20260507-格林期货-专题报告_UNICA首份报告出炉_利好糖价但仍存隐忧_4页_1mb

格林大华期货研究院专题报告总结

核心内容

本报告由格林大华期货有限公司期货研究院发布，聚焦于2026/27榨季巴西中南部地区糖与乙醇产业的最新动态，分析UNICA发布的首份双周报告，并对原糖与郑糖的走势进行展望。

主要观点

1. UNICA首份双周报告整体偏利多

• 甘蔗压榨量：2026年4月上半月，巴西中南部地区压榨甘蔗1956万吨，同比增加19.67%。
• 生产企业数量：共有195家生产企业投入运营，其中177家为甘蔗压榨厂，10家为玉米制醇企业，8家为灵活生产企业。
• 食糖产量：累计总产量为64.7万吨，同比下降11.94%。
• ATR（每吨甘蔗可回收糖量）：为103.36千，同比下降0.10%。
• 制糖比：为32.93%，同比下降11.84%，表明榨季初期制糖比更偏向乙醇生产。

2. 乙醇产量显著增长

• 乙醇总产量：4月上半月达12.3亿升，同比增长33.32%。
• 无水乙醇产量：3.5亿升，同比增长94.14%。
• 含水乙醇产量：8.8亿升，同比增长18.54%。
• 玉米乙醇产量：4.12亿升，同比增长15.06%，占总产量的33.49%。

3. 销量情况

• 乙醇总销量：12.8亿升，其中含水乙醇8.2015亿升，无水乙醇4.6087亿升。
• 国内市场销量：12.5亿升，含水乙醇8.1960亿升，无水乙醇4.3254亿升。
• 乙醇出口：2888万升，同比增长18.03%。

4. 制糖比与利润空间

• 当前制糖比虽偏低，但甘蔗入榨量同比上升近20%，表明原料供应充足，产量下降主要由企业主动调控。
• 原糖价格已升水乙醇折糖价，若此趋势持续，未来制糖比可能回升。

关键信息

• 巴西榨季初期表现：甘蔗压榨量和原料质量良好，但实际产糖量偏低，反映制糖比向乙醇倾斜。
• 国际局势影响：中东冲突推高油价，可能影响巴西糖醇比。
• 厄尔尼诺影响：作为“潜在炸弹”，其对糖价的影响仍需持续关注。
• 郑糖走势：受原糖影响有补涨，但整体走势仍受“弱现实+强预期”博弈影响，近月合约面临压力。
• 操作建议：郑糖前期多单可持有观望，不建议过分看涨，短期关注前高压力。

后市展望

• 原糖走势：短期内突破前高概率较低，主要取决于巴西甘蔗的实际入榨量，若原料供应稳定，原糖上方空间有限。
• 郑糖走势：受政策兜底与产业套保预期影响，多空力量均未形成明显单边趋势，技术指标与厄尔尼诺影响下，近期偏多。

风险提示

• 本报告信息来源于公开渠道，不保证其准确性、完整性及时效性。
• 报告分析、观点及建议仅为市场研究参考，不构成投资建议或交易依据。
• 期货市场风险较高，可能造成本金全部损失，投资者应谨慎决策。

重要事项

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