20170718-申万宏源-晨会纪要_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是申万宏源研究于2017年7月18日发布的晨会纪要，涵盖了经济数据、市场表现、行业分析、投资建议以及定增市场、债券市场、证券发行和上市信息等内容。报告指出，尽管经济数据表现良好，但市场因监管趋严、交易型资金撤退等因素出现大幅下跌，同时对部分行业和公司进行了重点分析和推荐。

主要观点

1. 经济数据表现

• 二季度GDP增长6.9%，好于预期，经济复苏迹象明显。
• 工业增加值增长7.6%，远超预期，主要得益于制造业和出口回暖。
• 房地产销售和投资增速回升，销售面积增长16.1%，投资增长8.5%，显示行业持续复苏。
• 消费数据表现良好，社会消费品零售总额增长11%，主要受汽车和地产链消费带动。

2. 市场表现与下跌原因

• 上证综指下跌1.43%，创业板指暴跌5.11%，市场整体低迷。
• 大跌原因包括：监管从严、央媒严厉表态、交易型资金撤退、市场小周期收缩等。
• 市场预期回报率不宜过高，低估值防御策略成为主流。

3. 行业分析与投资建议

• 建筑行业：PPP板块高增长，钢结构板块业绩超预期，建议关注基建设计和“一带一路”相关公司。
• 白酒行业：山西汾酒上半年净利润增长50%-70%，看好其改革效果及消费升级趋势。
• 养殖业：圣农发展虽因鸡肉价格下滑导致业绩下调，但成本控制和政府补贴使其仍保持盈利，预计下半年价格回升。
• 房地产行业：销售和投资数据强劲，上调全年预测，但下半年增速预计放缓，建议关注低估值龙头。
• 火电行业：华电福新业绩堪忧，但核电业务增长可期，维持增持评级。
• 国际原油市场：需求回暖和页岩油增速放缓支撑油价反弹，推荐石油化工下游行业。

4. 债券与信用市场

• 利差可能先上后下，关注信用债分化。
• 信用债发行规模与利率有所下行，低等级信用债利差收窄，但市场风险仍需关注。
• 城投债面临分化，建议关注财政较好地区的AA+债券。

5. 定增市场

• 上周定增项目中，4宗竞价项目3宗未募足，平均折价率下降。
• 获批项目数量增加，发行价/底价倒挂情况增多，需关注资金解禁及市场表现。

关键信息

一、经济数据亮点

• 二季度GDP增长6.9%，符合季节性，名义GDP增速仍处于较高水平。
• 工业增加值增长7.6%，制造业表现突出，出口回暖及投资改善为主要驱动因素。
• 房地产销售和投资增速回升，尤其是三四线城市受益于棚改政策。
• 社会消费品零售总额增长11%，线上零售增速达49.8%，受618活动影响明显。

二、市场表现与分析

• 7月17日市场大跌，上证指数跌幅1.43%，创业板指数跌幅5.11%。
• 大跌逻辑包括监管趋严、交易型资金撤退、市场小周期收缩等。
• 市场预期回报率不宜过高，低估值防御策略受青睐。

三、重点推荐

• 建筑行业：推荐中设集团、苏交科、葛洲坝、中工国际等公司，关注PPP和“一带一路”机会。
• 白酒行业：山西汾酒因改革和消费升级，业绩增长明显，维持增持。
• 养殖业：圣农发展虽业绩下调，但成本控制和出口预期良好，维持增持。
• 房地产行业：推荐龙湖地产、华润置地，建议回避高杠杆个股如富力地产。
• 国际原油市场：推荐中国石化、上海石化等石油化工下游行业。

四、定增与融资

• 定增项目中，竞价项目折价率下降，部分项目未募足。
• 获批项目数量增加，但需关注资金解禁对市场的影响。
• 本周重点关注威创股份、美年健康等定增项目。

五、监管与政策

• 监管趋严，政策易紧难松，影响市场情绪。
• 金融工作会议后，监管明朗化对债市有利，但对部分行业如地产和城投形成压力。
• 财政政策调整，关注地方融资平台清理整顿对市场的影响。

结论

整体来看，2017年7月经济数据表现强劲，但市场受政策和资金面影响出现调整。建议投资者关注低估值防御板块、受益于政策支持的行业如建筑、房地产及石油化工，同时警惕信用债分化和高杠杆风险。