> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Datadog (DDOG US) 2Q26 Summary ## 核心内容 Datadog (DDOG US) 在2026年第二季度发布了强劲的业绩报告，表现出良好的增长势头和运营效率提升。公司不仅超预期实现营收增长，还提高了其全年营收指引，显示出对未来的积极展望。同时，公司对股票目标价进行了上调，并维持了“买入”评级。 ## 主要观点 - **营收表现超预期**：2Q26营收达到11亿美元，同比增长36%，高于市场预期和Visible Alpha（VA）共识，达到预测值的4%以上。 - **非GAAP净利润增长显著**：非GAAP净利润为2.404亿美元，同比增长47%，超出预期13%。 - **客户增长稳健**：截至2Q26，客户总数超过33,400，同比增长6%；ARR超过10万美元的客户达到4,720个，同比增长23%。 - **产品使用率提升**：85%的客户使用超过2种产品，58%使用超过4种，37%使用超过6种，22%使用超过8种，13%使用超过10种，表明客户粘性和产品交叉销售良好。 - **营收指引上调**：管理层将2026年第三季度营收增长指引调整为28-29%，并提高2026年全年营收指引至44.5-44.7亿美元，预计同比增长30%。 - **运营效率提升**：非GAAP运营利润率达到22.9%，超出市场预期1.2个百分点。 - **目标价上调**：将目标价（TP）从203.1美元上调至274美元，基于19.9倍EV/Sales估值，反映了公司作为生成式AI（Gen-AI）时代主要受益者的预期。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营收增长**：2Q26营收增长36%，高于预期，且AI原生和非AI原生客户均表现强劲。 - **非GAAP净利润**：2Q26非GAAP净利润增长47%，高于预期。 - **营收指引**：2026年全年营收预计增长30%，比2025年的28%有所提升。 - **运营效率**：非GAAP运营利润率达到22.9%，超出预期，运营杠杆表现良好。 - **收入结构**：非AI原生客户营收增长加速至高20%；AI原生客户继续扩展，31个客户年度支出超过100万美元。 ### 估值与市场表现 - **目标价**：上调至274美元，较前值203.1美元增长19.5%。 - **市盈率**：当前P/E为435.8，P/B为16.8。 - **市场预期**：市场对Datadog的预期正在正常化，股价回调提供了更具吸引力的买入机会。 ### 业务增长 - **客户增长**：客户数量和ARR均显著增长，客户使用产品数量增加，表明客户粘性和交叉销售成功。 - **收入留存**：TTM净收入留存率在低120%左右，保持稳定。 ### 风险提示 - **AI原生客户增长低于预期**。 - **利润率扩张不如预期**。 - **行业竞争加剧**。 ## 财务数据概览 | 指标 | FY24A | FY25A | FY26E | FY27E | FY28E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营收（百万美元） | 2,684 | 3,427 | 4,460 | 5,453 | 6,572 | | 营收同比增长（%） | 26.1 | 27.7 | 30.1 | 22.3 | 20.5 | | 非GAAP净利润（百万美元） | 653.8 | 746.6 | 950.7 | 1,160.7 | 1,422.1 | | 非GAAP净利润同比增长（%） | 40.9 | 14.2 | 27.3 | 22.1 | 22.5 | | 每股非GAAP收益（美元） | 1.83 | 2.06 | 2.53 | 2.90 | 3.42 | ## 财务比率变化 | 比率 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率（%） | 80.7 | 80.8 | 80.0 | 79.6 | 79.7 | 79.8 | | 非GAAP运营利润率（%） | 21.9 | 19.8 | 23.4 | 22.9 | 23.7 | 24.6 | | 非GAAP净利润率（%） | 21.8 | 24.4 | 21.8 | 21.3 | 21.3 | 21.6 | | ROE（%） | 2.8 | 7.8 | 3.3 | 4.4 | 5.3 | 5.4 | ## 估值分析 - **EV/Sales估值**：基于19.9倍EV/Sales，目标EV为984.57亿美元。 - **每股估值**：274美元，较之前目标价203.1美元上涨19.5%。 - **市场预期**：当前市场预期正在正常化，股价回调为投资者提供了更好的入场机会。 ## 评级与投资建议 - **分析师评级**：维持“买入”（BUY）。 - **目标价**：274美元。 - **评级定义**： - **BUY**：预期未来12个月回报率超过15%。 - **HOLD**：预期未来12个月回报率在+15%至-10%之间。 - **SELL**：预期未来12个月损失超过10%。 - **OUTPERFORM**：预期行业将跑赢相关市场基准。 - **MARKET-PERFORM**：预期行业与市场基准持平。 - **UNDERPERFORM**：预期行业将跑输相关市场基准。 ## 风险提示 1. AI原生客户营收增长可能低于预期。 2. 利润率扩张可能不如预期。 3. 行业竞争可能比预期更激烈。 ## 重要披露 - **分析师认证**：分析师对所覆盖证券的个人观点准确反映，且未因报告内容获得任何报酬。 - **CMBIGM评级**：维持“买入”（BUY）。 - **法律声明**：本报告仅限指定接收者使用，未经许可不得复制、分发或出版。 - **适用地区**： - **英国**：仅限符合特定条件的投资者。 - **美国**：仅限主要美国机构投资者。 - **新加坡**：由CMBI（新加坡）有限公司发布，受新加坡金融顾问法监管。