20260407-银河期货-成本支撑_供应低位_需求疲弱_24页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员吴晓蓉撰写，主要分析了沥青市场的近期表现及未来走势，从成本支撑、供应情况、需求变化等方面展开。报告指出，当前沥青市场受到成本端波动、供应端低位、需求端疲软的多重影响，整体处于震荡状态，市场参与者应关注库存变化及供需恢复情况。

主要观点

1. 成本支撑与价格波动

• 成本端：中东冲突局势快速变化，导致油价波动风险增加，从而对沥青成本形成支撑。
• 价格表现：本周沥青价格整体持稳，部分区域价格上涨，涨幅在75-215元/吨之间。其中，西南地区沥青价格稳定，其他地区价格有所上涨。
• 基差变化：华南、山东等地沥青基差明显上涨，反映市场对现货的溢价意愿增强。

2. 供应情况

• 南方地区：主力炼厂开工率降至历史低位，部分炼厂停产，整体供应紧张。
• 北方地区：部分炼厂开工率小幅回升，但整体供应仍处于低位。
• 区域差异：西北地区炼厂开工率波动较大，周初上升后周中下降；山东部分地炼复产，带动开工率上升；长三角及华南地区多数炼厂处于停产状态。

3. 需求疲弱

• 需求端：整体需求疲软，防水卷材开工率维持低位，道路改性和重交沥青产能利用率仍处于同期低位。
• 社会库存：社会库存率小幅上升，主要受部分区域资源跨区域转移及降雨天气影响，需求停滞导致库存增加。
• 终端影响：高价抑制了备货需求，市场成交稀少，需求释放缓慢。

4. 库存变化

• 炼厂库存：整体炼厂库存率小幅上升，部分区域库存率变化较大，如华北华中库存率上升1.52%。
• 社会库存：社会库存率稳定在37.40%-37.47%之间，整体变化不大。
• 区域表现：华南地区库存率下降3.12%，主要因主力炼厂停产消耗库存。

5. 交易策略

• 单边策略：短期内BU2606合约逢低布局多头。
• 套利与期权：建议保持观望态度，市场不确定性较高。

关键信息

价格与利润

• 沥青主力收盘价：4457元/吨（2026/3/20）。
• 沥青炼厂利润：截至4月3日，理论加工利润为-455元/吨，环比上周下降159元/吨。
• 成品油炼厂利润：成品油综合炼厂利润为-126元/吨，环比上周下降353元/吨。

开工率与库存率

• 周度开工率：整体开工率在21.48%-24.93%之间波动，多数地区开工率下降。
• 库存率：炼厂库存率从26.71%上升至27.60%，社会库存率从35.78%上升至37.47%。

区域分析

• 山东：沥青价格上升，基差上涨，开工率提升。
• 华东：沥青价格小幅上涨，基差有所改善。
• 华南：沥青价格上涨，基差改善，库存率下降。
• 西北：库存率持续上升，部分炼厂开工率波动较大。
• 东北：库存率上升，需求释放缓慢。
• 华北华中：库存率上升，需求释放有限。
• 长三角：库存率稳定，需求停滞。

下游需求

• 道路领域：月度消费量维持低位，产能利用率不足。
• 防水领域：开工率维持低位，需求疲软。
• 焦化领域：需求一般，对沥青价格支撑有限。
• 船燃领域：需求变化不大，对市场影响较小。

附图与数据来源

• 价格走势：山东、华东、华南沥青价格及Brent油价走势。
• 基差与利润：沥青-主力基差、沥青炼厂利润、成品油炼厂利润等数据。
• 开工率与库存率：各区域炼厂及社会库存率变化趋势。
• 数据来源：百川盈孚、隆众、钢联、Wind、银河期货等。

作者信息

• 作者：吴晓蓉
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