> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场研究部2月PMI数据总结 ## 核心内容 2026年2月，国家统计局服务业调查中心发布的制造业和非制造业PMI数据表明，整体市场景气度有所波动。制造业PMI为49.0%，较1月下降0.3个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，较1月上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为49.5%。整体来看，制造业和非制造业仍处于收缩区间，但非制造业景气略有回升。 ## 主要观点 ### 制造业PMI分析 - **总体趋势**：2月制造业PMI继续小幅下降，表明制造业市场活跃度有所下降。 - **分类指数表现**： - **生产指数**：49.6%，下降1.0个百分点，显示生产活动放缓。 - **新订单指数**：48.6%，下降0.6个百分点，市场需求景气度下降。 - **原材料库存指数**：47.5%，上升0.1个百分点，库存降幅收窄。 - **从业人员指数**：48.0%，下降0.1个百分点，用工景气度略有回落。 - **供应商配送时间指数**：49.1%，下降1.0个百分点，原材料供应速度减缓。 - **价格指数**： - **主要原材料购进价格指数**：54.8%，高于荣枯线，持续上涨。 - **出厂价格指数**：50.6%，连续两个月高于50，上游价格向下游传导。 ### 非制造业PMI分析 - **总体趋势**：非制造业商务活动指数小幅上升，但仍处于收缩区间。 - **行业表现**： - **建筑业**：商务活动指数为48.2%，下降0.6个百分点；新订单指数为42.2%，上升2.1个百分点；投入品价格指数为49.1%，下降2.9个百分点。 - **服务业**：商务活动指数为49.7%，上升0.2个百分点；新订单指数为45.7%，下降1.4个百分点；投入品价格指数为51.2%，上升1.5个百分点；销售价格指数为49.0%，上升0.1个百分点；业务活动预期指数为55.8%，下降1.3个百分点。 - **价格趋势**：非制造业销售价格指数持续低于荣枯线，对效益产生不利影响。 ## 关键信息 - **春节因素影响**：2月制造业和建筑业因春节假期延长而出现景气度回落，但3月进入旺季，预计景气度将有所回升。 - **行业差异**：住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业表现较好，商务活动指数高于60.0%；而资本市场服务和房地产行业则表现不佳。 - **价格传导**：上游原材料价格持续上涨，对下游制造企业形成压力。 - **预期展望**：3月制造业和非制造业景气度有望上升，但需关注非制造业销售价格指数的持续低迷对效益的影响。 ## 投资建议 1. 2月制造业PMI小幅下降，主要受春节假期影响，但3月有望回升。 2. 住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业表现强劲，值得关注。 3. 非制造业投入品价格指数上升，可能对效益产生不利影响，需警惕成本压力。 ## 风险提示 1. 地缘政治恶化超预期； 2. 欧美经济衰退超预期。 ## 投资评级定义 | 公司评级 | 行业评级 | |----------|----------| | 强烈推荐 | 看好 | | 推荐 | 中性 | | 中性 | 看淡 | | 卖出 | - | ## 免责声明 - 本报告由郝大明撰写，其具有证券投资咨询执业资格。 - 本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。 - 本公司不对报告内容的准确性或完整性作任何保证，不承担任何责任。 - 报告内容可能涉及利益冲突，敬请投资者注意。 ## 联系信息 - **公司名称**：国新证券股份有限公司 - **地址**：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020) - **传真**：010—85556155 - **网址**：www.crsec.com.cn