传媒行业2025年报及2026年1季报总结_业绩趋势分化；游戏板块景气度延续_广告大盘扩张_49页_2mb

传媒行业 2025 年报及 2026 年 1 季报总结

核心内容

2025年传媒行业整体营收与利润有所改善，游戏行业表现尤为突出。2025年A股26家样本游戏公司营业收入同比增长22.95%，归母净利润同比增长158.55%。2026Q1游戏板块营收和净利润继续保持增长，分别同比增长20.19%和54.39%。同时，广告营销、有线电视、教育行业等也呈现不同程度的增长，但影视院线受高基数影响，2026Q1营收与利润同比下滑。

主要观点

游戏行业

• 游戏行业保持高增长，2025年营收增长22.95%，2026Q1增长20.19%，净利润增长显著。
• 游戏公司盈利能力提升，主要受益于长线运营能力和产品创新。
• 头部公司如腾讯控股、世纪华通、巨人网络、网易、三七互娱等表现突出，建议持续关注其产品周期及出海表现。

营销行业

• 全球及国内数字广告份额持续提升，AI产品对用户争夺成为广告支出新增量。
• 2025年及2026Q1收入稳健增长，但盈利能力略有下降，建议关注Q2世界杯、电商节等拉动效应。

影视院线

• 受《哪吒2》高基数影响，2026Q1营收与利润同比下滑较多。
• 建议关注后续暑期档定档情况及AI叙事对影视制作端和版权方的催化。

教育行业

• 教育板块逐渐回暖，收入稳中有升，但毛利率略有下滑。
• 关注教育信息化和AI+教育的产业升级机遇，建议关注教育出版公司及AI应用落地情况。

广电新媒体

• 有线电视收入趋于稳定，利润仍承压。
• 新媒体板块主业收入保持稳健增长，分红比例较高。

关键信息

2025年行业数据

• 传媒行业营业收入6404.99亿元，同比增长4.43%。
• 归母净利润284.56亿元，同比增长34.97%。
• 毛利率29.10%，净利率4.44%，均有所提升。
• 销售费用率11.95%，同比增长0.75%；管理费用率9.87%，同比减少0.33%。

2026Q1行业数据

• 传媒行业营业收入1523.25亿元，同比增长3.31%。
• 归母净利润109.73亿元，同比下降3.41%。
• 销售费用率13.36%，同比增长1.64%；管理费用率6.09%，同比减少0.55%。

分行业表现

• 游戏行业：2025年营收1169.11亿元，同比增长22.95%；归母净利润138.92亿元，同比增长158.55%。
• 广告营销：2025年营收1835.75亿元，同比增长7.74%；2026Q1归母净利润19.20亿元，同比增长20.75%。
• 影视院线：2025年营收418.58亿元，同比增长11.49%；2026Q1营收65亿元，同比下降10.67%。
• 教育行业：2025年营收435.20亿元，同比增长3.43%；2026Q1归母净利润2.34亿元，同比增长-24.60%。

投资建议

• 游戏行业：推荐配置板块，关注头部公司如腾讯控股、世纪华通、巨人网络、网易、三七互娱等；同时建议关注研发实力突出的心动公司、吉比特、神州泰岳等。
• 出版行业：关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、中原传媒等。
• 影视行业：长剧制作端关注产能领先、在手项目充足的华策影视等；平台端关注芒果超媒、爱奇艺等。
• 广告营销：推荐分众传媒，关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等AI Agent应用落地的公司。

风险提示

• 行业监管收紧
• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧

图表索引（关键数据）

• 图1：2025年传媒行业盈利分布图
• 图2：传媒行业营业收入和同比增速
• 图3：传媒单季度收入
• 图4：传媒行业归母净利润和增速
• 图5：传媒单季度归母净利润
• 图6：传媒行业扣非归母净利润和增速
• 图12：2025年分行业营业收入和同比增速
• 图13：2026Q1分行业营业收入和同比增速
• 图14：2025年分行业净利润和同比增速
• 图15：2026Q1分行业归母净利润和同比增速

