> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金龙汽车（600686）2026年半年报点评总结 ## 核心内容 金龙汽车发布2026年半年报，显示其在出口业务和盈利能力方面取得显著进展。公司2026H1实现营收110.85亿元，同比增长7.3%；归母净利润约2.76亿元，同比增长137.6%；扣非归母净利润约1.94亿元，同比增长1472.8%。尽管受到汇率波动影响，公司整体仍表现出强劲的增长势头。 ## 主要观点 ### 出口高增，行业领先 - 2026H1公司销售各型客车2.39万辆，同比增长6.0%。 - 其中出口1.78万辆，同比增长26.8%，占行业份额的21%，同比提升1.2个百分点，位居行业第一。 - 新能源客车出口2,777辆，同比增长35.2%，显示出公司在新能源领域出口的强劲增长。 ### 毛利率提升，盈利能力增强 - 2026H1公司销售毛利率为13.1%，同比提升1.5个百分点。 - 2026Q2毛利率进一步提升至14.6%，同比提升2.7个百分点，环比提升2.8个百分点。 - 出口结构优化（新能源占比提升至15.6%）与出口总量增长共同推动毛利率改善。 ### 汇率波动影响利润 - 2026H1汇兑净损失1.14亿元，同比扩大，导致财务费用同比增加339%。 - 尽管如此，公司仍保持较高盈利增长，主要得益于出口业务的强劲表现和内部管理的改善。 ### 盈利预测与估值调整 - 公司2026-2028年营业收入预测为268/285/301亿元，同比增长9%/7%/6%。 - 归母净利润预测下调为7.1/11.4/14.2亿元，同比分别增长52%/61%/24%。 - 对应的PE估值分别为11.3/7.0/5.6倍，显示出市场对公司未来盈利的乐观预期。 ### 财务健康状况 - 公司资产负债率从2025年的84.81%逐步下降至2028年的77.50%，财务结构趋于稳健。 - 每股净资产从2025年的4.86元提升至2028年的9.49元，显示资产积累和股东权益增长。 - ROE（摊薄）从13.45%提升至20.86%，盈利能力持续增强。 ## 关键信息 ### 业绩亮点 - 出口业务持续高增长，新能源出口表现尤为突出。 - 毛利率显著提升，反映产品结构优化和成本控制能力增强。 - 归母净利润增长迅猛，公司盈利能力持续改善。 ### 风险提示 - 全球经济复苏不及预期可能影响出口需求。 - 国内外客车市场需求可能低于预期，影响整体业绩表现。 ### 投资建议 - 东吴证券维持“买入”评级，认为公司盈利能力有望进一步提升。 ## 数据概览 ### 财务预测（单位：亿元） | 年份 | 营业收入 | 同比增长 | 归母净利润 | 同比增长 | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------|----------|-------------|----------|--------------|-----------| | 2024A | 229.66 | 18.38% | 15.77 | 110.05% | 0.22 | 50.73 | | 2025A | 245.47 | 6.89% | 46.83 | 196.90% | 0.65 | 17.09 | | 2026E | 267.57 | 9.01% | 71.05 | 51.71% | 0.99 | 11.26 | | 2027E | 284.97 | 6.50% | 114.37 | 60.96% | 1.60 | 7.00 | | 2028E | 300.64 | 5.50% | 141.99 | 24.15% | 1.98 | 5.64 | ### 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 11.16 | | 一年最低/最高价（元） | 10.21/22.20 | | 市净率（倍） | 2.21 | | 流通A股市值（百万元） | 8,002.25 | | 总市值（百万元） | 8,002.25 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 4.86 | 5.97 | 7.54 | 9.49 | | ROIC（%） | 5.18 | 10.16 | 12.05 | 12.14 | | ROE（摊薄，%） | 13.45 | 16.60 | 21.15 | 20.86 | | 资产负债率（%） | 84.81 | 82.64 | 80.23 | 77.50 | | P/E（倍） | 17.09 | 11.26 | 7.00 | 5.64 | | P/B（倍） | 2.30 | 1.87 | 1.48 | 1.18 | ## 结论 金龙汽车在2026年半年报中展现出强劲的出口增长和盈利能力提升，尤其在新能源客车出口方面表现突出。尽管受到汇率波动影响，公司仍保持较高的利润增长，显示出其在海外市场和产品结构优化方面的优势。东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力仍有较大提升空间。投资者应关注全球经济复苏和客车市场需求的变化，同时结合公司财务健康状况和市场估值水平进行综合判断。