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航运专题：美以伊冲突下航运供应链扰动的传导及长尾影响总结

核心内容

2026年5月7日发布的行业报告分析了美以伊冲突对全球航运供应链的影响。尽管冲突烈度有所下降，但霍尔木兹海峡通行权的不确定性仍持续影响全球供应链体系，带来显著的长尾效应。

主要观点

1. 冲突对航运业的直接影响

• 油运：受霍尔木兹海峡通行受阻影响最大，油价和运价显著上涨。
  • 布伦特原油价格升至每桶110美元。
  • 中东至宁波的VLCC-TCE维持在30万美元/天的高位。
• 集运：主要影响中东区域，运输时效下降，成本上升。
  • 中东集装箱吞吐量占全球5%，影响相对可控。
  • 部分船只绕行好望角，运输时间延长2周，运费上涨。
  • 中国至中东的出口金额同比大幅下滑，尤其是对伊朗、伊拉克、科威特、巴林和卡塔尔的出口。
• 干散货航运：影响较小，主要受燃油成本上升影响。

2. 供应链传导效应

• 石油化工行业：油价和运价上涨直接推高终端产品价格。
  • 95#国6汽油价格由年初8000元/吨上涨至4月上旬超11000元/吨，后回落至10000元/吨左右。
• 货代行业：面临运输时效延长、运费和附加费上涨等问题。
  • 船公司费用向货代转嫁不顺利，收货方可能因战争受损而放弃提货，增加货代的额外成本。
• 保险行业：受到严重冲击，海运保险缺失导致融资困难和港口拒靠。
  • 美国制裁俄罗斯油轮，禁止为其提供保险与再保险。
  • 国际主流保险体系对波斯湾/霍尔木兹海峡启动“集体撤保+拒保”，进一步加剧供应链风险。

3. 长期不确定性与供应链脆弱性

• 冲突再次暴露了全球供应链的脆弱性。
• 霍尔木兹海峡作为全球能源运输的关键通道，其封锁可能导致长期的不确定性。
• 伊朗可能利用地缘优势，持续封锁海峡，影响全球能源安全。
• 供应链相关方需加强风险管理和备用方案，提升稳定性，但会增加单位运输成本。

关键信息

• 行业影响排序：油运 > 集运 > 干散货航运。
• 运价上涨：油运运价持续高位，集运运价和成本也有所上升。
• 出口下降：中国对中东多国出口同比大幅下滑。
• 保险风险：海运保险缺失导致融资困难和港口拒靠，增加船东风险。
• 投资建议：关注受益最直接的油运板块，预计2026年运价中枢存在上行可能。
• 风险提示：地缘局势变化、油价波动、经济衰退等。

行业数据概览

分析师简介

• 曹奕丰：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验。
• 现就职于东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 地缘局势变化；
• 油价超预期波动；
• 经济衰退导致的需求不及预期。

免责声明

• 本报告由东兴证券研究所撰写，仅供参考，不构成投资建议。
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