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温氏股份2025-2026年业绩与市场分析总结

核心内容

温氏股份于2026年4月22日发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司营收为1038.62亿元，同比微降1.69%；归母净利润为52.66亿元，同比下降43.25%；扣非后归母净利润为49.55亿元，同比下降48.24%。2026年一季度公司营收为245.31亿元，同比微增0.31%；归母净利润为-10.70亿元，由盈转亏；扣非后归母净利润为-11.66亿元，同样由盈转亏。

主要观点

业绩承压因素

• 价格下行：肉鸡与生猪销售价格同比分别下降9.8%与17.95%，是公司业绩下滑的主要原因。
• 毛利率下降：2025年公司综合毛利率为11.18%，同比下降6.13个百分点；2026年一季度综合毛利率进一步降至2.71%，同比再降11.58个百分点。
• 资产负债率下降：2025年末公司资产负债率降至49.82%，同比下降3.46个百分点，表明公司财务结构有所优化。

投资建议

• 双主业布局：公司以生猪和肉鸡养殖为核心业务，当前生猪养殖处于亏损状态，但预计随着行业周期轮转，2027年猪价有望反弹，公司业绩或可回升。
• 黄鸡业务稳健：黄羽鸡销量超过13亿只，市占率第一，养殖效率持续提升，成本控制良好。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年EPS分别为0.22元、1.78元、2.46元，对应PE分别为74倍、9倍、7倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据

• 2025年：
  • 营收：1038.62亿元
  • 归母净利润：52.66亿元
  • 扣非后归母净利润：49.55亿元
  • 毛利率：11.18%
  • 期间费用率：5.9%
  • 资产负债率：49.82%
• 2026年一季度：
  • 营收：245.31亿元
  • 归母净利润：-10.70亿元
  • 扣非后归母净利润：-11.66亿元
  • 毛利率：2.71%
  • 期间费用率：5.4%

养殖业务详情

• 生猪业务：
  • 2025年生猪销量突破4000万头，市占率5.6%。
  • 全年生猪养殖综合成本为12.2-12.4元/kg，同比下降约2.2元/kg。
  • 2026年一季度生猪销售均价为11.49元/kg，同比下降24.39%。
• 肉鸡业务：
  • 2025年肉鸡销量为13.03亿只，市占率8.6%，居行业第一。
  • 2026年一季度毛鸡销量为3.0亿只，同比增长6.68%；销售均价为11.92元/kg，同比增长9.26%；销售均重为2.25kg，同比增长0.02kg。
  • 2025年毛鸡完全成本为11.4元/kg，保持稳定。

资产与现金流

• 固定资产：2025年末为364.31亿元，同比增长4.79%。
• 在建工程：2025年末为23.95亿元，同比下降14.67%。
• 生产性生物资产：2025年末为52.63亿元，同比增长4.03%。
• 现金流：2025年经营活动现金流为11807.45亿元，同比下降17.02%；2026年一季度经营活动现金流为9352.44亿元，同比下降21.65%。

财务预测

财务比率

风险提示

• 生猪价格波动风险
• 原材料供应及价格波动风险
• 动物疫病风险
• 自然灾害风险

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 职位：农业行业首席分析师
• 联系方式：021-68597609, xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519020001

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

联系方式

• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 研究机构：中国银河证券研究院
• 分析师联系方式：
  • 深广地区：程曦, 0755-83471683, chengxi_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：林程, 021-60387901, lincheng_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：田薇, 010-80927721, tianwei@chinastock.com.cn

以上为温氏股份2025-2026年业绩与市场分析的总结，涵盖关键财务指标、业务表现及投资建议等内容。