20260302-东吴证券-海外户储专题_澳洲欧洲引领新增长_多维布局龙头重拾成长_53页_2mb

海外户储市场分析总结

核心内容

全球户储市场在2026年预计装机量达34GWh，同比增长30%，2027-2030年预计保持10-20%的复合增速。主要增长驱动力包括光储平价、缺电/电价上涨、政策补贴等，同时户储参与虚拟电厂（VPP）和辅助服务成为新增长动能。

主要观点

• 光储平价：2025年光伏及储能系统价格持续下行，户储在1元以上电价水平下回收期在5年以内，实现光储平价。
• 缺电与电价上涨：欧洲、南非、巴基斯坦等地区因缺电或电价上涨推动户储需求。
• 政策补贴：澳洲、英国、乌克兰、荷兰等国推出高额补贴政策，推动户储需求爆发。
• VPP参与：户储通过VPP参与辅助服务与能量套利，提升经济性与市场参与度。
• 市场格局：中国厂商在澳洲、欧洲等市场中占据重要份额，通过ODM/OEM模式参与市场。
• 产业趋势：户储行业逐步向一体机模式发展，厂商自配电池包提升收入与业绩。

关键信息

澳洲市场

• 户光渗透率：截至2025年底，户用光伏渗透率达39%，存量户光配储率仅10%。
• 补贴政策：2025年6月起，联邦政府推出23亿澳元补贴计划，2025年12月追加至72亿澳元，补贴范围调整。
• 市场增长：2025年户储装机达5GWh，预计2026年装机将翻倍至8GWh，未来五年保持高装机水平。
• 中国厂商：德业、固德威、艾罗等中国厂商在澳洲市场占据主导地位，产品价格与欧美接近，市场份额逐步提升。

欧洲市场

• 主要增量市场：英国、乌克兰、荷兰为重要增量市场，德国需求有望复苏。
• 电价与政策：欧洲居民电价维持结构性高位，政策推动户储参与VPP和辅助服务。
• 市场增长：2026年欧洲户储装机预计达14GWh，同比增长37%，2027-2030年维持15-20%的复合增速。
• 中国厂商：比亚迪、华为、Growatt等中国厂商在德国、英国等市场占据前三，通过代工模式参与市场。

美国市场

• ITC补贴退坡：2025年底ITC补贴取消，户储迎来抢装行情，2025年装机达3.8GWh，预计2026年装机量有所回落。
• TPO模式：TPO（第三方所有权）模式帮助用户降低决策门槛，对冲ITC补贴取消的影响。
• VPP应用：VPP聚合户储资源，参与电力市场交易，提升储能收益。
• 市场特点：美国户储市场高壁垒，中国厂商主要以代工模式参与，价格高。

产业趋势

• 一体机趋势：户储厂商加大电池包布局，提升收入及业绩。
• 竞争格局：户储市场逐步向头部厂商集中，品牌与渠道成为核心竞争力。
• 出货增长：2025年澳洲市场出货显著增长，预计2026年出货继续高增，中国厂商受益明显。

投资建议

推荐关注以下户储龙头：德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、派能科技、禾迈股份、昱能科技，建议关注首航新能等。

风险提示

• 政策依赖性：补贴政策退坡可能导致需求波动。
• 库存周期：部分市场存在库存消化期，影响短期增长。
• 竞争加剧：价格战可能影响利润空间。
• 供应链风险：成本管控和供应链稳定性是重要考量因素。