> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 振华科技（000733）2026年中报总结 ## 核心内容 振华科技（000733）于2026年8月27日发布了2026年中报，整体表现呈现阶段性承压，但二季度利润有所边际改善。公司上半年实现营业收入22.42亿元，同比下降6.97%；归母净利润2.47亿元，同比下降20.99%。第二季度营业收入14.05亿元，同比下降6.42%；归母净利润2.31亿元，同比下降9.02%。 ## 主要观点 ### 1. 主业收入承压，利润释放受限 - **新型电子元器件收入下降**：2026年上半年新型电子元器件收入22.22亿元，同比下降6.86%，主要由于新研及批产项目放量不足，以及产品降价压力。 - **费用控制良好**：销售费用同比下降18.09%，管理费用同比下降7.98%，财务费用为负，显示公司对成本和财务支出的管理能力较强。 - **减值损失拖累利润**：公司确认存货跌价损失0.99亿元、应收账款减值损失1.12亿元，对利润形成压制。 ### 2. 航天配套基础稳固，民用领域拓展加速 - **航天领域稳定**：公司是国内卫星制造与火箭发射核心元器件的重要供应商，产品已稳定配套高、中、低轨卫星。 - **高端民用布局**：片式钽电容器通过欧洲航天局A级供应商认证，LTCC产品性能国内领先，应用于商业火箭配套。 - **航空领域进展**：子公司通过AS9100D航空质量管理体系认证，加入大飞机电子元器件产业联盟，推动高端民用业务发展。 ### 3. 新兴应用拓展与国防建设支撑长期发展 - **短期增量空间**：航空航天及低轨卫星星座建设持续推进，带动星载电子系统需求增长；低空经济政策落地催生安防电子产品增量市场。 - **长期结构性增长**：国防投入持续增长，为军工电子行业提供支撑；“十五五”规划推动电子系统向更高技术水平演进，形成结构性增长驱动力。 - **国产替代深化**：国产替代由元器件层面向系统级、架构级延伸，拓展国产军工电子产品的市场空间。 ## 关键信息 ### 财务预测调整 - **归母净利润预测下调**：2026—2027年归母净利润预测由12.5/14.5亿元下调至9.8/12.2亿元，新增2028年预测为13.8亿元。 - **PE估值变化**：对应PE分别为23倍、19倍、16倍，显示市场对公司未来盈利能力的预期有所调整。 ### 财务数据概览 - **营业收入**：2026年上半年为22.42亿元，同比下降6.97%；预计2026—2028年分别为5,720亿、6,550亿、7,210亿。 - **归母净利润**：2026年上半年为2.47亿元，同比下降20.99%；预计2026—2028年分别为980亿、1,221亿、1,382亿。 - **EPS**：2026年预计为1.77元/股，2027年为2.20元/股，2028年为2.49元/股。 - **P/E**：2026年为23.23倍，2027年为18.65倍，2028年为16.48倍。 - **P/B**：2026年为1.38倍，2027年为1.30倍，2028年为1.22倍。 - **资产负债率**：2026年为17.72%，2027年为17.80%，2028年为17.61%，显示公司负债水平保持稳定。 ### 现金流与运营情况 - **经营活动现金流**：2026年上半年为1,627亿元，显示公司运营效率较高。 - **投资活动现金流**：2026年上半年为-495亿元，主要用于资本开支。 - **筹资活动现金流**：2026年上半年为-267亿元，主要用于偿还债务。 ## 投资评级 - **投资评级**：增持（下调） - **评级理由**：公司航天配套基础稳固，民用航空、低空经济等新兴应用持续拓展，有望打开增量空间，但需关注新研及批产项目放量不足、产品价格下降及应收账款回收风险。 ## 风险提示 - 批产项目放量不及预期 - 产品价格下降风险 - 应收账款回收风险 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 免责声明 本报告仅供专业投资者使用，不面向普通投资者发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告需自行判断，投资有风险，入市需谨慎。