纸印刷。
新旧动能分化：高技术制造与消费、高耗能行业PMI的比值分别为1.07和1.14，环比和同比均有所扩大，尤其是高技术与高耗能制造业PMI比值为2021年7月以来最高水平。
新兴产业表现：新一代信息技术、新能源持续领先，景气度均在53以上；新材料行业景气环比上行1.3个点，进入扩张区间，可能受益于商业航天、算力金属、新能源汽车等领域的发展。
服务业表现：信息技术服务和金融服务景气领先，电信广播电视、互联网软件及信息技术服务、货币金融、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。

行业PMI拉动因素

行业	6月PMI环比变化	新订单拉动	生产量拉动	从业人员拉动	供应商配送时间拉动	主要原材料库存拉动
全国	0.3	0.4	0.0	0.0	-0.1	0.0
金属制品	7.2	3.6	2.8	0.5	0.9	-0.6
医药	3.1	1.6	0.9	0.5	0.3	-0.1
农副食品	2.2	0.6	1.3	1.4	-0.3	-0.8
纺服	1.1	-1.0	1.6	-0.2	0.6	0.2
石油加工及炼焦	0.7	-1.8	-1.7	0.8	1.1	2.2
非金属矿制品	0.6	0.1	-1.5	2.8	-0.5	-0.3
有色	0.1	0.8	-0.9	0.5	-0.3	0.0
计算机通信电子	-0.5	0.6	0.2	-1.1	0.1	-0.3
黑色冶炼	-1.1	-1.3	0.4	-0.2	-0.1	-0.1
专用设备	-1.3	-0.6	-0.4	-1.1	0.8	-0.1
纺织	-4.5	-0.9	-1.0	-0.1	-0.4	-2.2
化工	-4.6	-2.0	-2.4	-0.2	0.6	-0.6
化纤橡塑	-4.9	-3.5	0.4	-0.9	0.1	-1.1
电气机械	-5.3	-2.8	-1.2	-2.0	1.2	-0.6
汽车	-7.7	-3.5	-3.0	-1.7	0.3	0.1
通用设备	-8.7	-6.3	-2.4	1.9	-1.5	-0.4
造纸印刷	-12.2	-4.7	-4.4	-0.9	-1.4	-0.9

风险提示

国内稳增长政策不及预期
外部地缘政治风险冲击超预期
外部关税或贸易环境变化超预期
行业PMI与整体PMI出现背离
行业数据不全面导致与制造业PMI整体出现背离
对行业景气变化的理解有误

报告信息

报告名称：《6月中观景气度分布的三个边际变化》
发布日期：2026年7月2日
作者：王丹，广发证券发展研究中心

法律声明

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