20260325-中诚信国际-2026年1-2月经济数据点评_开年经济数据普遍回暖_关注地缘冲突风险外溢_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1-2月中国及全球经济运行情况，指出国内经济在政策支持下呈现“开门红”态势，但面临结构性制约；同时，中东地缘冲突对全球经济与资产定价造成显著冲击，引发输入性通胀与外需走弱的双重压力。

一、国内经济：结构性承托显现，增长动能有所修复

主要观点

• 工业生产韧性增强：1-2月工业增加值累计同比增速达6.3%，高于去年全年及去年同期水平，主要受益于出口需求的强劲增长，尤其是AI投资带动的半导体产业链出口。
• 出口贡献显著：机电产品出口同比增长27.1%，集成电路出口大增72.6%，出口对工业增长贡献达3.4个百分点。
• 高技术行业表现突出：计算机、通信和电子设备工业增加值同比增长14.2%，成为工业增长的主要支撑。
• 服务业小幅回落：服务业生产指数同比小幅回落，但高技术服务业仍保持增长，部分服务供给质量偏低及统计口径限制影响了整体表现。
• 消费结构分化：商品零售增速放缓，但服务消费韧性较强，春节假期带动文旅消费与社交需求，推动消费回暖。
• 以旧换新政策效应减弱：通讯设备、小家电等换新周期较短的商品仍有亮点，但整体政策拉动作用下降。
• 投资止跌回正：1-2月固定资产投资累计同比增速为1.8%，较去年全年回升5.6个百分点，基建投资成为主要支撑。
• 地产市场“量跌价涨”：新房销售面积跌幅扩大，但二手房成交与价格回暖，核心城市表现较好，但“小阳春”持续性仍需观察。

关键信息

• 1-2月工业增加值环比增速分别为0.39%和0.83%，均值0.61%，高于过去10年平均水平0.51%。
• 通讯设备社零额仍维持两位数增长，达17.8%。
• 基建投资增速达11.4%（狭义）和9.8%（广义），主要受益于财政靠前发力及“两个5000亿”政策工具落地。
• 地产投资跌幅收窄至-11.1%，但新房销售面积跌幅扩大至13.5%。
• 1-2月城镇失业率小幅增加，显示就业市场压力有所上升。

二、全球经济：中东冲突加剧，多重冲击显现

主要观点

• 地缘政治风险升温：美国联合以色列对伊朗实施军事打击，引发霍尔木兹海峡关闭，全球约20%的能源供应面临中断。
• 能源与大宗商品价格飙升：布伦特原油价格突破100美元/桶，CRB指数上涨超10%，避险情绪推高美元指数，全球股市承压。
• 通胀预期上升：能源价格上涨推动PPI阶段性回升，对CPI构成输入性通胀压力，可能挤压企业利润并抑制消费。
• 供应链与贸易受冲击：航运保险成本上升，集装箱运价指数上涨超10%，全球供应链周转效率下降，贸易流量收缩。
• 中国出口面临压力：能源与航运成本上升，叠加地缘局势紧张，对出口订单、交货周期及价格竞争力形成制约。

关键信息

• 中国能源储备充足，短期能源供应稳定，但输入性通胀压力仍存在。
• 中东冲突可能延长，对全球经济增长动能形成拖累。
• 美国对华关税下降，但年内大幅加码可能性较低，外需边际走弱。
• 欧洲、日本及香港经济均出现不同程度的放缓或复苏停滞。

三、展望与政策建议

主要观点

• 一季度经济有望达4.9%：在基建投资、消费服务支撑及出口韧性下，经济修复基础牢固。
• 全年或呈“V型”走势：短期回暖后，需关注后续政策效果及经济持续修复能力。
• 政策仍需加码：消费修复需政策进一步发力，尤其关注痛点领域，如服务供给优化。
• 改革与宏观政策协同：经济持续修复依赖政策与改革的协同推进，以挖掘新增长动力。

四、相关报告与联系方式

主要报告

• 2026年1-2月经济数据点评
• 经济完成5%目标的结构性亮点与制约
• 政策错位下“高基数”影响显现，10月经济再度全面放缓
• 供强需弱的格局再强化，年内完成增速目标压力不大
• 经济内生动能走弱，增长压力初现下政策呵护仍有必要
• 经济“压力考”过半，政策针对性发力至关重要
• 消费表现亮眼，内外需扰动或加大下半年经济压力
• 外部冲击显现，经济整体维持韧性

联络方式

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  • 院长：袁海霞，邮箱：hxyuan@ccxi.com.cn
  • 研究员：张堃、张瀚文、王俊力
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