> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿石市场分析总结（2026年9月报） ## 核心内容概述 2026年9月铁矿石市场整体呈现**基本面偏弱、需求走弱、供应宽松**的格局。国内终端用钢需求持续低迷，叠加宏观政策预期不明确，市场进入**弱现实弱预期**阶段。尽管8月初铁矿石价格在资金推动下出现小幅反弹，但反弹动力有限，整体仍以偏空思路对待。海外用钢需求虽保持韧性，但同比增量显著收窄，对铁矿价格的支撑作用减弱。 ## 主要观点 - **全球铁矿供应持续宽松**：2026年1-7月进口铁矿同比增加4100万吨，全球铁矿发运量保持高位，供应端扰动弱化。 - **国内需求持续走弱**：7月份国内固定资产投资环比下降，制造业用钢需求快速回落，建筑用钢持续走弱，终端用钢需求难有显著好转。 - **铁矿价格反弹偏空**：9月份国内终端需求难以改善，矿价底部博弈加剧，但基本面仍压制估值，反弹不宜过度乐观。 - **非澳巴供应增量有限**：2026年非澳巴铁矿供应增量较难形成主导作用，西芒杜项目预计全年贡献约2000万吨增量，但需时间爬坡。 - **库存高位运行**：进口铁矿港口总库存维持高位，未来几年可能常态化，叠加国内需求走弱，库存压力持续存在。 - **铁矿与钢材价格分化收窄**：海外用钢需求增速放缓，对铁矿估值的支撑减弱，2026年下半年铁矿与钢材价格走势分化可能收窄。 ## 关键信息 ### 一、全球铁矿供应情况 - **2026年1-7月**：中国累计进口铁矿砂及其精矿7.37亿吨，同比增加6%。 - **主要来源**：超过50%的进口铁矿来自澳洲和巴西主流矿。 - **矿山表现**： - **力拓**：2026上半年总产量1.62亿吨，同比增加5.7%；发运量1.58亿吨，同比增加4.7%。 - **VALE**：2026上半年总产量1.54亿吨，同比增加1.8%；发运量1.48亿吨，同比增加3.5%。 - **BHP**：2026上半年总产量1.44亿吨，同比微降；发运量1.42亿吨，同比下降1%。 - **Fortescue**：2026上半年产量和发运量均有所下降。 - **西芒杜项目**：2026年预计发运量在500-1000万吨之间，全年贡献约2000万吨增量，但需时间爬坡。 ### 二、国内需求情况 - **铁精粉产量**：2026年1-7月国内铁精粉产量1.44亿吨，同比小幅回落4%。 - **终端用钢需求**：2026年全年预计下降约3000万吨，其中建筑用钢下降1500万吨，制造业用钢下降1000万吨。 - **地产与基建**：地产投资与新开工持续走弱，7月同比-29%，基建投资同比-14.7%，政策支持尚未显现。 - **制造业投资**：2026年7月制造业投资同比-4.4%，环比延续低位运行，预计三季度制造业用钢需求进一步走弱。 ### 三、市场走势与交易策略 - **价格走势**：8月铁矿石价格底部小幅反弹，但反弹动力不足，预计9月矿价可能回落。 - **交易策略**： - **单边策略**：反弹偏空对待。 - **套利策略**：观望。 - **期权策略**：熔断累沽。 - **风险提示**： - 宏观政策与资金面可能出现反复。 - 铁矿供应端政策扰动可能影响市场走势。 ## 数据图表说明 - 图1至图4：展示普氏铁矿、PB粉、卡粉-PB粉价差、PB粉-超特粉价差走势。 - 图5：钢厂现金利润与高中低品价差关系。 - 图6至图9：展示铁矿石内外盘价差、跨期价差、最优交割品与合约的基差变化。 - 图10至图22：展示全球铁矿发运量、各矿山发运情况、非澳巴矿发运量变化。 - 图23至图25：非澳巴矿发运量细分（澳洲、巴西）。 - 图26至图38：国内精粉产量、地产新开工、制造业库存、用钢需求变化。 - 图39至图46：海外铁矿消费量、全球铁矿消费量、铁矿库存变化。 ## 免责声明 本报告由银河期货有限公司提供，仅供客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断，谨慎投资。 ## 联系方式 - **银河期货有限公司** - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 网址：[www.yhqh.com.cn](http://www.yhqh.com.cn) - 电话：400-886-7799