> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年06月04日） ## 一、市场回顾 ### A股市场 - **三大指数集体收涨**： - 上证指数：收于4,083.97，涨幅0.22% - 深证成指：收于15,704.71，涨幅0.73% - 创业板指：收于4,122.99，涨幅1.65% - **总成交额**：31,299.84亿元 - **行业表现**： - 领涨行业：通信、煤炭、电子 - 领跌行业：综合、建筑材料、交通运输 - **概念板块**： - 领涨概念：培育钻石、光纤概念、科创次新股 - 领跌概念：小红书概念、快手概念、AI语料 ### 港股市场 - **恒生指数**：收于25,633.21，跌幅1.56% - **恒生科技指数**：收于25,633.21，跌幅2.74% ### 海外市场 - **美国三大指数集体收跌**： - 道琼斯指数：收于50,687.07，跌幅1.21% - 标普500指数：收于7,553.68，跌幅0.74% - 纳斯达克指数：收于26,853.98，跌幅0.89% - **日经225指数**：收于68,402.13，涨幅2.50% - **美元指数**：收于99.53，涨幅0.31% --- ## 二、重要新闻 ### SpaceX IPO 计划 - **计划时间**：2026年6月12日正式挂牌上市 - **发行规模**：5.556亿股 - **预计发行价**：135美元/股 - **预计募资**：750亿美元 - **目标估值**：1.77万亿美元 - **马斯克投票权**：约82.4% --- ## 三、研报精选：妙可蓝多（600882）首次覆盖 ### 投资要点 - **公司概况**： - 成立于2001年，2016年上市 - 2018年推出toC奶酪棒产品，带动业绩快速增长 - 2021年市占率升至行业第一，2024年蒙牛并入公司，协同效应增强 - 业务结构趋于均衡，业绩恢复增长 - **行业看点**： - 国产原制奶酪是行业的重要发展机遇 - 中国奶酪市场潜力大，人均消费量仅为日韩的1/10 - 奶酪生产对原奶消耗大，有助于缓解原奶过剩问题 - 奶酪棒增长乏力，行业需探索第二曲线 - 国产替代已在toC市场实现，但原材料仍依赖进口 - **公司看点**： 1. **蒙牛赋能**：推动公司平稳转型，toB业务快速增长 - 2024年餐饮工业系列收入13.1亿元，CAGR 48% - 2025年上半年餐饮工业系列收入8.2亿元，同比+36% 2. **产品、品牌、渠道优化**：产品迭代快，品牌形象提升，渠道全国化 3. **原制奶酪项目**：公司是国内少数掌握该技术的企业之一，2023年启动 4. **“极致成本”战略**：覆盖研发、采购、制造全链条，构建成本护城河 5. **反补贴税政策**：2025年12月起对欧盟奶酪征收30%反补贴税，加速国产替代 - **国际化布局**： - 公司于2026年2月与沙特SADAFCO签署备忘录，探讨奶酪棒业务拓展 - 沙特是奶酪消费大国，儿童零食市场尚未充分开发 - **盈利预测**： - 2026-2028年营收预测：66.3/77.8/91.2亿元，CAGR 17.71% - 归母净利润预测：2.98/4.43/5.78亿元，CAGR 151.8%、48.3%、30.7% - 以2026年6月1日市值计算PE：34.19/23.05/17.64x - 每股价值：27.19元 - **投资建议**：首次覆盖，给予“增持”评级 --- ## 四、风险提示 - **需求不及预期**：消费环境变化可能影响业绩 - **市场竞争加剧**：行业竞争压力增大 - **原材料成本波动**：原奶价格波动可能影响成本结构 --- ## 五、分析师信息 - **叶柏良**：执业证书编号 S0270524010002 - **陈雯**：执业证书编号 S0270519060001 --- ## 六、免责声明 - 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布 - 仅供客户使用，不构成投资建议 - 投资者需自行承担风险，不保证信息的准确性和完整性 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容 --- ## 七、万联证券研究所地址 - **上海**：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - **北京**：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - **深圳**：福田区深南大道2007号金地中心 - **广州**：天河区珠江东路11号高德置地广场