> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结 ## 核心内容 本报告分析了一家专注于物理 AI 端侧感算入口的公司，其核心产品包括智能电芯芯片、智能轮胎芯片及智能通用传感芯片。公司通过自研芯片技术，集成感知、运算与无线传输能力，实现本地智能研判，突破传统传感器的局限性。 公司正受益于物理世界智能化趋势，核心产品出货量提升，毛利率显著改善。2026年上半年公司实现收入2.141亿元，同比增长36.5%。其中，智能电芯芯片收入5290万元，同比增长114.5%；智能轮胎芯片收入1.11亿元，同比增长21.7%；智能通用传感芯片收入4870万元，同比增长23.4%。综合毛利率提升5.3个百分点至32.4%，主要得益于销售增长、规模效应及技术和商务降本。 ## 主要观点 - **产品增长显著**：核心产品出货量提升，带动收入增长，智能电芯芯片、智能轮胎芯片和智能通用传感芯片均实现不同程度的同比增长。 - **毛利率提升**：综合毛利率显著改善，达到32.4%，主要受益于销售增长、规模效应及降本措施。 - **技术定位明确**：公司聚焦物理 AI 端侧感算入口，自研芯片集成感知、运算与无线传输能力，实现本地智能研判，提升系统智能化水平。 - **应用前景广阔**：公司通过智能电芯芯片与 Smart Cell 架构，可提前预判电池早期故障，构建电池无线感知网络，支撑电池状态评估、寿命管理及梯次利用，贴合欧盟电池护照制度，兼具合规与商业价值。 - **未来拓展方向**：公司将加速智能电芯与无线 BMS 在储能场景的规模化落地，同时拓展端侧感知、低功耗计算、无线互联等物理 AI 细分场景，长期目标是突破零部件供应商定位，搭建通用物理感知技术平台，赋能多领域产品迭代。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价(港币)：26.42 - 总股本/流通股本(亿股)：3.82 / 3.82 - 总市值/流通市值(亿港币)：100.90 / 100.90 - 52周内最高/最低价：45.48 / 19.20 - 资产负债率(%)：299.74% - 市盈率：-27.45 - 第一大股东：李梦雄 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入(亿元) | 净利润(亿元) | EPS(元/股) | |------|----------------|-------------|-----------| | 2026E | 6.5 | 0.02 | 0.01 | | 2027E | 9.0 | 0.7 | 0.18 | | 2028E | 12.6 | 1.6 | 0.41 | ### 财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 27.96% | 33.74% | 36.07% | 38.61% | | 销售净利率 | -69.02% | 0.37% | 7.45% | 12.27% | | ROE | 22.18% | -0.38% | -11.90% | - | | ROIC | 23.72% | -0.33% | -16.34% | - | | 资产负债率 | 299.74% | -74.54% | -163.45% | 857.45 | | 流动比率 | 4.32 | -1.50 | -0.72 | 0.05 | | 速动比率 | 2.75 | -2.72 | -1.76 | -0.99 | | P/E | 0.00 | 3,713.23 | 132.37 | 57.33 | | EV/EBITDA | 0.38 | 5,924.76 | 149.24 | 64.86 | ### 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司受益于物理 AI 智能化趋势，核心产品出货量提升，毛利率显著改善，未来有望在储能、汽车、工业电子等领域实现技术平台赋能与商业化落地。 ### 风险提示 - 技术迭代和研发投入不及预期的风险 - 行业竞争格局加剧的风险 - 下游需求不及预期的风险 ## 投资评级说明 中邮证券采用相对市场表现作为投资建议的依据，以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数、可转债价格）相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅作为判断标准。股票评级“买入”表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开资料和独立判断，力求独立、客观、公平，不受其他部门及利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不对因此导致的损失承担责任。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000