> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代（300750）总结 ## 核心内容 宁德时代作为全球领先的动力电池制造商，其在2026年预计实现显著增长。公司通过技术迭代与市场拓展，在动力和储能领域保持强劲增长势头，同时具备较强的盈利能力和成本控制优势。 ## 主要观点 - **销量持续增长**：预计2026年全球动力电池需求将达1692GWh，同比+19.3%；储能电池需求将达1024GWh，同比+60%。宁德时代预计2026年动力电池销量632GWh，储能电池销量280GWh。 - **市场份额提升**：宁德时代在全球动力电池市场中保持领先地位，预计2026年全球市场份额将提升至40%。在欧洲市场，份额预计提升至45%-50%。 - **成本控制能力强**：在碳酸锂价格高位下，宁德时代成本传导顺畅，采购优势明显，成本涨幅远低于友商，具备较强的盈利韧性。 - **技术布局领先**：公司持续推进换电、固态电池、钠离子电池等新技术的研发和商业化，其中钠离子电池预计2026年出货量达10GWh，2030年有望突破100GWh。 - **盈利预测**：预计2026-2028年宁德时代归母净利润分别为940亿元、1168亿元、1428亿元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍，给予2026年30x目标价618元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：电动车销量不及预期、原材料价格不稳定、政策不确定性、下游需求低于预期、市场竞争加剧等。 ## 关键信息 ### 1. 销量与需求预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比 | 归母净利润（百万元） | 同比 | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|------|----------------------|------|--------------|----------------------| | 2024A | 362,013 | -9.70% | 50,745 | +15.01% | 11.12 | 37.14 | | 2025A | 423,702 | +17.04% | 72,201 | +42.28% | 15.82 | 26.11 | | 2026E | 640,333 | +51.13% | 94,035 | +30.24% | 20.60 | 20.04 | | 2027E | 774,153 | +20.90% | 116,766 | +24.17% | 25.58 | 16.14 | | 2028E | 864,553 | +11.68% | 142,839 | +22.33% | 31.30 | 13.20 | ### 2. 动力电池市场 - **国内销量**：预计2026年国内新能源乘用车销量1460万辆，同比+5.2%。宁德时代在国内乘用车市场供应份额稳定，预计2026年动力电池装机需求为860GWh。 - **欧洲销量**：欧洲电动车销量预计2026年达512万辆，同比+30%。宁德时代在欧洲市场份额提升至45%+，预计2026年动力电池装机需求为499GWh。 - **海外市场**：预计2026年海外新能源乘用车销量883万辆，同比+24%。宁德时代在美国市场份额短期下滑，但欧洲市场增长显著。 ### 3. 储能市场 - **全球需求**：预计2026年全球储能电池需求达1024GWh，同比+60%。2027-2029年全球储能装机需求增速均超20%。 - **宁德时代出货量**：预计2026年储能电池出货量280GWh，同比增长约87%。公司2026年产能预计达1.4TWh，排产增长40%+。 - **市场份额**：2025年宁德时代储能电池市场份额为25%，预计2026年将有所回升。 ### 4. 技术与产品布局 - **换电**：与多家车企合作，2025年发布10款巧克力换电新车型，2026年换电范围将进一步扩大。 - **固态电池**：已组建超1000人研发团队，主攻硫化物路线，2025年60Ah车规级电芯实现下线，2026年预计建成GWh级量产线，2027年出货量有望接近1GWh。 - **钠离子电池**：推出钠新电池品牌，具备宽温和高循环寿命运行优势，预计2026年出货量达10GWh，2030年有望突破100GWh。 ### 5. 盈利与成本 - **动力电池单wh利润**：预计2026年动力电池单wh利润维持8-9分/wh，储能单wh利润微降至7-8分/wh。 - **成本控制**：宁德时代成本传导快，采购优势明显，总体成本幅度远低于友商，且在上游资源端布局全面，对冲成本上涨。 ### 6. 市场数据 - **收盘价**：413.00元 - **一年最低/最高价**：209.11/424.36元 - **市净率**：5.59倍 - **流通A股市值**：1757991.84百万元 - **总市值**：1884877.88百万元 ### 7. 客户与市场份额 - **国内乘用车客户**：前五大客户为吉利、特斯拉、小米、长安、赛力斯，其中小米和长安的市场份额持续提升。 - **国内商用车客户**：宁德时代在电动重卡和电动货车市场保持领先地位，预计2026年市场份额分别为56%和60%。 ### 8. 风险提示 - 电动车销量不及预期 - 原材料价格不稳定 - 政策不确定性风险 - 下游需求低于预期 - 市场竞争加剧