> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航运专题：美以伊冲突下航运供应链扰动的传导及长尾影响总结 ## 核心内容 2026年5月7日发布的行业报告分析了美以伊冲突对全球航运供应链的影响。尽管冲突烈度有所下降，但霍尔木兹海峡通行权的不确定性仍持续影响全球供应链体系，带来显著的长尾效应。 ## 主要观点 ### 1. 冲突对航运业的直接影响 - **油运**：受霍尔木兹海峡通行受阻影响最大，油价和运价显著上涨。 - 布伦特原油价格升至每桶110美元。 - 中东至宁波的VLCC-TCE维持在30万美元/天的高位。 - **集运**：主要影响中东区域，运输时效下降，成本上升。 - 中东集装箱吞吐量占全球5%，影响相对可控。 - 部分船只绕行好望角，运输时间延长2周，运费上涨。 - 中国至中东的出口金额同比大幅下滑，尤其是对伊朗、伊拉克、科威特、巴林和卡塔尔的出口。 - **干散货航运**：影响较小，主要受燃油成本上升影响。 ### 2. 供应链传导效应 - **石油化工行业**：油价和运价上涨直接推高终端产品价格。 - 95#国6汽油价格由年初8000元/吨上涨至4月上旬超11000元/吨，后回落至10000元/吨左右。 - **货代行业**：面临运输时效延长、运费和附加费上涨等问题。 - 船公司费用向货代转嫁不顺利，收货方可能因战争受损而放弃提货，增加货代的额外成本。 - **保险行业**：受到严重冲击，海运保险缺失导致融资困难和港口拒靠。 - 美国制裁俄罗斯油轮，禁止为其提供保险与再保险。 - 国际主流保险体系对波斯湾/霍尔木兹海峡启动“集体撤保+拒保”，进一步加剧供应链风险。 ### 3. 长期不确定性与供应链脆弱性 - 冲突再次暴露了全球供应链的脆弱性。 - 霍尔木兹海峡作为全球能源运输的关键通道，其封锁可能导致长期的不确定性。 - 伊朗可能利用地缘优势，持续封锁海峡，影响全球能源安全。 - 供应链相关方需加强风险管理和备用方案，提升稳定性，但会增加单位运输成本。 ## 关键信息 - **行业影响排序**：油运 > 集运 > 干散货航运。 - **运价上涨**：油运运价持续高位，集运运价和成本也有所上升。 - **出口下降**：中国对中东多国出口同比大幅下滑。 - **保险风险**：海运保险缺失导致融资困难和港口拒靠，增加船东风险。 - **投资建议**：关注受益最直接的油运板块，预计2026年运价中枢存在上行可能。 - **风险提示**：地缘局势变化、油价波动、经济衰退等。 ## 行业数据概览 | 项目 | 数据 | |--------------|--------------| | 股票家数 | 124 | | 行业市值(亿元) | 32960.28 | | 流通市值(亿元) | 29404.6 | | 行业平均市盈率 | 18.52 | ## 分析师简介 - **曹奕丰**：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验。 - 现就职于东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。 ## 行业评级体系 - **公司投资评级**： - 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间； - 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间； - 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。 ## 风险提示 - 地缘局势变化； - 油价超预期波动； - 经济衰退导致的需求不及预期。 ## 免责声明 - 本报告由东兴证券研究所撰写，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告版权归东兴证券所有，未经书面许可，不得复制或发布。 ## 联系信息 - **东兴证券研究所** - 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层 - 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层 - 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F