重点公司估值和财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	2026E EPS（元）	2027E EPS（元）	2026E PE(x)	2027E PE(x)	2026E EV/EBITDA(x)	2027E EV/EBITDA(x)	2026E ROE(%)	2027E ROE(%)
横店影视	603103.SH	人民币	20.66	2025/10/24	买入	18.18	0.52	0.63	39.73	32.79	10.70	9.00	20.5	19.9
芒果超媒	300413.SZ	人民币	19.44	2026/4/26	买入	32.13	0.95	1.21	20.46	16.07	5.40	4.80	7.0	8.1
儒意电影	002739.SZ	人民币	10.11	2025/10/31	买入	14.20	0.47	0.60	21.51	16.85	6.10	5.20	11.5	12.7
新媒股份	300770.SZ	人民币	37.95	2026/4/14	买入	52.35	2.91	2.97	13.04	12.78	9.70	9.40	18.4	18.6
世纪华通	002602.SZ	人民币	16.01	2026/4/30	买入	24.55	1.23	1.64	13.02	9.76	8.70	6.10	24.2	26.3
巨人网络	002558.SZ	人民币	32.82	2026/4/30	买入	47.46	2.37	2.72	13.85	12.07	11.00	8.80	24.6	23.7
完美世界	002624.SZ	人民币	15.21	2026/5/2	买入	18.79	0.94	1.18	16.18	12.89	9.30	7.00	20.8	21.8
神州泰岳	300002.SZ	人民币	9.73	2025/11/1	买入	17.09	0.74	0.83	13.15	11.72	11.60	9.60	15.7	15.5
吉比特	603444.SH	人民币	406.61	2026/3/27	买入	452.24	25.12	28.50	16.19	14.27	7.90	6.70	30.3	31.7
三七互娱	002555.SZ	人民币	21.43	2026/4/29	买入	26.01	1.44	1.50	14.88	14.29	13.10	11.00	20.2	18.3
恺英网络	002517.SZ	人民币	17.98	2025/12/29	买入	30.09	1.37	1.47	13.12	12.23	12.20	10.80	28.3	25.1
分众传媒	002027.SZ	人民币	6.29	2026/1/25	买入	9.45	0.42	0.42	14.98	14.98	10.80	10.20	43.1	44.1
天下秀	600556.SH	人民币	5.95	2026/4/10	买入	7.23	0.05	0.08	119.00	74.38	44.60	36.70	2.1	3.4
华策影视	300133.SZ	人民币	8.74	2025/4/18	买入	8.54	0.24	0.27	36.42	32.37	20.85	18.44	6.2	6.4
中南传媒	601098.SH	人民币	11.37	2026/4/9	买入	13.73	0.92	0.97	12.36	11.72	2.80	1.80	9.2	8.9
凤凰传媒	601928.SH	人民币	9.43	2026/4/21	买入	11.64	0.65	0.71	14.51	13.28	11.80	10.70	8.1	8.6
皖新传媒	601801.SH	人民币	6.04	2026/4/29	买入	6.67	0.37	0.39	16.32	15.49	3.80	3.40	5.9	6.2
蓝色光标	300058.SZ	人民币	17.12	2025/10/30	买入	8.84	0.09	0.11	190.22	155.64	30.00	26.90	3.6	4.2
华立科技	301011.SZ	人民币	19.91	2026/4/15	买入	25.64	0.57	0.77	34.93	25.86	14.20	12.10	8.6	10.8
浙数文化	600633.SH	人民币	13.12	2026/4/8	买入	16.71	0.56	0.60	23.43	21.87	15.70	14.20	6.6	6.8
腾讯控股	00700.HK	港元	473.00	2026/4/10	买入	734.14	31.54	35.29	13.13	11.74	12.90	11.00	22.0	22.8
美团-W	03690.HK	港元	84.45	2026/3/27	买入	111.37	-4.09	3.84	-	19.26	-	76.71	-16.5	17.2
泡泡玛特	09992.HK	港元	155.70	2026/3/27	买入	255.83	11.26	13.51	12.11	10.09	9.80	8.30	59.9	58.1
哔哩哔哩	BILI.O	美元	21.95	2026/3/6	买入	30.97	1.07	1.42	20.52	15.42	14.00	12.00	9.0	12.0
哔哩哔哩-W	09626.HK	港元	170.80	2026/3/6	买入	242.11	2.88	3.36	12.62	10.84	11.80	9.70	21.7	22.0
腾讯音乐	TME.N	美元	9.10	2026/3/18	买入	16.67	0.99	1.10	9.24	8.25	1.28	1.16	11.0	12.0
腾讯音乐-SW	01698.HK	港元	35.72	2026/3/18	买入	65.31	3.86	4.32	9.26	8.27	1.28	1.16	11.0	12.0
阿里巴巴	BABA.N	美元	131.50	2026/4/9	买入	181.12	4.57	7.40	28.80	17.76	19.50	11.80	5.9	8.4
阿里巴巴-W	09988.HK	港元	131.70	2026/4/9	买入	184.26	4.47	7.25	29.45	18.16	19.50	11.80	5.9	8.4
京东集团	JD.O	美元	29.96	2026/4/15	买入	33.93	2.80	3.89	10.71	7.70	2.71	2.03	11.7	12.0
京东集团-SW	09618.HK	港元	116.80	2026/4/15	买入	125.29	10.96	15.24	10.66	7.66	2.71	2.03	11.7	12.0
微博	WB.O	美元	8.36	2026/3/19	买入	13.35	1.50	1.70	5.57	4.92	3.60	3.20	6.8	7.1
微博-SW	09898.HK	港元	65.40	2026/3/19	买入	104.53	14.89	15.67	4.39	4.17	3.60	3.20	6.8	7.1
百度集团	BIDU.O	美元	125.88	2026/4/15	买入	174.00	6.85	6.99	18.38	18.00	6.00	5.00	4.0	4.0
百度集团-SW	09888.HK	港元	122.80	2026/4/15	买入	170.00	6.71	6.85	18.31	17.92	6.00	5.00	4.0	4.0

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

样本筛选与行业分类

• 样本池公司共计138家，基于中信传媒指数，选择传媒业务收入占比15%以上的公司。
• 行业分类包括游戏行业、新闻出版发行、广告营销、影视院线、教育行业、有线电视、互联网行业、其他、体育、动漫。

2025年行业表现

• 营收与利润：整体改善，游戏行业表现亮眼，2025年营收增长22.95%，归母净利润增长158.55%。
• 毛利率与净利率：总体提升，销售费用率同比增长。
• 经营性现金流：2025年经营性现金流净额708.38亿元，同比增长33.01%。

2026Q1行业表现

• 营收与利润：净利润同比小幅下降，但营收保持增长。
• 毛利率与净利率：毛利率30.51%，净利率7.20%。
• 费用率：销售费用率13.36%，管理费用率6.09%。

分行业表现

• 游戏行业：营收增长22.95%，净利润增长158.55%。
• 广告营销：营收增长7.74%，净利润增长20.75%。
• 有线电视：营收增长3.20%，净利润下滑。
• 影视院线：营收增长11.49%，净利润下滑。
• 教育行业：营收增长3.43%，净利润增长7.54%。

风险提示

• 行业监管收紧
• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