> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天胶市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年上半年天胶市场的走势，指出当前市场呈现**逆季节性上涨**，并推测**周期拐点可能已出现**，但需进一步验证。报告从**供需预期**、**天气风险**、**产业政策**及**宏观影响**等多维度展开，为投资者提供市场判断和交易建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 周期拐点可能已出现 - **库存紧张**：2026年上半年，尽管2025年产能释放充分，但海外及全球整体库存偏低，尤其泰国橡胶产成品库存降至近10年低位，原料库存紧张，NR仓单持续下降。 - **价格表现**：东南亚原料紧张、非标及标准基差强势、出口利润倒挂等现象，指向供应端偏紧。 - **天气风险**：厄尔尼诺现象可能加剧东南亚干旱，影响2026年旺产季的产量，或加速周期反转。 ### 2. 供需预期分化 - **供应端**： - **东南亚**：产量是否受损仍存不确定性，需关注干旱程度及时间窗口，若厄尔尼诺持续至2027年冬，可能对下一年割胶季造成更大影响。 - **非洲**：预计继续增产，但科特迪瓦3-5月出口量环比下降，需关注其增产预期的兑现。 - **需求端**： - **国内**：全钢胎出口持续增长，但增速放缓；半钢胎内销需求受新能源车保有量提升支撑，但出口受欧盟“双反”政策影响较大。 - **海外**：欧盟与美国需求相对稳定，但对中国轮胎出口限制明显；非洲、南美等新兴市场需求增长，但尚未达到2000-2010年中国需求爆发阶段的规模。 ### 3. 市场节奏与价格走势 - **2026H1**：市场呈现逆季节性上涨，主要由合成胶涨价带动，后期受加息预期和交割新规影响，价格回落。 - **2026H2**：预计价格将先跌后涨，6-8月产量爬坡缓解原料紧张，但国内轮胎厂受欧盟反倾销政策影响，去库速度放缓；8月后若天气正常且原料未见宽松，可能为周期反转提供支撑。 - **价格区间**：预计RU主力合约在16000-20000元/吨区间运行，NR主力合约在13000-18000元/吨区间运行。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - 泰国橡胶产成品库存降至近10年同期低位。 - 东南亚原料紧张、非标及标准基差强势、出口利润倒挂。 - 印尼标胶内外价差持续倒挂，非洲胶虽可交割但暂无交割利润。 - 厄尔尼诺或持续至2026-2027年北半球冬季，可能加剧干旱。 ### 需求端 - **国内**： - 全钢胎产量同比增长5.5%，出口增长显著。 - 半钢胎产量同比增长1.7%，内销需求被透支，替换胎市场增长加快。 - 重卡销量同比增长23%，出口流向非洲、南美等新兴市场。 - **海外**： - 欧盟“双反”政策导致中国半钢胎出口份额下降。 - 美国轮胎进口依赖度提升，但需求增长有限。 - 非洲、南美等新兴市场基建、物流需求增长，支撑需求。 ### 宏观面影响 - **加息预期**：6月FOMC会议后加息预期走强，短期利空天胶。 - **需求刚性**：轮胎需求较为刚性，市场对预期的交易快于实际传导。 - **政策风险**：欧盟“双反”政策、地缘政治冲突等可能对需求造成影响。 --- ## 风险提示 - **天气风险**：东南亚干旱可能影响2026年产量，厄尔尼诺现象可能持续。 - **产业政策风险**：欧盟反倾销政策、地缘政治冲突、贸易保护主义等。 - **宏观金融风险**：加息预期、金融市场动荡可能对价格走势产生影响。 --- ## 交易建议 - **短期**：建议观望为主，等待天气或宏观面转向等利多因素。 - **中长期**：若天气正常且原料未见宽松，周期反转逻辑或被验证，可关注长线多单布局机会。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：杨云兰（高级分析师，农产品） - **从业资格号**：F03107631 - **投资咨询号**：Z0021468 - **联系方式**： - 电话：8621-63325888-4192 - 邮箱：yunlan.yang@orientfutures.com --- ## 机构信息 - **公司名称**：上海东证期货有限公司 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **邮箱**：research@orientfutures.com