> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方债务治理与城投转型总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月中国地方债务治理和城投平台整合转型的进展与问题，指出在专项债管理、隐性债务化解、融资平台退出、非标债务处置及城投平台整合等方面存在的违规现象与潜在风险，同时揭示了化债工作的阶段性成果与未来方向。 ## 主要观点 - **地方债务治理问题突出**：审计署报告指出，部分地区存在虚假退平台、虚假化债、违规新增隐性债务等问题，专项债监管存在薄弱环节，资金挪用和项目包装注水现象严重，导致财政资金使用效率降低，中长期债务压力增加。 - **隐性债务化解进展显著**：截至2026年6月底，2万亿置换隐债专项债发行进度约八成，6万亿额度总发行进度超90%。广东、北京、上海、新疆等4个省/直辖市及38个地级市、247个区县宣布完成隐性债务清零目标。 - **经营性债务化解压力持续**：城投债发行规模同比减少15.8%，净融资为负，仍以借新还旧为主。非标债务化解案例增加，政策支持非标和“双非”债务化解，以推动融资平台经营性债务风险防范。 - **城投平台整合活跃度提升**：2026年6月监测到45项整合事件，江苏最为活跃，整合方向包括资产整合、业务板块专业化整合及打造高信用评级主体。 - **“统借统还”债券发行有限**：6月新发行3只“统借统还”私募债，主要集中在贵州、云南及山东潍坊，受限于多项条件，整体落地案例仍较少。 - **产业债新增发行主体数量上升**：6月新增64家产业债发行主体，其中43家为类城投产业主体，多数资产规模较小、信用资质偏弱。 ## 关键信息 ### 一、审计署报告揭示地方债务治理乱象 - **虚假退平台**：部分县市未符合退出条件即备案退出，通过违规新举借银行贷款、挪用专项债券资金等方式“偿还”隐性债务。 - **违规新增隐债**：部分县市通过所属国企违规新增隐性债务，绕道国企举债模式增加了债务识别与监管难度。 - **虚假化债**：部分省份通过安排国企贷款偿还、直接在债务系统“一删了之”等方式虚减债务余额，存在“重账面压降、轻实质化解”的倾向。 - **专项债监管问题**：项目申报、资金使用、偿债资金收缴及资产登记管理环节均存在违规行为，如虚报收益、挪用资金、未及时收缴等。 ### 二、2026年6月化债进展跟踪 #### 1. 隐债化解进度 - **置换隐债专项债**：2026年6月发行4346.53亿元，同比增加454.30亿元。 - **区域差异**：江苏、安徽、四川、河北等地发行规模较高，广东、上海等地尚未启动发行。 - **完成清零区域**：广东、北京、上海、新疆等4个省/直辖市及38个地级市、247个区县宣布完成隐性债务清零。 #### 2. 隐债清零区域 - **典型案例**：陕西省西安市高陵区完成非棚改隐性债务和融资平台“双清零”工作，化解非棚改隐性债务9280万元。 - **政策支持**：多地持续推进解决拖欠企业账款工作，单笔50万元及以下账款欠款取得良好进展。 #### 3. 经营性债务化解 - **城投债发行**：6月城投债发行规模为2644亿元，净融资为负，平均发行利率为1.95%，较5月降低6BP。 - **非标债务化解**：监测到2例非标债务化解案例，分别位于贵州遵义和四川成都。 - **统借统还**：6月新发行3只“统借统还”债券，均为私募债，主要集中在贵州、云南及山东潍坊。 ### 三、城投平台整合及转型跟踪 #### 1. 城投平台整合概况 - **整合活跃度**：6月监测到45项整合事件，江苏最为活跃，发生18项。 - **整合类型**：主要分为资产整合新设产业平台、业务板块专业化整合及打造高信用评级主体。 - **典型案例**： - **盐城高新产业控股集团**：划入资产至新设产业平台，优化平台架构。 - **淮安国控产业发展集团**：划入资产至淮安国投，实现专业化运营。 - **荣成经开**：划出资产至专业公司，实现板块分业运营。 #### 2. 产业债新增发行主体概况 - **新增主体数量**：6月新增64家产业债发行主体，其中43家为类城投产业主体，占比67%。 - **行业分布**：主要集中在综合、非银金融、公共事业、房地产等行业，建筑装饰与机械设备行业也有零星新增。 - **主体特征**：多数资产规模较小、信用资质偏弱，部分企业盈利依赖估值、政府注资等。 ## 结论 地方债务治理和城投转型工作在政策推动下取得阶段性进展，但仍存在虚假退平台、虚假化债、违规新增隐性债务等问题，需进一步加强实质化与穿透式监管。城投平台整合和转型持续推进，主要方向为专业化运营和业务板块优化，但整体进展仍需加强。未来，政策将更加强调控制增量、挤出水分、严肃问责，以实现债务风险的全面化解。