20250526-铜冠金源期货-镍周报_抢出口预期尚未兑现_镍价低位震荡_8页_1mb

镍周报核心分析总结：
2025年5月26日镍价维持低位震荡，主要受宏观与基本面因素共同影响。宏观层面，美国经济数据优于预期，但美联储官员仍强调经济不确定性，尤其关注就业市场的表现。市场对下半年降息的预期因潜在关税政策波动而存在扰动。特朗普团队提议对盟友实施新一轮关税，可能加剧贸易风险，但若关税稳定在10%水平，美联储降息预期或被激活。

基本面方面，印尼镍矿内贸价格升贴水维持高位，菲律宾6月镍矿成交价持平。印尼5月镍铁产量同比和环比均显著增长，但受镍铁价格走弱影响，印尼厂商暂停散单报价，仅维持长协供应，产量环比或小幅收缩。国内不锈钢库存压力仍存，5月排产预期178万吨，环比微增，但库存同比累库，下游采买热度不足，压制镍铁需求。新能源领域三元材料产量环比提升，但消费增速放缓，硫酸镍市场表现平淡，需求端缺乏涨价动力。

供给端，国内电 nickel 产量5月预期为3535万吨，开工率下降17.6个百分点，但出口利润驱动下，4月电 nickel 出口量同比激增150.3%，库存高位持续外流。全球镍库存方面，LME库存环比增加3414吨，SHFE库存减少1053吨，整体库存较上期微增。

行业动态显示，印尼镍矿商协会（APNI）上调5月二期镍矿内贸基准价至15415美元/吨，涨幅达24.3%。特朗普税改法案在众议院通过，债务上限提高4万亿美元，以避免8月或9月债务违约风险，但法案需参议院审议且面临修改压力。Class1Nickel公司公布DundonaldNorth矿床资源估算，露天推测资源量增314%至250万吨，镍品位0.75%，铜钴含量提升，计划通过勘探拓展资源基础。

未来展望方面，抢出口预期尚未兑现，镍价或维持震荡格局。宏观层面，美国通胀数据下周公布，若降温或扰动美联储降息预期，但当前镍价对宏观政策敏感度较低。基本面层面，不锈钢去库进度缓慢，新能源消费增速放缓，叠加出口利润支撑，镍铁和硫酸镍市场弱势难改。不过周五镍价触及阶段性低位，成本支撑夯实，技术面存在反弹可能。

关键数据：国内镍铁产量5月预期2626万吨，环比增长315%；印尼镍铁产量1426万吨，环比微降0.47%；电池级硫酸镍价格微涨至28015元/吨，电镀级价格下跌至30000元/吨；国内300系不锈钢库存5772万吨，环比累库3500吨；LME镍库存198636吨，SHFE库存22418吨。