> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月宏观经济总结 ## 核心内容概述 2026年6月国内宏观经济呈现“内需弱、出口强；需求弱、生产强”的K型分化格局。二季度GDP同比增长4.3%，虽略低于上半年4.7%的增速，但整体经济仍保持温和增长。然而，内部结构分化显著，部分行业表现强劲，而房地产、消费等传统领域则延续疲软态势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. GDP增长与结构分化 - **二季度GDP同比增长4.3%**，较一季度略有回落。 - **上半年GDP增长4.7%**，其中第一产业增长3.7%，第二产业增长3.9%，第三产业增长5.2%。 - **经济复苏不均衡**，制造业和出口表现较好，但内需不足，社零增速偏低，房地产和基建投资持续下行。 ### 2. 制造业PMI回升 - **6月制造业PMI为50.3%**，重回扩张区间，环比上升0.3个百分点。 - **大型企业PMI为50.7%**，中型企业为50.5%，小型企业为48.2%。 - **生产指数和新订单指数**均高于临界点，显示制造业活动扩张加快，市场需求回升。 - **原材料库存和从业人员指数**低于临界点，反映库存持续下降，用工景气度回落。 ### 3. CPI与PPI走势 - **6月CPI同比上涨1.0%**，涨幅滞后于PPI。 - **PPI同比上涨4.1%**，环比下降0.3%，涨幅受海外能源危机和AI投资带动。 - **CPI核心分类**中，食品价格下降，非食品价格上涨；居住价格下降，其他类别上涨。 - **预计2026年下半年CPI将回升**，但PPI增速可能因中东局势缓解和能源价格回落而有所回踩。 ### 4. 进出口延续高增 - **6月出口增长27%**，进口增长36%，贸易顺差扩大至1256.2亿美元。 - **AI投资带动算力硬件进出口增长56.6%**，显示出口韧性较强。 - **主要贸易伙伴出口均保持增长**，其中对东盟增长最快（34.5%）。 - **出口风险主要来自美国经济衰退和全球增速放缓**，而非关税问题。 ### 5. 实体经济信贷需求偏弱 - **6月末社融存量增长7.4%**，人民币贷款余额增长5.3%。 - **居民和企业信贷需求不足**，居民贷款同比少增3330亿，企业贷款同比少增2700亿。 - **政府债券净融资同比减少1.22万亿元**，财政扩张力度减弱。 - **M1-M2剪刀差回落至-4.0%**，显示货币流通性下降，经济主体加杠杆意愿不强。 ### 6. 工业生产与社零表现 - **6月工业增加值同比增长5.3%**，环比增长0.76%，工业生产保持平稳。 - **社零增速为1.0%**，受去年高基数影响，汽车类消费拖累明显。 - **房地产销售、新开工和投资继续下滑**，但库存去化持续，市场底逐步显现。 ### 7. 房地产市场延续下行趋势 - **1-6月商品房销售面积同比下降11.6%**，销售额下降13.6%。 - **房地产开发投资同比下降18.0%**，其中住宅投资下降17.8%。 - **施工、新开工和竣工面积均下降**，显示房地产市场信心不足。 - **商品房待售面积同比下降0.9%**，库存持续去化，市场处于底部阶段。 --- ## 总结与展望 - **当前经济面临挑战**，外部环境不稳定，内需不足，房地产拖累明显。 - **宏观政策需更加积极**，以扩大内需、优化供给，推动经济高质量发展。 - **房地产市场有望企稳复苏**，但过程缓慢，对宏观经济拖累将逐步收窄。 - **2026年宏观环境优于2025年**，但强劲复苏可能性较低。 - **建议关注后续政策落地**，以及物价端回升力度，等待经济向上信号。 --- ## 附录：数据来源 - 国家统计局 - 同花顺iFinD --- ## 免责声明 本报告仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容及观点由西南期货有限公司提供，仅用于客户参考，不作为直接投资依据。报告版权为西南期货有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。