20260516-国信证券-策略周报_哪些资金在主导A股行情_12页_3mb

报告摘要

A股行情资金主导分析总结

核心内容

行情波动与资金流动：2026年A股市场在波动中创新高，资金流动是推动行情变化的关键因素。
活跃资金：4月以来，融资盘、私募、灵活外资成为行情推手。
居民资金：居民资产迁移进行中，银行存款和理财资金正分流至分红险、固收+、主动权益产品，是A股的重要增量资金来源。
中期展望：短期市场震荡，但中期牛市格局仍存，建议均衡布局，关注科技、白酒地产及上游资源板块。

主要观点

Q1行情震荡：
- 散户资金和机构资金共振式入场，推动1月A股明显走强。
- 融资余额在1月16日创历史新高，达到27144亿元。
- 1月上交所A股新增开户数达492万户，为2024年10月以来新高。
- 1月险企保费收入同比增速为11.6%，创近年新高。
- 主动偏股公募流入股市约580亿元，私募平均仓位上升至65.1%。
- 但2-3月，活跃资金离场，ETF净赎回规模达9000亿元，对应净流出股市现金超4000亿元。
4月以来行情反弹：
- 随着中东局势缓和，市场风险偏好明显修复，A股明显走强。
- 融资余额加速回流，截至5月14日达28620亿元，续创新高。
- 灵活型外资明显回流，4月以来外资估算流入约219亿元。
- 私募基金产品备案通过数量持续提升，3月通过数量达2368只，创2023年4月以来新高。
- ETF申赎中，非机构持有比例较大的ETF被明显净申购。
居民资金入市趋势：
- 居民资金入市进程良好，年内或仍有增量空间。
- 2026年全年A股资金净流入预计达2万亿元。
中期市场展望：
- 短期市场可能因获利了结出现震荡。
- 中期看，市场向上趋势不改，居民资金增配权益资产。
- 美国中期选举临近，联储降息预期可能回升，利好市场。
- 国内政策积极，推动宏微观基本面修复，4月PPI同比增长2.8%，创2022年以来新高。
- 中美关系有望阶段性稳定，风险偏好逐步回升。

关键信息

资金类型与流向：
- 杠杆资金：1月流入1745亿元，2-3月流出1082亿元，4月加速回流。
- 主动偏股公募：1月流入580亿元，2-3月累计流入超2200亿元。
- ETF：1月净赎回约3779亿元，4月仍延续净赎回趋势，但非机构持有ETF被净申购。
- 外资：2-3月流出较多，4月灵活外资明显回流。
- 私募：1月平均仓位上升至65.1%，3月下滑至61.9%。
- 险资：1月保费收入同比增速为11.6%，4月可能进行资金再配置。
- 固收+：Q1流入约545亿元。
- 银行理财：资金余额环比减少约1.38万亿元，部分资金转投分红险、固收+等产品。
市场结构建议：
- 科技板块：前期涨幅较大，但仍是中期主线，关注AI应用领域的突破性进展。
- 白酒与地产：基本面改善，估值和交易热度处于历史低位，后续有修复机会。
- 资源品：受益于供需格局改善，尤其是锂、钴、镍等矿产被纳入国家级战略性矿产目录。
风险提示：
- 地缘局势恶化超预期。
- 国内经济修复出现波动。