> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 温氏股份2025-2026年业绩与市场分析总结 ## 核心内容 温氏股份于2026年4月22日发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司营收为1038.62亿元，同比微降1.69%；归母净利润为52.66亿元，同比下降43.25%；扣非后归母净利润为49.55亿元，同比下降48.24%。2026年一季度公司营收为245.31亿元，同比微增0.31%；归母净利润为-10.70亿元，由盈转亏；扣非后归母净利润为-11.66亿元，同样由盈转亏。 ## 主要观点 ### 业绩承压因素 - **价格下行**：肉鸡与生猪销售价格同比分别下降9.8%与17.95%，是公司业绩下滑的主要原因。 - **毛利率下降**：2025年公司综合毛利率为11.18%，同比下降6.13个百分点；2026年一季度综合毛利率进一步降至2.71%，同比再降11.58个百分点。 - **资产负债率下降**：2025年末公司资产负债率降至49.82%，同比下降3.46个百分点，表明公司财务结构有所优化。 ### 投资建议 - **双主业布局**：公司以生猪和肉鸡养殖为核心业务，当前生猪养殖处于亏损状态，但预计随着行业周期轮转，2027年猪价有望反弹，公司业绩或可回升。 - **黄鸡业务稳健**：黄羽鸡销量超过13亿只，市占率第一，养殖效率持续提升，成本控制良好。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年EPS分别为0.22元、1.78元、2.46元，对应PE分别为74倍、9倍、7倍，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **2025年**： - 营收：1038.62亿元 - 归母净利润：52.66亿元 - 扣非后归母净利润：49.55亿元 - 毛利率：11.18% - 期间费用率：5.9% - 资产负债率：49.82% - **2026年一季度**： - 营收：245.31亿元 - 归母净利润：-10.70亿元 - 扣非后归母净利润：-11.66亿元 - 毛利率：2.71% - 期间费用率：5.4% ### 养殖业务详情 - **生猪业务**： - 2025年生猪销量突破4000万头，市占率5.6%。 - 全年生猪养殖综合成本为12.2-12.4元/kg，同比下降约2.2元/kg。 - 2026年一季度生猪销售均价为11.49元/kg，同比下降24.39%。 - **肉鸡业务**： - 2025年肉鸡销量为13.03亿只，市占率8.6%，居行业第一。 - 2026年一季度毛鸡销量为3.0亿只，同比增长6.68%；销售均价为11.92元/kg，同比增长9.26%；销售均重为2.25kg，同比增长0.02kg。 - 2025年毛鸡完全成本为11.4元/kg，保持稳定。 ### 资产与现金流 - **固定资产**：2025年末为364.31亿元，同比增长4.79%。 - **在建工程**：2025年末为23.95亿元，同比下降14.67%。 - **生产性生物资产**：2025年末为52.63亿元，同比增长4.03%。 - **现金流**：2025年经营活动现金流为11807.45亿元，同比下降17.02%；2026年一季度经营活动现金流为9352.44亿元，同比下降21.65%。 ## 财务预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 103862.19 | 98735.35 | 116970.31 | 129653.81 | | 归母净利润(百万元) | 5266.42 | 1481.03 | 11818.08 | 16393.99 | | EPS(元) | 0.79 | 0.22 | 1.78 | 2.46 | ## 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 11.22% | 8.26% | 17.52% | 19.79% | | 净利率 | 5.27% | 1.55% | 10.47% | 13.10% | | ROE | 12.19% | 3.44% | 21.70% | 23.89% | | 资产负债率 | 49.82% | 50.78% | 42.19% | 37.73% | | P/E | 20.92 | 74.40 | 9.32 | 6.72 | | P/B | 2.62 | 2.65 | 2.07 | 1.64 | | EV/EBITDA | 9.11 | 9.97 | 3.84 | 2.34 | | PS | 1.06 | 1.12 | 0.94 | 0.85 | ## 风险提示 - 生猪价格波动风险 - 原材料供应及价格波动风险 - 动物疫病风险 - 自然灾害风险 ## 分析师信息 - **分析师**：谢芝优 - **职位**：农业行业首席分析师 - **联系方式**：021-68597609, xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn - **登记编码**：S0130519020001 ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系方式 - **公司网址**：www.chinastock.com.cn - **研究机构**：中国银河证券研究院 - **分析师联系方式**： - 深广地区：程曦, 0755-83471683, chengxi_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程, 021-60387901, lincheng_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇, 010-80927721, tianwei@chinastock.com.cn --- 以上为温氏股份2025-2026年业绩与市场分析的总结，涵盖关键财务指标、业务表现及投资建议等内容。