> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 机械行业研究总结 ## 核心内容 本报告聚焦于海洋工程行业，特别是FPSO（浮式生产储卸油装置）及钻井平台的发展趋势与市场前景。随着国际油价上涨和开采成本下降，海洋工程行业景气度持续上行，中国海工企业在全球市场中的竞争力显著提升。 ## 主要观点 - **行业趋势**：移动式平台（如FPSO和钻井平台）已成为海洋油气开发的主流，因其高复用性、强环境适应性和较低的投资门槛。 - **产业链分工**：海工行业形成“业主-承包商-建造商”三级格局，其中业主方主导项目，承包商负责融资与运营，建造商专注于实体制造。 - **油价与成本**：全球原油需求持续增长，油价上行，同时海上油气开发成本显著下降，推动行业景气度提升。 - **中国竞争力**：中国凭借劳动力和钢材成本优势，以及完善的产业链，成为全球FPSO建造中心，订单份额持续提升。 - **投资建议**：推荐关注中集集团、振华重工等国内海工龙头，因其在FPSO领域具备全产业链总包能力，受益于行业景气度提升。 ## 关键信息 ### 2.1 原油需求与资本开支 - 全球石油需求预计达峰时间推迟至2050年。 - 2016-2025年全球上游勘探开发资本开支从3520亿美元提升至5280亿美元，预计到2030年将达6370亿美元。 - 海上油气开发投资占比稳步提升，预计2027年达36%。 ### 2.2 FPSO发展趋势 - FPSO标准化设计与系列化建造趋势显著，有助于降低建造和运营成本，缩短工期。 - SBM和MODEC等国际总包商通过标准化实现成本压降，巴西国油和中国海油的作业成本分别从14.76美元降至6.35美元，从12.22美元降至7.46美元。 - FPSO成本线普遍在30-50美元/桶之间，当前油价远超成本线，经济性显著。 ### 2.3 钻井平台与FPSO订单增长 - 2026年1-5月，全球自升式和浮式钻井平台日费率指数稳步提升。 - FPSO订单数量同比大幅增长，1-5M26新接订单达5艘，同比+150%。 - 预计2026-2030年，全球FPSO年均新签订单有望达到13.2艘。 ### 3.1 供给端出清与竞争格局 - 2014年后，国际油价低迷导致海工船厂大量退出市场，行业产能大幅出清。 - 中国凭借成本和技术优势，成为全球FPSO建造中心，占据全球船体建造市场的76%和上部模块制造的50%。 ### 3.2 中国海工企业竞争力提升 - 中国海工制造成本较韩国低15-20%，较新加坡低25-30%。 - 大型FPSO模块建造周期从36个月压缩至24个月，建造效率提升30%。 - 1-5M26中国新接FPSO订单3艘，全球份额达60%。 ## 投资建议 - **中集集团**：全球海工装备龙头，海工业绩持续改善，2025年海工收入占比提升至11.84%，收入同比+8.35%。 - **振华重工**：国内海工装备龙头，17-25年收入CAGR为6.53%，归母净利润CAGR为11.78%。 - **博迈科**：FPSO上部模块龙头，与SBM签订长协，加速订单放量。 - **天顺风能**：国内风电装备龙头，2026年进军FPSO建造领域。 ## 风险提示 - 油价大幅波动风险 - 原材料价格波动风险 - 汇率波动风险