> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月中观景气度分布的三个边际变化总结 ## 核心内容 2026年6月，制造业PMI环比小幅上行0.3个点至50.3，连续4个月位于荣枯线及上方。尽管总量稳定，但结构分化特征依旧显著，17个细分制造业中位于景气扩张区间的行业个数由4-5月的11个减少为10个。整体来看，中观景气面呈现稳中微降的趋势，但有三大边际变化值得关注。 ## 主要观点 1. **传统制造行业景气改善** - 金属制品、纺服、食品等传统制造行业景气和出口订单出现明显改善。 - 地缘政治冲突缓和后，海外需求是否持续回补值得跟踪。 2. **建筑业景气企稳** - 建筑业PMI连续第二个月底部企稳，商务活动指数为49.0，环比上行0.2个点。 - 新订单指数连续两个月上行，关注“六张网”和政策性金融工具的落地情况。 - 房屋建筑景气环比下降0.9个点，但土木工程建筑景气上行幅度较大，显示基建需求增强。 3. **医药制造景气回升** - 医药制造行业PMI环比上行3.1个点，重回景气扩张区间。 - 国家医保局公布2026年医保目录初审名单，显示对创新药支持力度加大。 - 医药行业BD出海加快，对产业链景气产生积极影响。 ## 关键信息 - **景气度分布**：6月制造业PMI为50.3，其中10个行业位于景气扩张区间，7个行业景气环比改善。 - **行业表现**：景气度最高的行业为计算机通信电子、电气机械、有色、纺服、农副食品，均高于53；景气度位于50-53之间的行业包括专用设备、汽车、医药、石油加工及炼焦、金属制品；低于50的行业包括通用设备、化工、黑色冶炼、非金属矿制品、化纤橡塑、纺织、造纸印刷。 - **新旧动能分化**：高技术制造与消费、高耗能行业PMI的比值分别为1.07和1.14，环比和同比均有所扩大，尤其是高技术与高耗能制造业PMI比值为2021年7月以来最高水平。 - **新兴产业表现**：新一代信息技术、新能源持续领先，景气度均在53以上；新材料行业景气环比上行1.3个点，进入扩张区间，可能受益于商业航天、算力金属、新能源汽车等领域的发展。 - **服务业表现**：信息技术服务和金融服务景气领先，电信广播电视、互联网软件及信息技术服务、货币金融、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。 ## 行业PMI拉动因素 | 行业 | 6月PMI环比变化 | 新订单拉动 | 生产量拉动 | 从业人员拉动 | 供应商配送时间拉动 | 主要原材料库存拉动 | |------|----------------|------------|------------|--------------|-------------------|-------------------| | 全国 | 0.3 | 0.4 | 0.0 | 0.0 | -0.1 | 0.0 | | 金属制品 | 7.2 | 3.6 | 2.8 | 0.5 | 0.9 | -0.6 | | 医药 | 3.1 | 1.6 | 0.9 | 0.5 | 0.3 | -0.1 | | 农副食品 | 2.2 | 0.6 | 1.3 | 1.4 | -0.3 | -0.8 | | 纺服 | 1.1 | -1.0 | 1.6 | -0.2 | 0.6 | 0.2 | | 石油加工及炼焦 | 0.7 | -1.8 | -1.7 | 0.8 | 1.1 | 2.2 | | 非金属矿制品 | 0.6 | 0.1 | -1.5 | 2.8 | -0.5 | -0.3 | | 有色 | 0.1 | 0.8 | -0.9 | 0.5 | -0.3 | 0.0 | | 计算机通信电子 | -0.5 | 0.6 | 0.2 | -1.1 | 0.1 | -0.3 | | 黑色冶炼 | -1.1 | -1.3 | 0.4 | -0.2 | -0.1 | -0.1 | | 专用设备 | -1.3 | -0.6 | -0.4 | -1.1 | 0.8 | -0.1 | | 纺织 | -4.5 | -0.9 | -1.0 | -0.1 | -0.4 | -2.2 | | 化工 | -4.6 | -2.0 | -2.4 | -0.2 | 0.6 | -0.6 | | 化纤橡塑 | -4.9 | -3.5 | 0.4 | -0.9 | 0.1 | -1.1 | | 电气机械 | -5.3 | -2.8 | -1.2 | -2.0 | 1.2 | -0.6 | | 汽车 | -7.7 | -3.5 | -3.0 | -1.7 | 0.3 | 0.1 | | 通用设备 | -8.7 | -6.3 | -2.4 | 1.9 | -1.5 | -0.4 | | 造纸印刷 | -12.2 | -4.7 | -4.4 | -0.9 | -1.4 | -0.9 | ## 风险提示 - 国内稳增长政策不及预期 - 外部地缘政治风险冲击超预期 - 外部关税或贸易环境变化超预期 - 行业PMI与整体PMI出现背离 - 行业数据不全面导致与制造业PMI整体出现背离 - 对行业景气变化的理解有误 ## 报告信息 - **报告名称**：《6月中观景气度分布的三个边际变化》 - **发布日期**：2026年7月2日 - **作者**：王丹，广发证券发展研究中心 ## 法律声明 本摘要内容仅供广发证券客户参考，其他读者需自行评估适当性。投资建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。完整报告请参阅广发证券研究所发布的正式文件。