20260304-国新证券股份-2月PMI数据解读_2月制造业PMI继续小幅下降_3页_198kb

市场研究部2月PMI数据总结

核心内容

2026年2月，国家统计局服务业调查中心发布的制造业和非制造业PMI数据表明，整体市场景气度有所波动。制造业PMI为49.0%，较1月下降0.3个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，较1月上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为49.5%。整体来看，制造业和非制造业仍处于收缩区间，但非制造业景气略有回升。

主要观点

制造业PMI分析

• 总体趋势：2月制造业PMI继续小幅下降，表明制造业市场活跃度有所下降。
• 分类指数表现：
  • 生产指数：49.6%，下降1.0个百分点，显示生产活动放缓。
  • 新订单指数：48.6%，下降0.6个百分点，市场需求景气度下降。
  • 原材料库存指数：47.5%，上升0.1个百分点，库存降幅收窄。
  • 从业人员指数：48.0%，下降0.1个百分点，用工景气度略有回落。
  • 供应商配送时间指数：49.1%，下降1.0个百分点，原材料供应速度减缓。
• 价格指数：
  • 主要原材料购进价格指数：54.8%，高于荣枯线，持续上涨。
  • 出厂价格指数：50.6%，连续两个月高于50，上游价格向下游传导。

非制造业PMI分析

• 总体趋势：非制造业商务活动指数小幅上升，但仍处于收缩区间。
• 行业表现：
  • 建筑业：商务活动指数为48.2%，下降0.6个百分点；新订单指数为42.2%，上升2.1个百分点；投入品价格指数为49.1%，下降2.9个百分点。
  • 服务业：商务活动指数为49.7%，上升0.2个百分点；新订单指数为45.7%，下降1.4个百分点；投入品价格指数为51.2%，上升1.5个百分点；销售价格指数为49.0%，上升0.1个百分点；业务活动预期指数为55.8%，下降1.3个百分点。
• 价格趋势：非制造业销售价格指数持续低于荣枯线，对效益产生不利影响。

关键信息

• 春节因素影响：2月制造业和建筑业因春节假期延长而出现景气度回落，但3月进入旺季，预计景气度将有所回升。
• 行业差异：住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业表现较好，商务活动指数高于60.0%；而资本市场服务和房地产行业则表现不佳。
• 价格传导：上游原材料价格持续上涨，对下游制造企业形成压力。
• 预期展望：3月制造业和非制造业景气度有望上升，但需关注非制造业销售价格指数的持续低迷对效益的影响。

投资建议

1. 2月制造业PMI小幅下降，主要受春节假期影响，但3月有望回升。
2. 住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业表现强劲，值得关注。
3. 非制造业投入品价格指数上升，可能对效益产生不利影响，需警惕成本压力。

风险提示

1. 地缘政治恶化超预期；
2. 欧美经济衰退超预期。

投资评级定义

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