> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债市场周观察总结 ## 核心内容 本周可转债市场在小微盘股带动下出现反弹，整体价格上行，前期超跌品种迎来估值修复。市场风格出现明显切换，从科技抱团转向风格再平衡，权益市场呈现“冲高、回调、分化修复”的格局。尽管短期技术性修复明显，但市场风格走向仍存在较大不确定性，中期修复概率较高。 ## 主要观点 - **市场风格切换**：小微盘板块显著回升，带动可转债市场整体上行。但市场风格切换尚未形成趋势性变化，短期修复为主。 - **转债表现分化**：低评级、小盘转债表现占优，而中高评级、双低转债相对偏弱。转债价格中位数止跌反弹，转股溢价率中枢下行。 - **流动性充裕**：市场量能维持高位，连续11个交易日突破3万亿，两融余额保持3万亿上方，流动性充足。 - **政策影响**：7月3日证监会发布再融资规则征求意见稿，对可转债与定增、增发、配股适用相同的18个月间隔要求，短期利好存量市场，对发行端形成一定利空。 - **操作建议**：交易端可延续“科技 + 业绩”的主线逻辑，灵活参与市场动量；中长期配置需等待IPO高峰过峰及转债到期赎回高峰落地后，市场供需格局改善。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **指数走势**：中证转债上涨1.95%，北证50上涨1.65%，中证2000上涨1.18%，沪深300下跌0.54%，科创50下跌2.79%，创业板指下跌4.16%。 - **行业表现**：医药生物上涨10.53%，美容护理上涨7.64%，汽车上涨7.06%，通信下跌9.17%，建筑材料下跌4.77%，电子下跌4.30%。 - **成交额**：日均成交额下行至3.42万亿元，转债日均成交额上行至862.76亿元。 ### 转债价格与溢价率 - **平价中位数**：上涨5.2%至89.5元。 - **转股溢价率中位数**：下行2.3个百分点至48.9%。 - **百元溢价率**：修复至20日均线附近，市场情绪有所缓和。 ### 市场风格 - **小微盘主导**：小微盘板块显著回升，带动转债市场反弹。 - **机构仓位**：主动管理型产品的转债仓位出现边际回落，多数机构认为当前转债性价比偏低，非最优配置窗口。 ### 发行与政策 - **再融资规则调整**：7月3日证监会发布新规，对可转债与定增、增发、配股适用相同的18个月再融资间隔要求，偿债能力要求有所加码，但影响较小。 - **短期影响**：新规短期利好存量市场，对发行端形成一定利空。 ## 图表亮点 - **图1**：百元溢价率回暖，显示市场情绪改善。 - **图2**：转债价格中位数反弹，反映市场底部支撑。 - **图3**：中等价位转债占比上升，说明市场偏好变化。 - **图8**：7月到期转债规模和数量大幅上升，提示未来市场供给压力。 - **图11**：银微转债、盛德转债、蓝晓转02涨幅居前，显示市场热点。 - **图12**：银微转债、正帆转债、中汽转债最为活跃，反映交易热度。 ## 风险提示 - **政策变化**：若政策出现超预期转向，将对市场行为产生巨大变化。 - **货币政策**：央行货币政策若出现超预期放松或收紧，将影响市场走势。 - **经济基本面**：若国内经济增长超预期回落或复苏，将对市场产生影响。 - **信用风险**：个别主体信用风险事件可能对整体信用环境造成冲击。 ## 分析师信息 - **分析师**：杜林 - **执业证书编号**：S0860522080004 - **联系方式**：dulin@orientsec.com.cn, 010-66210535 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（相对强于市场基准指数收益率5%～15%）、中性（相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动）、减持（相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下）。 - **行业投资评级**：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动）、看淡（相对于市场基准指数收益率在-5%以下）。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。