20260716-西南期货-专题研究报告_二季度GDP同比增长4.3_结构延续分化_2026年6月宏观数据分析_8页_667kb

2026年6月宏观经济总结

核心内容概述

2026年6月国内宏观经济呈现“内需弱、出口强；需求弱、生产强”的K型分化格局。二季度GDP同比增长4.3%，虽略低于上半年4.7%的增速，但整体经济仍保持温和增长。然而，内部结构分化显著，部分行业表现强劲，而房地产、消费等传统领域则延续疲软态势。

主要观点与关键信息

1. GDP增长与结构分化

• 二季度GDP同比增长4.3%，较一季度略有回落。
• 上半年GDP增长4.7%，其中第一产业增长3.7%，第二产业增长3.9%，第三产业增长5.2%。
• 经济复苏不均衡，制造业和出口表现较好，但内需不足，社零增速偏低，房地产和基建投资持续下行。

2. 制造业PMI回升

• 6月制造业PMI为50.3%，重回扩张区间，环比上升0.3个百分点。
• 大型企业PMI为50.7%，中型企业为50.5%，小型企业为48.2%。
• 生产指数和新订单指数均高于临界点，显示制造业活动扩张加快，市场需求回升。
• 原材料库存和从业人员指数低于临界点，反映库存持续下降，用工景气度回落。

3. CPI与PPI走势

• 6月CPI同比上涨1.0%，涨幅滞后于PPI。
• PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，涨幅受海外能源危机和AI投资带动。
• CPI核心分类中，食品价格下降，非食品价格上涨；居住价格下降，其他类别上涨。
• 预计2026年下半年CPI将回升，但PPI增速可能因中东局势缓解和能源价格回落而有所回踩。

4. 进出口延续高增

• 6月出口增长27%，进口增长36%，贸易顺差扩大至1256.2亿美元。
• AI投资带动算力硬件进出口增长56.6%，显示出口韧性较强。
• 主要贸易伙伴出口均保持增长，其中对东盟增长最快（34.5%）。
• 出口风险主要来自美国经济衰退和全球增速放缓，而非关税问题。

5. 实体经济信贷需求偏弱

• 6月末社融存量增长7.4%，人民币贷款余额增长5.3%。
• 居民和企业信贷需求不足，居民贷款同比少增3330亿，企业贷款同比少增2700亿。
• 政府债券净融资同比减少1.22万亿元，财政扩张力度减弱。
• M1-M2剪刀差回落至-4.0%，显示货币流通性下降，经济主体加杠杆意愿不强。

6. 工业生产与社零表现

• 6月工业增加值同比增长5.3%，环比增长0.76%，工业生产保持平稳。
• 社零增速为1.0%，受去年高基数影响，汽车类消费拖累明显。
• 房地产销售、新开工和投资继续下滑，但库存去化持续，市场底逐步显现。

7. 房地产市场延续下行趋势

• 1-6月商品房销售面积同比下降11.6%，销售额下降13.6%。
• 房地产开发投资同比下降18.0%，其中住宅投资下降17.8%。
• 施工、新开工和竣工面积均下降，显示房地产市场信心不足。
• 商品房待售面积同比下降0.9%，库存持续去化，市场处于底部阶段。

总结与展望

• 当前经济面临挑战，外部环境不稳定，内需不足，房地产拖累明显。
• 宏观政策需更加积极，以扩大内需、优化供给，推动经济高质量发展。
• 房地产市场有望企稳复苏，但过程缓慢，对宏观经济拖累将逐步收窄。
• 2026年宏观环境优于2025年，但强劲复苏可能性较低。
• 建议关注后续政策落地，以及物价端回升力度，等待经济向上信号。

附录：数据来源

• 国家统计局
• 同花顺iFinD

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