深度报告-20250612-华安证券-奕瑞科技-688301.SH-X线影像设备一站式供应商_打破国外技术垄断_29页_1mb

奕瑞科技（688301）公司报告总结

投资评级

投资评级为 买入。预计2025-2027年营业收入分别为2266亿元、3100亿元和4133亿元，同比增长分别为237%、368%、333%。预计2025-2027年归母净利润分别为597亿元、790亿元和1044亿元，同比增长分别为283%、323%、322%。2025年对应PE为31倍，2026年为23倍，2027年为18倍。

核心观点

1. 国产数字化X线探测器领军企业：公司拥有完整的100多种探测器产品矩阵，覆盖医疗和工业领域。2021-2023年出货量年复合增长率超25%，全球市场份额占比20.09%，技术实力雄厚。
2. 整体解决方案与核心部件业务快速增长：2024年其他核心零部件和整体解决方案收入显著增长，整体解决方案业务占收入比重提升，未来发展空间广阔。
3. 高成长性：公司作为国产X线设备核心零部件的头部企业，技术壁垒高，受益于国产替代和“新质生产力”趋势，成长性较高。

主要业务与财务预测

• 营业收入：2024年收入183亿元，同比下降17%。2025-2027年预计增长237%、368%、333%。
• 毛利率：2024年毛利率50.1%，预计2025-2027年为49.0%、46.8%、46.5%。
• 盈利指标：2024年归母净利润46.5亿元，同比下降234%。2025-2027年预计净利润为597亿元、790亿元、1044亿元。
• 估值指标：2025年PE为31倍，EV/EBITDA为230倍（华安证券预测）。

主要风险

• 研发进展不及预期的风险
• 产品推广不及预期的风险
• 部分原材料供应的风险

Note: 以上内容仅为示例，实际报告内容需根据要求整理并格式化。