海外医药行业2019年三季报总结：肿瘤药热度依旧，阿兹海默聚焦新关注点-20191208-西南证券-174页_11mb

海外医药2019年三季报总结

核心内容概述

2019年前三季度，海外医药龙头企业整体表现稳健，收入和利润均实现增长。其中，抗肿瘤药物依然是最热门的领域，占据了总销售额的30%，较2018年提升3个百分点。此外，部分创新药物如HPV疫苗、奥希替尼、戈利木单抗和德尼单抗在市场中表现出强劲的增长势头。然而，心脑血管及糖尿病等成熟市场因专利到期，销售额有所下滑。整体来看，研发费用率保持在17%左右，抗肿瘤药物研发仍是核心驱动力。

主要观点与关键信息

抗肿瘤药物为最热门领域

• 抗肿瘤药物在2019-9M中占据30%的市场份额，合计销售额为946亿美元，同比增长19%。
• PD-(L)1药物表现突出，五家公司合计销售额达159亿美元，增速高达46%，其中Keytruda和Opdivo为主要品种。
• VEGF(R)靶向药物销售额为76亿美元，罗氏贝伐珠单抗占72%。
• HER2靶点药物由罗氏主导，合计销售额84.7亿美元，增速为6%。
• EGFR靶向药物主要由阿斯利康的奥希替尼推动，销售额达23亿美元，同比增长82%。
• ALK靶向药物合计销售额为10.4亿美元，罗氏阿来替尼贡献最大。

海外药企三季报数据

• 17家海外药企2019-9M总收入为4497亿美元，同比增长6.1%。
• 2019-9M净利润为1201亿美元，同比增长7.3%，平均净利率为27%。
• 研发费用率平均为17%，其中再生元、礼来和阿斯利康的研发费用率较高。
• 2019Q3股价加权平均涨幅为1%，辉瑞因业绩不达预期而跌幅较大，约-17%。

市场格局与品种表现

• 全球畅销药TOP100中，Humira以143亿美元销售额位居榜首。
• 肿瘤药物在TOP100中占据25个席位，其中PD-1/PD-L1药物表现尤为突出。
• 2019-9M，罗氏、强生、艾伯维、辉瑞、BMS、默克为市场六大龙头。
• 拜耳的瑞戈非尼、辉瑞的阿西替尼和礼来的雷莫芦单抗等药物在适应症拓展方面表现良好。

重点药物分析

• Keytruda（默克）：2019-9M销售额达79.93亿美元，增速59%，是PD-1药物中表现最好的。
• Opdivo（百时美施贵宝）：2019-9M销售额为54.41亿美元，增速10%，但因一线治疗非小细胞肺癌失利，增速放缓。
• 贝伐珠单抗（罗氏）：作为VEGF(R)药物代表，销售额为54.65亿美元，占VEGF(R)药物总量的72%。
• 阿达木单抗（艾伯维）：2019-9M销售额199亿美元，增速高达90%，是肿瘤领域的重要增长点。

风险提示

• 创新药研发失败的风险。
• 创新药专利期内面临仿制药或生物类似药挑战的风险。
• 美国政府大选期间可能出台药价控制政策的风险。

关键信息汇总

项目	数据
2019-9M总收入	4497亿美元，同比增长6.1%
2019-9M净利润	1201亿美元，同比增长7.3%
平均净利率	27%
平均研发费用率	17%
肿瘤药物收入占比	30%
PD-1药物销售额	159亿美元，增速46%
Keytruda销售额	79.93亿美元，增速59%
Opdivo销售额	54.41亿美元，增速10%
贝伐珠单抗销售额	54.65亿美元，占VEGF(R)总量的72%
阿达木单抗销售额	199亿美元，增速90%
Humira销售额	143亿美元，稳居榜首
2019Q3平均股价涨幅	1%
辉瑞股价跌幅	-17%

重点药物表现

• Keytruda：默克的核心产品，2019-9M销售额79.93亿美元，增速59%，预计全年销售额将接近110亿美元。
• Opdivo：百时美施贵宝的PD-1药物，2019-9M销售额54.41亿美元，增速10%，但增速放缓。
• 贝伐珠单抗：罗氏的VEGF(R)药物，销售额54.65亿美元，占总量的72%，是该类药物的代表。
• 阿达木单抗：艾伯维的肿瘤药物，销售额199亿美元，增速90%，是当前肿瘤领域的明星产品。

市场趋势与展望

• 肿瘤药物仍是增长的主要驱动力，但部分重磅药物如曲妥珠单抗面临专利到期。
• PD-1药物市场竞争激烈，Keytruda和Opdivo是主要竞争者。
• VEGF(R)药物市场集中度高，罗氏占据主导地位。
• 自身免疫药物如Taltz和Dupixent表现强劲，推动相关领域增长。
• 心脑血管及糖尿病药物因专利到期，销售额下滑，市场趋于成熟。
• 抗肿瘤药物未来仍将是药企重点研发方向，尤其在PD-1/PD-L1、VEGF(R)等靶点。