> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年1-2月中国及全球经济运行情况，指出国内经济在政策支持下呈现“开门红”态势，但面临结构性制约；同时，中东地缘冲突对全球经济与资产定价造成显著冲击，引发输入性通胀与外需走弱的双重压力。 --- ## 一、国内经济：结构性承托显现，增长动能有所修复 ### 主要观点 - **工业生产韧性增强**：1-2月工业增加值累计同比增速达6.3%，高于去年全年及去年同期水平，主要受益于出口需求的强劲增长，尤其是AI投资带动的半导体产业链出口。 - **出口贡献显著**：机电产品出口同比增长27.1%，集成电路出口大增72.6%，出口对工业增长贡献达3.4个百分点。 - **高技术行业表现突出**：计算机、通信和电子设备工业增加值同比增长14.2%，成为工业增长的主要支撑。 - **服务业小幅回落**：服务业生产指数同比小幅回落，但高技术服务业仍保持增长，部分服务供给质量偏低及统计口径限制影响了整体表现。 - **消费结构分化**：商品零售增速放缓，但服务消费韧性较强，春节假期带动文旅消费与社交需求，推动消费回暖。 - **以旧换新政策效应减弱**：通讯设备、小家电等换新周期较短的商品仍有亮点，但整体政策拉动作用下降。 - **投资止跌回正**：1-2月固定资产投资累计同比增速为1.8%，较去年全年回升5.6个百分点，基建投资成为主要支撑。 - **地产市场“量跌价涨”**：新房销售面积跌幅扩大，但二手房成交与价格回暖，核心城市表现较好，但“小阳春”持续性仍需观察。 ### 关键信息 - 1-2月工业增加值环比增速分别为0.39%和0.83%，均值0.61%，高于过去10年平均水平0.51%。 - 通讯设备社零额仍维持两位数增长，达17.8%。 - 基建投资增速达11.4%（狭义）和9.8%（广义），主要受益于财政靠前发力及“两个5000亿”政策工具落地。 - 地产投资跌幅收窄至-11.1%，但新房销售面积跌幅扩大至13.5%。 - 1-2月城镇失业率小幅增加，显示就业市场压力有所上升。 --- ## 二、全球经济：中东冲突加剧，多重冲击显现 ### 主要观点 - **地缘政治风险升温**：美国联合以色列对伊朗实施军事打击，引发霍尔木兹海峡关闭，全球约20%的能源供应面临中断。 - **能源与大宗商品价格飙升**：布伦特原油价格突破100美元/桶，CRB指数上涨超10%，避险情绪推高美元指数，全球股市承压。 - **通胀预期上升**：能源价格上涨推动PPI阶段性回升，对CPI构成输入性通胀压力，可能挤压企业利润并抑制消费。 - **供应链与贸易受冲击**：航运保险成本上升，集装箱运价指数上涨超10%，全球供应链周转效率下降，贸易流量收缩。 - **中国出口面临压力**：能源与航运成本上升，叠加地缘局势紧张，对出口订单、交货周期及价格竞争力形成制约。 ### 关键信息 - 中国能源储备充足，短期能源供应稳定，但输入性通胀压力仍存在。 - 中东冲突可能延长，对全球经济增长动能形成拖累。 - 美国对华关税下降，但年内大幅加码可能性较低，外需边际走弱。 - 欧洲、日本及香港经济均出现不同程度的放缓或复苏停滞。 --- ## 三、展望与政策建议 ### 主要观点 - **一季度经济有望达4.9%**：在基建投资、消费服务支撑及出口韧性下，经济修复基础牢固。 - **全年或呈“V型”走势**：短期回暖后，需关注后续政策效果及经济持续修复能力。 - **政策仍需加码**：消费修复需政策进一步发力，尤其关注痛点领域，如服务供给优化。 - **改革与宏观政策协同**：经济持续修复依赖政策与改革的协同推进，以挖掘新增长动力。 --- ## 四、相关报告与联系方式 ### 主要报告 - **2026年1-2月经济数据点评** - **经济完成5%目标的结构性亮点与制约** - **政策错位下“高基数”影响显现，10月经济再度全面放缓** - **供强需弱的格局再强化，年内完成增速目标压力不大** - **经济内生动能走弱，增长压力初现下政策呵护仍有必要** - **经济“压力考”过半，政策针对性发力至关重要** - **消费表现亮眼，内外需扰动或加大下半年经济压力** - **外部冲击显现，经济整体维持韧性** ### 联络方式 - **联系人**： - 院长：袁海霞，邮箱：hxyuan@ccxi.com.cn - 研究员：张堃、张瀚文、王俊力 - **订阅服务**： - 联系部门：中诚信国际品牌与投资人服务部 - 联系人：赵耿，电话：010-66428731，邮箱：gzhao@ccxi.com.cn - 官网：[www.ccxi.com.cn](http://www.ccxi.com.cn) --- ## 五、版权与免责声明 - 本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司发布，享有完全著作权。 - 所有信息来源于可靠渠道，但中诚信国际不对信息的准确性、完整性或适用性作出任何担保。 - 本文件内容不得复制、重构、删改或转售，使用前需获得书面许可并注明来源。 - 信用级别与分析观察不构成投资建议，仅用于信息参考。