> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年固定收益中期策略展望总结 ## 核心观点 - **市场趋势**：债券市场或将进入低收益、低风险的新生态格局。 - **利率区间**：10年期国债收益率预计在 **1.7% - 1.9%** 区间内窄幅震荡。 - **投资策略**：在利率波动有限的背景下，**票息策略**作为打底策略，**交易应对**作为补充手段，将成为债市投资的核心。 ## 宏观全景：中选博弈，经济韧性 - **海外环境**：美国中期选举将主导宏观叙事，能源价格上涨推动通胀预期升温，宏观不确定性可能在选举临近时上升。 - **国内经济**：经济仍具一定韧性，政策倾向于“托而不举”，出口可能成为重要驱动力，价格指数回暖值得关注。 ## 他山之石：产业升级，景气扩张 - **历史经验**：自1990年代以来，韩国通过抓住通信、半导体、智能制造、AI等全球产业风口，形成持续向上的景气周期。 - **市场影响**：产业升级带动对应权益市场走强，形成财富效应与居民工资性收入的共振，改善消费等下游需求，反哺上游制造，形成正反馈循环。 ## 债市透析：宽松持续，机构抱团 - **流动性**：在外部需求托底经济的背景下，货币政策逆周期加码空间有限，更多体现为“灵活性”，DR001下限难以突破1.20%，同业存单利率仍有下行空间。 - **机构行为**：机构配置需求显著，机构抱团特征明显，配置盘与交易盘力量对比或进一步演变。 ## 信用研判：金融为先，稳中求进 - **信用风险**：整体信用风险难以形成趋势性扰动，**“资产荒”**格局下，信用机会更多来自流动性与机构行为的阶段性错配。 - **配置建议**： - **金融债**：仍是兼具攻守属性的核心板块。 - **二永债**：可关注交易机会。 - **中短久期高性价比品种**：具有吸引力。 - **城投债**：以稳健防守为主，适度关注中短端下沉机会。 ## 转债权益：结构切换，波段应对 - **市场机会**：转债与权益市场系统性机会有限，后续更多聚焦**结构性行情**与**风格切换**。 - **配置思路**： - **AI主线**：虽未完全证伪，但高估值科技方向交易赔率下降。 - **转债策略**：建议以**波段思维**应对，兼顾向上弹性与底仓安全边际。 - **优选标的**：低溢价、具备景气支撑的个券。 - **组合管理**：通过大盘权重转债平滑组合波动。 ## 量化赋能：体系深化，应用为先 - **量化发展**：量化与AI在固收投研中的应用正由工具探索转向体系化深化。 - **策略方向**： - **量化方面**：重点围绕**日内信号**与**结构交易**优化策略框架，提升复杂市场适应能力。 - **AI方面**：推动技术分析与景气度跟踪的**SKILL化**与**应用落地**，研究流程由“辅助提效”迈向“高频执行”。 ## 风险提示 1. 宏观经济政策超预期边际变化 2. 机构行为趋同与负反馈 3. 国际局势超预期变化 4. 政策重大变动 5. 外部重大扰动导致预期调整 6. 量化模型失效与参数衰减 7. 事件解读的主观误判 8. 极端流动性枯竭与实盘滑点 ## 团队成员介绍 - **覃汉**：美国密歇根大学安娜堡分校，金融工程硕士，负责宏观利率、资产配置。 - **胡建文**：中国人民大学，金融硕士，CFA，负责流动性、同业存单。 - **李艳**：西南财经大学，金融工程硕士，负责金融债、国央企永续债、债券ETF。 - **唐嵩**：美国福德汉姆大学，应用统计硕士，CFA，负责城投债、产业债、转债。 - **崔正阳**：中央财经大学，金融硕士，CFA，负责海外宏观、资产配置。 - **郑莎**：厦门大学，数量经济学硕士，负责国债期货、技术分析。 - **杨语涵**：南开大学，区域经济学硕士，负责机构行为、基金评价。 - **章恒豪**：加拿大多伦多大学，金融工程硕士，负责量化、资产配置。 - **杨东翰**：西南财经大学，金融学硕士，负责可转债、公募REITs。 - **刘静怡**：美国纽约大学，金融工程硕士，负责量化、AI。 ## 法律声明 - 本公众号内容摘自浙商证券研究所已发布研究报告或后续解读，仅供内部客户参考。 - 其他读者请自行评估内容适用性，使用前应寻求专业投资顾问的指导。 - 内容可能因摘编或缺乏解读而产生歧义，以报告发布当日完整内容为准。 - 研究观点可能根据后续报告调整，不承担更新或另行通知义务。