> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 合盛硅业（603260.SH）2026年半年报及业务进展总结 ## 核心内容概述 合盛硅业在2026年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长181.72%，达到3.24亿元。尽管有机硅业务产销量同比略有下降，但公司通过优化成本结构和提升效率，成功在工业硅业务中实现增长，并持续拓展新业务领域，切入光纤预制棒市场，为未来业绩增长提供了新的驱动力。 ## 主要观点 - **业绩表现** - 2026年半年报显示，公司营收为101.60亿元，同比增长3.94%。 - 归母净利润为3.24亿元，同比增长181.72%，其中2026Q2归母净利润为2.47亿元，同比增长137.63%，环比增长219.55%。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为15.66、21.75、29.88亿元，对应EPS分别为1.32、1.84、2.53元。当前PE为25.5、18.4、13.4倍，公司盈利预期持续向好。 - **业务动态** - **工业硅业务**：2026H1产量和销量分别为80.7万吨和64.2万吨，分别同比增长21.5%和35.4%。 - **有机硅业务**：2026H1产量和销量分别为58.8万吨和32.7万吨，分别同比下降12.1%和14.7%。 - **价格趋势**：工业硅均价同比下降，但有机硅DMC均价显著上涨，尤其是Q2同比上涨21.5%。 - **成本控制**：公司通过自备电厂、自供石墨电极和提高自供硅石比例等方式，持续强化工业硅成本优势。 - **新业务拓展** - 公司正在推进光纤预制棒项目，团队组建、设备采购和市场开拓工作按计划进行。 - 光纤预制棒业务与现有硅基产业链高度协同，具备原料自给优势，预计将成为公司新的业绩增长点。 ## 关键信息 - **财务指标** - **营业收入**：2026年预计增长至215.66亿元，同比增长5.2%。 - **归母净利润**：2026年预计为15.66亿元，同比增长152.4%。 - **毛利率**：预计从20.5%提升至26.3%。 - **净利率**：预计从6.5%提升至12.2%。 - **ROE**：预计从5.2%提升至8.7%。 - **PE**：当前PE为25.5倍，预计未来逐步下降至13.4倍。 - **风险提示** - 项目投产不及预期 - 下游需求不及预期 - 原材料价格大幅波动 ## 估值与财务预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 266.92 | 204.99 | 215.66 | 228.05 | 243.98 | | 归母净利润（亿元） | 17.40 | -29.91 | 15.66 | 21.75 | 29.88 | | 毛利率（%） | 20.5 | 7.3 | 20.6 | 23.3 | 26.3 | | 净利率（%） | 6.5 | -14.6 | 7.3 | 9.5 | 12.2 | | ROE（%） | 5.2 | -10.3 | 5.2 | 6.8 | 8.7 | | EPS（元） | 1.47 | -2.53 | 1.32 | 1.84 | 2.53 | | P/E（倍） | 23.0 | -13.4 | 25.5 | 18.4 | 13.4 | | P/B（倍） | 1.2 | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.1 | ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：公司盈利持续改善，有机硅行业反内卷趋势明显，公司有望受益于行业复苏。同时，公司正在拓展光纤预制棒业务，具备成本与供应保障优势，未来业绩增长可期。 ## 附注 - **分析师承诺**：报告内容基于可靠信息和假设，不构成投资建议。 - **风险提示**：需关注项目投产进度、市场需求变化及原材料价格波动风险。 - **免责声明**：本报告仅供开源证券客户参考，不构成对任何人的投资建议，且不保证所涉及证券能够在报告中提及的价格交易。