20260406-中国银河-中国铁建-601186.SH-_银河建筑龙天光_公司点评丨中国铁建_601186_境外收入表现好_矿山和电力合同增速快_3页_375kb

中国铁建（601186）2025年年报点评总结

核心内容概览

中国铁建在2025年发布年报，整体业绩表现呈现以下特点：

• 营业总收入为10,297.84亿元，同比下降3.50%；
• 工程承包业务收入为9,066.81亿元，同比下降2.64%；
• 境内业务收入为9,539.11亿元，同比下降4.73%；
• 境外业务收入为758.73亿元，同比增长15.14%，占比提升1.19个百分点；
• 归母净利润为183.63亿元，同比下降17.34%；
• 扣非归母净利润为159.98亿元，同比下降24.98%；
• 经营现金流量净额为29.57亿元，同比增加343.81亿元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少。

主要观点

1. 境外业务表现亮眼

• 境外业务收入同比增长15.14%，成为公司增长的重要驱动力；
• 境外收入占比提升至7.37%（假设占比为758.73 / 10,297.84），显示出公司在国际市场的持续扩张和深耕；
• 境外新签合同金额达3,633.40亿元，同比增长16.46%，占新签合同总额的11.81%。

2. 盈利能力短期承压

• 公司2025年毛利率为9.72%，同比下降0.55个百分点；
• 净利率为2.11%，同比下降0.43个百分点；
• 营业收入下降、净利润减少，反映出公司盈利能力受到一定压力；
• 然而，经营现金流显著改善，现金流量净额同比大幅增加，显示公司运营效率提升。

3. 新签合同稳中有升

• 公司全年新签合同总额达30,764.97亿元，同比增长1.30%；
• 境内新签合同金额为27,131.57亿元，同比下降0.43%；
• 境外新签合同增长显著，成为公司合同增长的主要来源。

4. 分业务表现分析

• 工程承包产业新签合同23,639.60亿元，占新签合同总额的76.84%；
  • 铁路工程新签合同3,116.23亿元，同比增长16.19%；
  • 公路工程新签合同2,247.39亿元，同比增长15.92%；
• 矿山工程新签合同2,264.77亿元，同比增长17.34%；
• 电力工程新签合同2,089.68亿元，同比增长18.21%；
• 上述业务均实现较快增长，尤其是矿山和电力工程。

5. 海外市场持续发力，新兴业务加速布局

• 公司坚持“海外优先”战略，业务覆盖全球150个国家和地区；
• 实施“一国一策”策略，精准布局海外市场；
• 推动传统产业焕新与战略性新兴产业发展，构建“储备一批、推进一批、落地一批”的发展格局；
• 在绿色环保领域，重点发展荒漠化防治、土壤修复、污水治理等细分市场；
• 成功落地新型压缩空气储能、生物质天然气等项目，引领基础设施绿色升级。

关键信息

• 收入结构：境外收入占比提升，成为增长亮点；
• 盈利能力：短期承压，但现金流改善；
• 合同增长：整体稳中有升，境外增长显著；
• 业务拓展：矿山和电力工程增速快，绿色业务布局加速。

风险提示

• 固定资产投资下滑的风险；
• 新签订单不及预期的风险；
• 应收账款回收不及预期的风险。

研究团队介绍

• 本报告由龙天光撰写，为中国银河证券建筑行业分析师，S0130519060004；
• 龙天光本科与研究生均毕业于复旦大学；
• 拥有丰富的行业研究经验，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所；
• 2018年加入中国银河证券，担任通信与建筑行业组长；
• 多次获得业内权威奖项，包括Wind金牌分析师、东方财富Choice最佳分析师等。

评级体系

• 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现；
• A股市场以沪深300指数为基准；
• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-5%~10%）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）；
• 公司评级需根据具体分析确定。